סביבה מוניטרית משתנה – השפעות על הכלכלה והשווקים

הריבית הבנקאית המרכזית ממשיכה להיות הגורם הדומיננטי שמכתיב את התנודות בשווקים הפיננסיים הגלובליים. לאור ההתאמות המהירות במדיניות המוניטרית ברחבי העולם, על רקע מגמות האינפלציה והצמיחה הכלכלית, כל החלטה על שינוי בריבית המרכזית משפיעה על שוקי המט”ח, שוקי האג”ח, שוקי המניות ואף על סקטורים ריאליים כמו נדל”ן ואשראי צרכני. בחודשים האחרונים, מספר בנקים מרכזיים ביצעו התאמות בריביות, חלקם במגמה של הורדות לצורך עידוד הצמיחה, וחלקם בהעלאות במטרה לרסן לחצים אינפלציוניים.

ריבית הבנק הפדרלי של ארה”ב (FED): שמירה על יציבות גבוהה

הבנק הפדרלי של ארה”ב שומר על ריבית של 4.50%, לאחר תקופה ממושכת של העלאות אגרסיביות בשנים 2022–2023. השינוי האחרון נרשם ב־18 בדצמבר 2024, כאשר הריבית הופחתה ב־25 נקודות בסיס. המהלך הזה שיקף את הערכת הפד כי לחצי האינפלציה נחלשים, לצד האטה מסוימת בצמיחה. החלטות עתידיות יתקבלו ב־18 ביוני 2025, כאשר בשוק מצפים להמשך יציבות, עם סבירות נמוכה להעלאה נוספת בטווח הקצר. הריבית הנוכחית משקפת איזון עדין בין הצורך למתן את האינפלציה לבין רצון להימנע מגרימת מיתון עמוק.

הבנק המרכזי של אירופה (ECB): ריבית שפל על רקע אתגרים כלכליים

הבנק המרכזי האירופי מחזיק בריבית של 2.40%, לאחר הפחתה של 25 נקודות בסיס ב־17 באפריל 2025. הצעד ננקט לאור ההאטה בפעילות הכלכלית בגוש האירו והתייצבות יחסית של מחירי הצרכן. הישיבה הבאה של ה־ECB צפויה להתקיים ב־5 ביוני 2025, כאשר המשקיעים עוקבים בדריכות אחרי איתותים להמשך המדיניות המקלה, במיוחד לנוכח האתגרים בגרמניה, צרפת ואיטליה. הירידה בריבית האירופית משקפת מעבר הדרגתי ממדיניות מרסנת למדיניות מעודדת צמיחה, במטרה לבלום את החולשה בסקטור התעשייתי ולהגביר את הביקושים המקומיים.

בנק אנגליה (BOE): מדיניות שמרנית במעבר

בנק אנגליה פועל במדיניות מוניטרית שמרנית יחסית, עם ריבית של 4.25%. לאחר הפחתה של 25 נקודות בסיס ב־8 במאי 2025, ממתינים בשוק להחלטה הבאה ב־19 ביוני 2025. הלחץ על הבנק נובע מהמשך אינפלציה עקשנית לצד מגמות צמיחה חלשות. השילוב הזה מאלץ את הבנק להלך בין הטיפות – לא להכביד מדי על הלווה הבריטי, אך גם להימנע מ”אינפלציה שמתחמקת מהשליטה”. במצב הנוכחי, ה־BOE מאותת שהוא צפוי להותיר את הריבית בטווח הנוכחי, כל עוד לא תירשם הפתעה בנתוני האינפלציה.

שוויץ, קנדה ואוסטרליה: פערים במדיניות

הבנק המרכזי של שווייץ מחזיק בריבית נמוכה במיוחד של 0.25%, לאחר הורדה של 25 נקודות בסיס במרץ האחרון. הכלכלה השוויצרית, שמבוססת על יצוא ומטבע חזק, סובלת מלחצי דפלציה, ולכן הבנק שומר על מדיניות מקלה. לעומתו, קנדה מציגה ריבית של 2.75% – ירידה של 25 נקודות בסיס במרץ 2025 – מתוך רצון לתמוך בשוק העבודה והצריכה. אוסטרליה שומרת על ריבית גבוהה יחסית של 3.85%, אם כי בהפחתה של 50 נקודות בסיס ב־20 במאי 2025, על רקע חולשה בענף הבנייה וירידה בביקוש הסיני לסחורות.

ניו זילנד ויפן: שונות בקצה השני

בניו זילנד הריבית עומדת על 3.25% לאחר הפחתה של 25 נקודות בסיס ב־28 במאי 2025, בצעד שנועד לתמוך ביציבות מחירי הנדל”ן המקומי. ביפן, לעומת זאת, בנק יפן (BOJ) שומר על ריבית נמוכה של 0.50%, תוך העלאה מינורית של 25 נקודות בסיס בינואר האחרון – צעד חריג לאור עשורים של מדיניות ריבית אפסית. השוק היפני מתמודד עם אינפלציה מתונה וצריכה ביתית מדשדשת, כך שהבנק צפוי לשמר את הריבית הנוכחית עד שיופיעו סימנים מובהקים להאצה כלכלית.

רוסיה, ברזיל והודו: סביבת ריבית גבוהה ומטבעות תנודתיים

הריבית הבולטת ביותר נרשמת בבנק המרכזי של רוסיה, שעומד על 21.00% (!), לאחר העלאה דרמטית של 200 נקודות בסיס באוקטובר 2024. המדיניות האגרסיבית נועדה לבלום פיחות חריף של הרובל ולטפל באינפלציה שמקורה בלחצים גיאופוליטיים וסנקציות בינלאומיות. גם ברזיל בולטת עם ריבית גבוהה של 14.75%, לאחר העלאה של 50 נקודות בסיס במאי 2025 – צעד שנועד להתמודד עם עליות מחירים מתמשכות, שחיקה בערך הריאל ופגיעות כלכלית.

הודו, מנגד, מחזיקה בריבית של 6.00%, לאחר השארה ללא שינוי באפריל. הכלכלה ההודית מתאפיינת בצמיחה גבוהה, אך גם בסיכוני אינפלציה עקב מדיניות פיסקלית מרחיבה. במצב זה, ה־RBI שומר על ריבית יחסית גבוהה כ”עוגן” ליציבות פיננסית ולמשיכת השקעות זרות.

סין: הפחתות ממוקדות במדיניות מוניטרית שמרנית

הבנק המרכזי של סין מחזיק ריבית של 3.00%, לאחר הפחתה קלה של 10 נקודות בסיס במאי 2025. המהלך משקף מאמץ לתמוך במנועי הצמיחה הפנימיים תוך כדי שמירה על יציבות יואן. סין, כידוע, מתנהלת בזהירות במדיניות המוניטרית, מחשש ליצירת בועות אשראי ולבריחת הון מהשוק המקומי.

מגמות עתידיות: האם עידן הריביות הגבוהות בדרך לסיום?

בהסתכלות גלובלית, ניכרת מגמת מעבר ממדיניות מרסנת למדיניות מקלה – בעיקר במדינות מתקדמות הסובלות מהאטה בצמיחה. לעומת זאת, במדינות מתפתחות, ריביות גבוהות נותרות חיוניות לשמירה על יציבות המטבע ובלימת אינפלציה. הצפי להמשך 2025 הוא לשמירה על סביבת ריבית גבוהה בארה”ב, בריטניה, הודו וברזיל, לצד הפחתות מתונות בגוש האירו, קנדה ואוסטרליה, במטרה לאזן בין שמירה על יציבות המחירים לבין תמיכה בצמיחה.

סיכום: משקיעים צריכים להיערך לתנודתיות – ואתגרים חדשים בדרך

המפה המוניטרית של 2025 מורכבת מאי פעם. בעוד שמרבית הבנקים המרכזיים נעים לעבר מדיניות פחות נוקשה, הבנקים במדינות מתפתחות נאלצים לשמור על ריביות גבוהות בשל לחצים אינפלציוניים וסיכונים גיאופוליטיים. ההחלטות הקרובות של הבנקים המרכזיים – הפד ב־18 ביוני, ה־ECB ב־5 ביוני, ובנק ישראל באמצע יוני – צפויות להכתיב את כיוון השווקים במחצית השנייה של השנה.

מומלץ למשקיעים לעקוב אחר החלטות הריבית והאיתותים מהבנקים המרכזיים, ולהיערך לסביבת שוק דינאמית עם פוטנציאל לתנודתיות מוגברת בכל אפיקי ההשקעה.