סקטור הטכנולוגיה והתקשורת: הקטר שמוביל את מדד ה־S&P 500 ב־2025

הנתונים האחרונים של Bloomberg Intelligence מספקים תמונת מצב חד־משמעית לגבי המגמות המרכזיות שמעצבות את שוק המניות האמריקאי לקראת 2025: סקטור הטכנולוגיה והתקשורת ממשיך להוביל את ה־S&P 500, בזמן שסקטורים מרכזיים אחרים, ובראשם צריכה מחזורית (Consumer Discretionary) ומוצרי צריכה בסיסיים (Consumer Staples), רושמים ירידה מתמשכת בתחזיות הצמיחה לרווחים. מגמה זו אינה מקרית, אלא תוצר של סביבה מאקרו־כלכלית מורכבת, שינויי העדפות צרכנים ויתרון תחרותי מובהק לחברות טכנולוגיה וחדשנות.

מגמת הצמיחה של הטכנולוגיה והתקשורת – שמירה על דומיננטיות

הגרף הראשון בוחן את תחזית הצמיחה לרווחי סקטור הטכנולוגיה והתקשורת ל־2025, ומציג תמונה יציבה יחסית לעומת הסקטורים האחרים. שיעור הצמיחה בתחילת התקופה עמד על כ־14%, רשם ירידה רגעית לאזור 13% בתחילת אפריל, אך חזר לעלייה חדה בתחילת מאי – עד כמעט 15% – ולבסוף התייצב סביב 14.5% בסוף מאי. המגמה מעידה על עמידות מרשימה של החברות הטכנולוגיות, למרות האתגרים המאקרו־כלכליים, בזכות השקעות מסיביות בחדשנות, בינה מלאכותית, תשתיות ענן ופתרונות דיגיטליים.

סקטור זה ממשיך למשוך תשומת לב מהמשקיעים, כאשר חברות הענק דוגמת Apple, Microsoft, Nvidia, Meta ו־Alphabet משמשות עוגן הצמיחה של המדד. הדינמיקה הפנימית מצביעה על יכולת להכות את תחזיות הרווחים של האנליסטים, נוכח ביקוש גבוה לשירותי ענן, פלטפורמות פרסום דיגיטלי ומוצרי AI – מגמות שצפויות להעמיק גם בשנה הקרובה.

S&P 500 ללא טכנולוגיה ותקשורת – ירידה חדה בציפיות הצמיחה

הגרף השני מחדד את הפער כאשר בוחנים את ביצועי המדד ללא סקטור הטכנולוגיה והתקשורת: תחזית הצמיחה לרווחים ירדה מסביבות 7% באמצע מרץ אל פחות מ־4% בסוף מאי. מדובר בירידה חדה ועקבית, אשר משקפת את המשבר הפנימי שחווים סקטורים מסורתיים נוכח סביבת ריבית גבוהה, ירידה בצריכה, לחצים על שולי רווח וגמישות תפעולית מוגבלת. המשמעות ברורה – המדד מתבסס כיום כמעט בלעדית על תרומת החברות הטכנולוגיות, כאשר יתר החברות מתקשות לספק צמיחה בתנאים הנוכחיים.

צריכה מחזורית – מגמה שלילית מובהקת

הגרף השלישי מתייחס לסקטור הצריכה המחזורית (Consumer Discretionary) ומציג שינוי חד – מתחזית צמיחה חיובית של כ־5% באמצע מרץ, ירידה תלולה דרך אפריל, ועד לכניסה לטריטוריה שלילית (פחות מ־2%-) בסוף מאי. הירידה נובעת משחיקה בביקוש למוצרים בני קיימא, חשש מהאטה כלכלית, והיצע גבוה יחסית מול ביקוש חלש. שחקניות בולטות בסקטור, כמו Tesla, Amazon ו־Nike, מתמודדות עם האטה משמעותית בביקושים ומציאות בה הצרכן האמריקאי משנה את הרגלי ההוצאה לנוכח לחץ על התקציב המשפחתי.

מוצרי צריכה בסיסיים – ירידה יציבה מתמשכת

הגרף הרביעי בוחן את תחזית הצמיחה בסקטור מוצרי הצריכה הבסיסיים (Consumer Staples), וגם כאן התמונה שלילית – מעבר מצמיחה של כ־1% באמצע מרץ ל־2%- בסוף מאי. סקטור זה נתפס באופן מסורתי כ”מקלט” בעת תנודתיות, אך הפעם אינו מצליח להציג גידול רווחים – בשל שחיקה בשולי הרווח, עלויות אנרגיה גבוהות, ותחרות עזה מצד מותגים פרטיים.

הסיבות לפערים בין הסקטורים

לצד סביבת המאקרו־כלכלה, סקטור הטכנולוגיה מצליח לנצל חדשנות טכנולוגית והאצת השקעות ב־AI ובענן כדי להציג ביצועים עודפים, בעוד הסקטורים המסורתיים מתקשים להסתגל במהירות לשינויים בשוק. ריבית גבוהה פוגעת במיוחד בחברות עתירות חוב, בעיקר בענפים הצרכניים, ומגבילה את היכולת להעלות מחירים מבלי לפגוע בביקוש. מנגד, חברות הטכנולוגיה נהנות ממודל עסקי שמבוסס על מנויי שירות, הכנסות חוזרות ומינוף תפעולי גבוה – שמסייע להן לשרוד ואף לצמוח בזמנים תנודתיים.

המשמעות עבור משקיעים

מגמות אלה משנות את מפת הסיכון וההזדמנויות בשוק המניות: משקיעים מוסדיים ופרטיים ממקדים את השקעותיהם בסקטור הטכנולוגיה, מה שמוביל להתרכזות קיצונית במדד סביב מספר מצומצם של מניות מובילות. תופעה זו מגבירה את התלות של ה־S&P 500 בביצועי סקטור אחד, מה שעלול להוביל לתנודתיות חדה יותר במקרה של תיקון. מנגד, סקטורים כמו צריכה מחזורית ומוצרי צריכה בסיסיים מציעים כיום תמחור אטרקטיבי, אך הסיכון להמשך ירידת רווחים לא פחת.

מבט קדימה – לאן הולכים מכאן?

בהנחה שסביבת הריבית תישאר גבוהה והצרכן האמריקאי ימשיך לגלות מתינות בהוצאות, ייתכן שמגמת הפערים תימשך גם במחצית השנייה של 2025. מניות הטכנולוגיה והתקשורת צפויות להמשיך להוביל בזכות יתרון תחרותי, השקעות מסיביות ומודלים עסקיים חדשניים. לעומתן, סקטורים מסורתיים יידרשו להסתגל במהירות, לייעל תהליכים ולהשקיע בחדשנות כדי להחזיר את תחזיות הצמיחה לאזור החיובי.

לסיכום:
הנתונים משקפים שוק מפוצל – מצד אחד, חברות טכנולוגיה שממשיכות להכות את השוק ולספק ערך למשקיעים; מצד שני, מרבית הסקטורים סובלים מירידת תחזיות ומגמות שליליות. הגיוון בין הסקטורים והיכולת להתאים עצמם לשינויים בסביבה הכלכלית יהיו קריטיים להמשך הדרך. עבור המשקיע, זה הזמן להעמיק בניתוחי סקטורים ולבחון מחדש את מבנה התיק בהתאם לסביבה המשתנה.