פתיח: כשהצמיחה נבלמת, ההשלכות חוצות גבולות

הכלכלה הסינית, שהייתה במשך עשרות שנים מנוע הצמיחה של העולם, ניצבת כיום בפני משבר דפלציוני חמור שמטלטל את הבסיס הכלכלי שלה ומשפיע על כלכלה עולמית שלמה. דוחות עדכניים ממחישים כי הדינמיקה השלילית איננה תולדה של טלטלה חולפת, אלא תוצאה של בעיות מבניות עמוקות המעמידות בסימן שאלה את מודל הצמיחה של המדינה.

מגמות דפלציוניות ומגזרי מפתח במשבר

במאי 2025, נרשמה ירידה שנתית של 0.1% במדד המחירים לצרכן – חודש רביעי ברציפות בו המחירים יורדים. הדינמיקה הדפלציונית אינה חדשה, אך הכניסה לטריטוריה שלילית בפברואר (אז ירד המדד ב-0.7%) הובילה לשרשרת ירידות בחודשים העוקבים, והציבה סימני שאלה לגבי חוסנה של הכלכלה הסינית. לצד זאת, מדד מחירי היצרנים ירד במאי ב-3.3% לעומת השנה הקודמת – הנפילה החדה ביותר מאז יולי 2023 – כאשר מחירי הסיטונאות מצויים במגמת ירידה רציפה מאוקטובר 2022.

הסיבות להעמקת המשבר – מבנה כלכלי ותחרות הרסנית

המשבר אינו תוצאה של אירוע יחיד, אלא נובע מחולשה מבנית בביקוש הפנימי. הצרכנים בסין מצמצמים הוצאות, והמלחמה העיקשת על מחירים, בעיקר בענף הרכב, מחריפה את הלחץ על יצרנים. שוק הרכב, ובעיקר תעשיית הרכב החשמלי, מתמודד עם עודף קיבולת שמוביל למלחמת מחירים, כשהדבר משליך על כלל השוק. מגזר הנדל”ן, המהווה כ-25% מהתמ”ג, נמצא אף הוא בשפל, עם ירידות מחירים שמחלחלות לאמון הצרכנים ומכבידות על שוק העבודה והצריכה הפרטית.

מלחמת הסחר עם ארה”ב – מנוע לחץ חיצוני

אי אפשר להתעלם מההשלכות הגיאו-פוליטיות. העימות הסחרי המתמשך בין סין לארה”ב, שהתחדד בתקופת טראמפ, הביא לעליית מכסים חדה – עד 145% על מוצרים סיניים – ולהטלת מגבלות הדדיות על יצוא. אמנם הסכם זמני שהושג במאי 2025 הקל חלקית (המכסים ירדו ל-51.1% מצד ארה”ב ול-32.6% מצד סין), אך אי הוודאות סביב המשא ומתן החדש המתקיים בלונדון מחריפה את החששות. נתוני היצוא האחרונים חושפים ירידה של 34% ביצוא הסיני לארה”ב במאי 2025 לעומת שנה קודמת – הנתון הנמוך ביותר בחמש השנים האחרונות.

השפעה רוחבית: השלכות על השווקים והיצוא הדפלציוני

המשבר הסיני מחלחל לעולם: כ-18% מהתמ”ג הגלובלי מגיע מסין, ולפיכך ההאטה בדינמיקה הסינית מורגשת בשרשראות האספקה, בביקוש לסחורות וביציבות שוקי ההון. המחירים הנמוכים של סחורות סיניות אמנם מיטיבים עם צרכנים בחו”ל, אך יוצרים תחרות הרסנית ליצרנים בשווקים מפותחים ומתפתחים כאחד. תופעת “יצוא הדפלציה” מתפשטת לשווקים נוספים דרך סחר בינלאומי, ומעמידה את מדיניות המסים, המטבעות והסחר העולמי באתגר ניהולי מורכב.

סיכום: האם סין בשלה לשינוי אסטרטגי?

הדפלציה בסין לא תיעלם ללא שינוי עומק. דרושה רפורמה מבנית – חיזוק רשתות הביטחון החברתיות, איזון מחודש בין יצוא לצריכה פנימית, והפחתת התלות בהתערבות מדינה ישירה. השאלה הקריטית היא האם בייג’ינג מוכנה להכיר בכך שמודל הצמיחה המסורתי מיצה את עצמו, ולהוביל שינוי פרדיגמטי.
מה שבטוח – כל עיכוב ימשיך להכביד לא רק על כלכלת סין, אלא על הכלכלה הגלובלית כולה, במיוחד לנוכח מעמדה של סין כיצואנית דפלציה מובילה וכשחקנית מרכזית במשק הבינלאומי.