הדרישה לציוד צבאי, השקעות עתידיות וההזדמנות בשוק הביטחון הגלובלי 

בשישי האחרון הפתיעה ענקית הביטחון השוודית סאאב (Saab) את השוק לאחר שדיווחה על רווחים ומכירות גבוהים מהצפוי לרבעון השני של 2025. מניית החברה זינקה ב-12% לאחר הדיווח, והשוק כולו מתמקד כעת בתשובה לשאלה – האם הביקושים האדירים באירופה ובמדינות נאט”ו הם מגמה חולפת, או שמדובר בתשתית לשנים של צמיחה ביטחונית? הדוח הרבעוני האחרון, שפורסם ב-18 ביולי, מציג לא רק זינוק דרמטי ברווחיות, אלא גם התקדמות משמעותית בכל תחומי הליבה של החברה, הרחבת קיבולת הייצור, וגידול חסר תקדים בצבר ההזמנות.

שיאים חדשים ברווחיות, מכירות והזמנות

הרבעון השני של 2025 היה נקודת שיא עבור סאאב בכל פרמטר: החברה רשמה מכירות של 19.8 מיליארד קרונות שוודיות (כ-1.85 מיליארד דולר) – עלייה של 30% לעומת הרבעון המקביל ב-2024, וגדילה אורגנית של 32%, הרבה מעבר לציפיות השוק. כל תחומי הפעילות המרכזיים הציגו שיפור, אך במיוחד בלטה חטיבת Dynamics עם קצב צמיחה מסחרר של 73% ברבעון.

הרווח התפעולי (EBIT) זינק ב-49% והגיע ל-1.98 מיליארד קרונות (200 מיליון דולר), לעומת 1.33 מיליארד בתקופה המקבילה. שיעור הרווח התפעולי עמד על 10%, לעומת 8.8% ברבעון המקביל. הרווח הנקי טיפס ל-1.54 מיליארד קרונות (עלייה של 53%), והרווח למניה עמד על 2.83 קרונות – קפיצה חדה לעומת 1.85 קרונות אשתקד.

החברה דיווחה על EBITDA של 2.83 מיליארד קרונות (עלייה של 44%), עם שיעור EBITDA של 14.3%, לעומת 12.9% בשנה שעברה. זרימת המזומנים התפעולית אמנם נותרה שלילית (1.13- מיליארד), אך מדובר בעיקר בהמשך השקעות בהרחבת קיבולת ייצור ופיתוח עתידי, שצפויים להניב פירות בהמשך השנה.

בצד ההזמנות, סאאב הציגה הזמנות חדשות בסך 28.4 מיליארד קרונות, עם דגש על גידול ניכר בהזמנות קטנות ובינוניות – סימן לפיזור לקוחות רחב ולהסתמכות פחותה על חוזים גדולים בלבד. צבר ההזמנות הכולל הגיע לשיא, מה שמבטיח בסיס הכנסות לעתיד לבוא.

ניתוח מגזרי: דינמיקה, טכנולוגיה ואסטרטגיית השקעות

כל תחומי הפעילות של סאאב רשמו עלייה, אך מגזר Dynamics בלט במיוחד – עם צמיחה של 73%, בעיקר עקב ביקושים למערכות נשק מדויקות, תחמושת ומערכות הגנה אקטיביות. גם תחומי האווירונאוטיקה (מטוסי קרב, מערכות מטוסים בלתי מאוישים) וחיישנים הציגו גידול דו-ספרתי, כאשר הביקוש נובע הן משדרוגי ציים קיימים והן מחוזי רכש חדשים של מדינות נאט”ו ומדינות סקנדינביה.

סאאב השקיעה ברבעון האחרון משאבים רבים בהגדלת קיבולת ייצור, פתיחת קווי הרכבה, וגיוס עובדים חדשים – מגמה שצפויה להימשך לאור הביקוש הגובר. החברה מבליטה גם את ההשקעה במו”פ (מחקר ופיתוח) לטובת שמירה על יתרון טכנולוגי, והרחבת פרויקטים עתידיים בתחומי רובוטיקה, לוחמה אלקטרונית, וחיישנים מתקדמים.

הקשר מאקרו־כלכלי: “בזבוז ביטחוני” או השקעה מחושבת?

הפריחה בפעילות סאאב אינה מנותקת מהמציאות הגיאופוליטית. התעצמות איומים ממזרח אירופה, המלחמה באוקראינה, עליית טרור גלובלי ושאיפה לעצמאות צבאית מקומית מביאים לעלייה חדה בתקציבי ההגנה של מדינות אירופה. התוצאה: “בזבוז” מואץ, אך גם מודעות לחשיבות אספקה טכנולוגית ואמינות.

החברה מציינת התעניינות שיא במוצריה מכלל מדינות הברית, עם פרויקטים מתמשכים בגרמניה, בריטניה, פולין, שוודיה, פינלנד, הולנד ועוד. סאאב אף ממשיכה להרחיב את הפריסה הגלובלית, עם דגש על חדירה לשוקי אסיה ואמריקה הלטינית.

מאזן, תזרים והסתכלות קדימה

בסיומו של הרבעון השני הציגה סאאב רמת נזילות חיובית של 690 מיליון קרונות, לעומת מינוס 2.35 מיליארד בתקופה המקבילה – שיפור חד המצביע על יכולת מימון עצמית גבוהה. החברה ממשיכה להשקיע בהרחבת קווי ייצור ובשדרוג מערכות טכנולוגיה, מתוך ראייה אסטרטגית לשנים קדימה.

תחזית החברה ל-2025 עודכנה כלפי מעלה: הנהלת סאאב צופה כעת צמיחה אורגנית של 16–20% במכירות (לעומת 12–16% בתחזית קודמת), ושיפור ברווחיות התפעולית בקצב גבוה אף יותר מהצמיחה בהכנסות. הצפי הוא גם למזומן תפעולי חיובי עד סוף השנה, למרות ההשקעות הגבוהות.

מבט אסטרטגי: לאן פניה של סאאב?

הדגש בדוח הוא על שמירה על מובילות טכנולוגית ויכולת גידול מהירה בתגובה לשוק משתנה. סאאב פועלת לשימור חוזים ארוכי טווח מול לקוחות אסטרטגיים, לצד פיתוח טכנולוגיות מפתח בתחומי בינה מלאכותית, אוטומציה, תקשורת מוצפנת ופתרונות הגנה רב־שכבתיים.

בנוסף, החברה שואפת להרחיב את מעורבותה בשווקים מתפתחים, לנצל את היתרון של מוצרים גמישים ובעלי עלות־תועלת, ולבסס את מעמדה כשותפה ראשית לביטחון באירופה ובעולם.

סיכונים ואתגרים: שוק רווי, תחרות ושינויים פוליטיים

על אף התנופה, סאאב ניצבת מול אתגרים: התגברות תחרות מצד ענקיות אמריקאיות וישראליות, תלות בסביבה גיאופוליטית רגישה, ורמות חוב ממשלתיות גבוהות במדינות אירופה שמעמידות בסימן שאלה את המשך העלייה בהוצאות הביטחון. נוסף לכך, קצב השקעה גבוה בקיבולת עלול להכביד על תזרים, אם תתרחש האטה חדה.

סיכום: עידן חדש לסאאב – ממובילה מקומית לשחקנית גלובלית

סאאב מסיימת רבעון יוצא דופן, עם נתוני צמיחה שמבטיחים לה מקום של כבוד בין חברות הביטחון העולמיות. צירוף של ביקושים שיא, חדשנות טכנולוגית, ניהול מאוזן והרחבת בסיס הלקוחות הופכים אותה לאחד מסיפורי ההצלחה של שוק הביטחון האירופי בשנים האחרונות.

האם סאאב תוכל לשמר את הקצב הנוכחי גם בעשור הבא? הרבה תלוי בהתפתחויות הגיאופוליטיות, ביכולתה לחדש ולהוביל, ובהמשך הזרמת תקציבים להגנה ברחבי העולם.