נפילת שוק התרופות באסיה בעקבות הצהרת טראמפ: האם מחירי התרופות בארה”ב בדרך לצנוח ב־80%?

מהלך דרמטי מצד טראמפ מעורר סערה בשווקים הגלובליים

ב־12 במאי 2025, הנשיא לשעבר דונלד טראמפ הודיע כי בכוונתו לחתום על צו נשיאותי שיחייב את חברות התרופות למכור את מוצריהן בארצות הברית במחירים זהים למחירים במדינות זרות, במסגרת מדיניות חדשה הנקראת “Most Favored Nation Pricing”. טראמפ הצהיר כי מטרתו היא להביא לירידה של בין 30% ל־80% במחירי התרופות לצרכן האמריקאי – מהלך שנתפס כהתערבות אגרסיבית במדיניות התמחור של התעשייה הפרמצבטית.

מניות התרופות באסיה צונחות: ירידות דו־ספרתיות בחברות מובילות

השווקים באסיה הגיבו במהירות ובחריפות. ביפן, Chugai Pharmaceutical צנחה ב־10%, Daiichi Sankyo איבדה 7.8% ו־Takeda Pharmaceutical ירדה ביותר מ־5%. בהונג קונג נרשמה ירידה של 8.8% במניית BeiGene ו־6.4% ב־Innovent Biologics. בדרום קוריאה, Celltrion, SK Biopharmaceuticals ו־Samsung Biologics רשמו ירידות של למעלה מ־3%. גם בהודו הורגש הלחץ, כאשר Sun Pharma ירדה ב־7%, ו־Lupin ו־Aurobindo Pharma צנחו בכ־3% כל אחת.

המודל החדש: מחירים אחידים על פי המדינה הזולה ביותר

מדיניות “המדינה המועדפת ביותר” נועדה להצמיד את המחירים האמריקאיים לאלו שבמדינות בעלות המחירים הנמוכים ביותר – שינוי מהותי שעלול לפגוע קשות ברווחיות חברות התרופות שמסתמכות על השוק האמריקאי. לא מדובר ברפורמה קוסמטית, אלא בשבירת מודל עסקי קיים המבוסס על תמחור דיפרנציאלי לפי שוק.

ביקורת חריפה מצד התעשייה: “פגיעה ישירה בחולים ובחדשנות”

נציגי התעשייה לא איחרו להגיב. Alex Schriver, סגן נשיא בכיר בארגון PhRMA, טען כי מדובר במדיניות “מסוכנת ולא יעילה”, והזהיר מפני פגיעה במטופלים ובחדשנות הרפואית. הוא הוסיף כי “במקום להתמודד עם הבעיות המבניות של מערכת הבריאות בארה”ב, הממשל בוחר לייבא פתרונות כושלים ממדינות אחרות”.

השפעה גלובלית: גם אירופה, ארה”ב ואוסטרליה מגיבות בירידות

הזעזוע בשוקי ההון לא נעצר באסיה. באירופה, מניות של AstraZeneca, GSK ו־Roche ירדו בטווח של 3.3% עד 6.8%. בארה”ב, מניות של AbbVie, Pfizer, Amgen, Eli Lilly ו־Merck איבדו בין 2.1% ל־3.6% במסחר המוקדם. גם באוסטרליה נרשמו ירידות – CSL ו־Mayne Pharma ספגו פגיעות עקב תלותן בשוק האמריקאי.

מה צפוי בהמשך: קיצוץ במחקר, שינוי תמחור וניוד ייצור

למדיניות המוצעת עשויות להיות השלכות מרחיקות לכת. צמצום רווחיות צפוי לגרום לירידה בהשקעות במחקר ופיתוח, במיוחד עבור חברות בינוניות וקטנות. מדינות נוספות עלולות ללכת בעקבות ארה”ב ולדרוש הפחתת מחירים, מה שיגביר את הלחץ הגלובלי על ענף התרופות. בנוסף, חברות רבות עשויות לשקול העברת חלק מהייצור לארה”ב כדי להימנע ממכסים רגולטוריים או עונשיים.

מסקנה: רגולציה אגרסיבית יכולה לשנות את כללי המשחק

הצהרת טראמפ מדגישה עד כמה החלטות מדיניות – גם של נשיא לשעבר – עשויות לשבש את מאזן הכוחות בשוק ההון העולמי. עבור משקיעים, מדובר בתזכורת כואבת לכך שזעזועים גיאופוליטיים ורגולטוריים יכולים להשפיע במהירות על שווי נכסים. כעת, יותר מתמיד, יש להקפיד על מעקב אחר סיכונים רגולטוריים ולהיערך לתרחישים של שינויי עומק במודלים עסקיים רווחיים.