מניות ג’נרל אלקטריק (GE) ומנועי בית שמש פועלות בתחום תעשיית התעופה, אך הבדלי הגודל והמיקוד האסטרטגי שלהן מעלים שאלות לגבי מידת הדמיון ביניהן. בעוד ששתיהן חוו עליות משמעותיות בתקופה האחרונה, ניתוח מעמיק של מודלים עסקיים, נתונים פיננסיים והתפתחויות אחרונות מצביע על דקויות חשובות שמייחדות כל אחת מהחברות.

GE Aerospace: מנוע צמיחה גלובלי לאחר פיצול היסטורי

ג’נרל אלקטריק השלימה ב-2 באפריל אשתקד (בהתאם לזמן הפרסום המקורי של הנתונים) פיצול אסטרטגי שהותיר אותה כחברת תעופה ממוקדת – GE Aerospace. מהלך זה, שנועד לפשט את המבנה הארגוני ולמקסם את הערך של כל אחת מהיחידות העסקיות, הוכיח את עצמו כמוצלח. מאז הפיצול, המניה זינקה בכ-84%, בין היתר על רקע התאוששות שוק התעופה וההתמקדות של החברה בפעילות הליבה הרווחית שלה. עדות לכך ניתן לראות בעלייה של 0.7% במניית החברה (נכון למועד הנתונים המקורי), לאחר אישור הממשל לחדש את מכירת המנועים לסין, מה שמצביע על הזדמנויות צמיחה נוספות בשווקים בינלאומיים.

GE Aerospace נחשבת למובילה גלובלית בייצור מנועי סילון, מערכות משולבות ורכיבים לתעופה מסחרית וצבאית. עוצמתה של החברה נובעת לא רק מנתח השוק שלה בייצור מנועים חדשים, אלא גם מבסיס המותקן העצום שלה, המונה כ-50 אלף מנועים ברחבי העולם. בסיס זה מהווה מנוף אדיר להכנסות חוזרות ויציבות משירותים, תחזוקה וחלפים – רכיבים שמהווים, על פי הערכות, כ-70%-80% מרווחי החברה. מודל עסקי זה, המשלב מכירת מוצרים עם זרם הכנסות קבוע משירותים שלאחר המכירה, מבטיח יציבות פיננסית גם בתקופות של תנודתיות ברכישות מטוסים חדשים. ההחזקה המשמעותית של 4.5% ממניות החברה על ידי כריס הון, מנהל ההשקעות המוערך מקרן הגידור TCI, מהווה אינדיקציה נוספת לאמון המשקיעים בפוטנציאל הצמיחה והערך של GE Aerospace.

מנועי בית שמש אחזקות 1997 בע”מ: צמיחה והתמחות בנישה ייחודית

מנועי בית שמש אחזקות 1997 בע”מ, הנסחרת בבורסה בתל אביב תחת הסימול BSEN, היא חברה בסדר גודל שונה לחלוטין מ-GE. נכון למועד הנתונים, שווי השוק שלה עומד על כ-4.7 מיליארד שקל (כ-1.27 מיליארד דולר בהמרה לפי שער חליפין משוער), והיא נחשבת ל”גמדה” לעומת GE Aerospace ששווי השוק שלה עומד על כ-263 מיליארד דולר. פער זה, המשקף הבדלים מהותיים בהיקף הפעילות, בנתח השוק ובטווח המוצרים, הוא נקודת מפתח בהשוואה. עם זאת, גודלה הקטן יחסית אינו גורע מחשיבותה או מהתמחותה בשוק התעופה.

החברה הישראלית הציגה ביצועים מרשימים בשנה האחרונה, עם שינוי שנתי של 136.94% במחיר המניה. נכון לנתונים האחרונים, מחיר המניה עומד על 53,700 אגורות, בשינוי יומי של (-0.33%). טווח המסחר היומי נע בין 53,700 ל-53,880 אגורות, וטווח 52 השבועות הרחב מצביע על תנודתיות ניכרת עם שפל של 19,010 אגורות ושיא של 58,440 אגורות. נתונים אלו מעידים על עניין גובר במניה ועל צמיחה מהירה.

מנועי בית שמש פועלת בשני תחומים עיקריים: ייצור חלקים למנועי סילון ואספקת שירותי תחזוקה, תיקונים ושיפוצים, וכן פיתוח וייצור מנועים קטנים לכלי טיס בלתי מאוישים (כטב”מים) ולכלי טיס צבאיים ואזרחיים בקנה מידה קטן יותר. ההכנסות השנתיות שלה עומדות על 269.85 מיליון שקל, עם רווח נקי של 40.33 מיליון שקל ורווח למניה של 4.66 שקל. החברה נסחרת במכפיל רווח של 30.14 ובמכפיל הון של 6.8, מה שמעיד על הערכת שווי גבוהה יחסית בשוק, בין היתר בזכות צמיחתה המהירה ותחום פעילותה הייחודי. תיק החדשות האחרונות של החברה כולל בין היתר דיווחים על יציבות בבורסה וכן ידיעות ספציפיות יותר, כדוגמת אספקת שירותי תחזוקה לחיל האוויר האמריקאי, מה שמדגיש את יכולתה לחתום על חוזים משמעותיים ולהרחיב את פעילותה הבינלאומית.

סיכום: דמיון פונקציונלי, הבדל מהותי בגודל ובאסטרטגיה

לסיכום, אף שישנו דמיון פונקציונלי מסוים בין GE Aerospace למנועי בית שמש, הנובע מהיותן חלק מתעשיית התעופה ועיסוקן בייצור ותחזוקת מנועים, ההבדלים המהותיים בגודל, בנתח השוק ובאסטרטגיה הופכים אותן לחברות שונות באופן מהותי. GE Aerospace היא ענקית גלובלית בעלת בסיס הכנסות יציב ממתן שירותים, בעוד שמנועי בית שמש היא חברה קטנה יותר המתמקדת בנישות ספציפיות ומציגה פוטנציאל צמיחה בתחומים ייעודיים. על אף ששתיהן מציגות ביצועי מניה חיוביים – GE Aerospace עם עלייה של 84% ומנועי בית שמש עם עלייה של 136.94% בשנה האחרונה – היקף הפעילות וההשפעה הגלובלית שלהן שונים בתכלית. ניתוח זה אינו מהווה ייעוץ השקעות, והוא מובא לצרכי סקירה מקצועית בלבד, על בסיס הנתונים מבלומברג ונתונים פומביים נוספים.