חברת קוקה-קולה (NYSE: KO) פרסמה את דוח הרווחים לרבעון השני של שנת 2025. הדוח משרטט תמונה של צמיחה יציבה ומאוזנת, תוך התמודדות עם אתגרים מאקרו-כלכליים גלובליים ושינויים בצריכת משקאות ברחבי העולם. ניתוח זה בוחן את עיקרי הדוח, ביצועים לפי אזורים, מגמות עסקיות עיקריות, תחזיות קדימה והשפעות פוטנציאליות על שוק ההון. מטרת הניתוח היא להעניק לקוראים, ובעיקר למשקיעים, תובנות מעמיקות באשר לביצועיה של החברה ברבעון האחרון ולאופן שבו מגמות אלה עשויות להשפיע על שווייה והערכתה בשוק ההון.

תוצאות כספיות מרכזיות

הכנסות נטו הסתכמו ב-12.2 מיליארד דולר, עלייה של 5% לעומת הרבעון המקביל ב-2024. מדובר בביצועים שמרמזים על שמירה על קצב צמיחה מתון אך עקבי, וזאת למרות סביבה כלכלית עולמית שאינה פשוטה. הצמיחה האורגנית עמדה על 7%, מה שמעיד על הצלחה בהתאמה לתנאי שוק משתנים, הגדלת נפחי מכירה ושמירה על נאמנות צרכנית. שולי הרווח התפעולי עמדו על 29.6%, ירידה קלה לעומת 30.1%, אך לא משמעותית במונחים תפעוליים, במיוחד לנוכח עלייה חדה במחירי תשומות שונות. הרווח למניה (EPS) עלה ל-0.74 דולר לעומת 0.72 דולר אשתקד, שיפור מתון אך חיובי. הרווח הנקי המתואם הסתכם בכ-3.2 מיליארד דולר, בעוד שתזרים המזומנים החופשי מתחילת השנה הגיע ל-4.6 מיליארד דולר – נתון המעיד על חוסן פיננסי ושמירה על נזילות גבוהה, המאפשרת לחברה להמשיך ולהשקיע בפיתוח, רכישות והחזרי הון למשקיעים.

ביצועים לפי אזורים גאוגרפיים

אמריקה הלטינית הייתה מנוע צמיחה משמעותי ברבעון זה, עם עלייה דו-ספרתית בצמיחה האורגנית. מדינות כמו מקסיקו, ברזיל ופרו הפגינו ביצועים חזקים במיוחד, וזאת כתוצאה מהתאמות מחיר חכמות לצד המשך חדירה למעמד הביניים הגדל במדינות אלו. על אף תנודתיות מטבע במדינות כמו ארגנטינה, החברה הצליחה לנהל סיכונים אלו באמצעות גידור והעברת עלויות לצרכנים באמצעות תמהיל מוצרים מתקדם.

במזרח אסיה ופסיפיק, בלטו הודו ואינדונזיה בגידול בצריכה, בעיקר במוצרים בריאותיים יותר, כמו מים בטעמים ומשקאות אנרגיה טבעיים. הצמיחה באזורים אלו נובעת משילוב של דמוגרפיה צעירה, עירוניות מואצת, והתאוששות כלכלית לאחר מגפת הקורונה, לצד פעילות שיווקית ממוקדת. החברה מקצה משאבים רבים לחדשנות מותאמת לשוק המקומי באסיה, לרבות התאמות טעם ומותגים משותפים.

צפון אמריקה הציגה ביצועים מתונים אך יציבים, כאשר המכירות שמרו על מגמה חיובית קלה למרות תחרות גוברת. ההתמודדות מול מותגים קטנים ועצמאיים מורגשת, במיוחד בסקטור המשקאות הצמחיים והבריאותיים. למרות ירידה מתמשכת בצריכת משקאות מוגזים מסורתיים, קוקה-קולה מצליחה לפצות על כך באמצעות הרחבת פורטפוליו המוצרים הכולל גם תה קר, מים מינרליים ומשקאות דלי קלוריות.

באירופה, המזרח התיכון ואפריקה (EMEA) נרשמה תמונה מורכבת. מצד אחד, רגולציות סביבתיות מחמירות במדינות האיחוד האירופי, כמו מס סוכר ודרישות למיחזור, מציבות אתגרים תפעוליים ועלויות נוספות. מצד שני, שווקים מסוימים כמו פולין, יוון ואיחוד האמירויות מציגים התאוששות כלכלית וביקושים יציבים, בעיקר בסקטור HoReCa (בתי מלון, מסעדות ובתי קפה).

תמהיל מחירים ונפחים

קוקה-קולה מצליחה לנווט בחוכמה בין הצורך לשמור על רווחיות לבין הצורך להישאר תחרותית במחיר. העלאות המחירים שבוצעו היו מדורגות ומדודות, תוך שמירה על ערך נתפס גבוה מצד הצרכנים. אסטרטגיה זו אפשרה לקוקה-קולה להימנע משחיקה בנפחים ולהפחית את הרגישות למחירי חומרי גלם משתנים. עלייה בדרישה למוצרים יוקרתיים יותר – כמו Coca-Cola Zero Sugar, Smartwater ו-BodyArmor – מעידה על שינוי בטעמים ובהעדפות הצרכן, ומאפשרת הגדלת רווח ליחידה.

חדשנות מוצרית ודיגיטליזציה

קוקה-קולה פועלת ליצירת טעמים חדשים ומפתיעים, תוך שימוש בטרנדים גלובליים כמו פונקציונליות תזונתית, טעמים אקזוטיים, רכיבים טבעיים והימנעות מממתיקים מלאכותיים. ערוצים דיגיטליים, אפליקציות הזמנה, מסעות פרסום אינטראקטיביים, פלטפורמות נאמנות עם תגמול מידי, וקמפיינים מבוססי דאטה – כולם תורמים להגברת נאמנות, תדירות רכישה ומעורבות מתמשכת עם המותג.

התחייבות סביבתית

קוקה-קולה הציבה יעד להגיע ל-100% מחזור עד שנת 2030. נכון לרבעון זה, 61% מהבקבוקים מבוססים על פלסטיק ממוחזר (rPET). החברה משתפת פעולה עם ממשלות וארגונים מתוך הבנה כי קיימות הפכה לחלק בלתי נפרד ממדיניות עסקית בת-קיימא.

תחזית לשנת 2025

צמיחה אורגנית צפויה בטווח שבין 8% ל-9%, שיעור רווח למניה מתואם בטווח של 8%–10%. תשואת דיבידנד צפויה להישמר סביב 3%.