עידן חדש לענקית התוכנה – מיקרוסופט חוצה את רף 4 טריליון הדולר

תוצאות הרבעון השני של 2025 (פיסקאלי – Q4 של מיקרוסופט) הפכו לאבן דרך בתולדות שוק הטכנולוגיה: המניה זינקה במסחר המאוחר לאחר פרסום הדוח, והמניה דחפה את שווי השוק של מיקרוסופט אל מעבר ל-4 טריליון דולר – הישג שמציב אותה בשורה אחת עם NVIDIA ואפל, ומבסס את מעמדה כעוגן של וול סטריט. מעבר לכותרת הפיננסית, מדובר בהמשך מגמה אסטרטגית: השקעה מסיבית ב-AI, שדרוג מנועי הצמיחה בענן, וריכוז הכנסות במודלים חוזרים. השאלה המרכזית: האם זהו מצב חדש של שוק הטכנולוגיה – או פסגה עונתית רגעית בעידן של מהפכת בינה מלאכותית?

ניתוח כמותי: תוצאות שיא בכל המדדים

ברבעון שהסתיים ביוני 2025 דיווחה מיקרוסופט על הכנסות של 68.9 מיליארד דולר – עלייה של 15% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והרבה מעל תחזיות האנליסטים. הרווח הנקי טיפס ל-26.3 מיליארד דולר, עלייה של 19%, עם רווח מדולל למניה (EPS) של 3.52 דולר – הרחק מעל הקונצנזוס בוול סטריט.

שיעור הרווח התפעולי עמד על 44.8% – שיפור מרשים הודות לשיפור בתמהיל ההכנסות, התייעלות בענן, ובקרה הדוקה על הוצאות. תזרים המזומנים החופשי לרבעון הסתכם ב-21.6 מיליארד דולר, וממחיש את החוסן הפיננסי של החברה גם במציאות של השקעות מאסיביות בתשתיות ענן ו-AI.

עם פרסום התוצאות, זינקה מניית מיקרוסופט במסחר המאוחר, ושווי השוק של החברה עבר לראשונה את רף 4 טריליון דולר – הישג שרק אפל ונבידיה הצליחו לרשום בעבר.

מנועי הצמיחה: ענן, בינה מלאכותית, ומודלים חוזרים

הדו”ח מצביע על שלושה מנועי צמיחה עיקריים:

הענן החכם (Intelligent Cloud) – מנוע הצמיחה המרכזי של החברה, רשם הכנסות של 34.1 מיליארד דולר – קפיצה של 20% לעומת שנה שעברה. פלטפורמת Azure צמחה ב-28%, כאשר לקוחות ארגוניים מעמיקים שילוב של שירותי בינה מלאכותית ומעבר להטמעת מודלים גנרטיביים בפעילות העסקית. שירותי Azure OpenAI ו-Copilot (סייען עסקי חכם) מאיצים אימוץ בשוק המוסדי, במיוחד בקרב חברות המשלבות AI בתהליכי עבודה קריטיים.

פרודוקטיביות ותהליכים עסקיים – הכוללים את Office 365, Dynamics ו-LinkedIn – הניבו הכנסות של 19.7 מיליארד דולר (עלייה של 12%). מספר הרישיונות העסקיים של Office 365 עלה ב-13%, ו-LinkedIn רשם שיאי שימוש, מה שהוביל לגידול משמעותי בהכנסות מפרסום ומנויים.

מחשוב אישי ומדיה – חטיבה זו (Windows, Xbox, חומרה וחיפוש) רשמה הכנסות של 15.1 מיליארד דולר (עלייה של 6%). מספר המנויים ל-Xbox Game Pass הגיע ל-39 מיליון, והכנסות הפרסום הדיגיטלי המשיכו לגדול למרות סביבה מאקרו תנודתית.

עוצמת הבינה המלאכותית: מההייפ למציאות עסקית

השנה האחרונה סימנה את מיקרוסופט כמי שמובילה את יישומי הבינה המלאכותית המעשית. AI הפך למרכיב קריטי בצמיחה, עם שילוב GPT-5 של OpenAI ומודלים מתקדמים נוספים ב-Azure. לקוחות יכולים לפתח סוכנים חכמים, לאוטומט תהליכים וליישם פתרונות שפה וטבעית בקנה מידה עולמי.

המנכ”ל סאטיה נאדלה ציין כי למעלה מ-65% מהחברות במדד Fortune 500 משתמשות כיום בפתרונות AI של מיקרוסופט. פיצ’רים חדשים ב-Office (סיכומי מסמכים, תרגום בזמן אמת), ב-Teams (שיתופי פעולה מבוססי AI) ובתחום הסייבר (זיהוי איומים חכם) מאיצים את קצב האימוץ.

חלוקה לסגמנטים: פיזור עסקי ויציבות בשוק תנודתי

היתרון הבולט של מיקרוסופט הוא בפיזור המגזרי:
מעבר לענן ול-AI, חטיבת הפרודוקטיביות והאבטחה ממשיכה לצמוח, כאשר הכנסות LinkedIn מפרסום עלו ב-16% והכנסות האבטחה עברו 7 מיליארד דולר – מגזר שמתחזק עקב הגידול באיומי הסייבר בעולם. פעילות החומרה (Surface, Xbox) נותרה יחסית יציבה, אך הדגש האסטרטגי הוא על שירותים מבוססי ענן, תוכנה ומודלים חוזרים – שם שיעורי הרווחיות גבוהים הרבה יותר.

השוואה בין ענקיות: מיקרוסופט, נבידיה, אפל והסדר החדש

פריצת הדרך של מיקרוסופט ב-2025 מתבצעת בצד תחרות עזה: נבידיה מובילה את תחום החומרה ל-AI, אפל ממשיכה להוביל בעולם המכשירים והאקו-סיסטם, אמזון ו-Google מרחיבות את פעילות הענן וה-AI. היתרון היחסי של מיקרוסופט טמון ביכולת לשלב בין עולמות – מיצירתיות עסקית, פלטפורמות ענן, בינה מלאכותית והטמעת פתרונות ארגוניים, עם ערך מוסף בממשק אחיד ומודל שירות הוליסטי.

סיכונים ואיומים: רגולציה, השקעות ענק וסביבה עולמית תנודתית

חרף השיאים, מיקרוסופט מתמודדת עם אתגרים לא מבוטלים:

רגולציה – החברה נמצאת תחת בחינה מדוקדקת מצד רגולטורים בארה”ב ובאירופה סביב סוגיות תחרות בענן, פרטיות מידע ושילוב שירותי AI כחלק מהמוצרים. חשש מהטלת קנסות, הגבלות או פירוקים עשוי להשפיע על שיעורי הרווח העתידיים.

הון והשקעות – העלות ההולכת וגדלה של בניית דאטה סנטרים, השקעות AI ושרשראות אספקה חדשניות יוצרת לחץ על תזרים המזומנים. כל האטה בצמיחה או ירידה בביקושים תיצור סיכון לאיזון תזרימי.

שוק גלובלי תנודתי – ריביות עולות, שינויי שערי מטבע, ותחרות גוברת על תקציבי IT תאגידיים – כל אלו מהווים סיכון להמשך קצב הצמיחה ולהצלחת ההשקה של פיתוחים עתידיים.

מבט קדימה: האם 5 טריליון הדולר באופק?

מיקרוסופט מספקת תחזית אופטימית להמשך 2025, עם הערכות לצמיחה דו-ספרתית בהכנסות, על רקע המשך אימוץ פתרונות AI וענן והרחבת סל השירותים לעסקים גדולים ובינוניים. החברה הכריזה על הרחבת השקעות בתשתיות דאטה, מחקר ופיתוח, והעמקת שיתופי פעולה עם OpenAI וחברות AI נוספות.

לצד זאת, הדגש על החזרת הון למשקיעים – באמצעות דיבידנדים ורכישות עצמיות – צפוי להימשך, במקביל למעקב הדוק אחרי התפתחויות רגולטוריות ותחרותיות.