האם הריצה השיא של וול סטריט תעמוד במבחן אנבידיה?

עיקרי הדברים
• מדד S&P 500 ננעל ביום רביעי בשיא חדש, מונע מאופטימיות לגבי אפשרות להפחתת ריבית של הפדרל ריזרב.
• המשקיעים מצטופפים סביב מניית אנבידיה לקראת דוחות הרבעון השני, הנתפסים כסמן מרכזי לראלי שמונע מבינה מלאכותית.
• מתיחות פוליטית בין הנשיא טראמפ לבין הפדרל ריזרב מוסיפה שכבת אי־ודאות יוצאת דופן לשווקים.

וול סטריט מרחיבה את הראלי לשיאים חדשים
וול סטריט רשמה אבן דרך נוספת ביום רביעי כאשר מדד S&P 500 זינק לשיא חדש, מונע מציפיות להפחתת ריבית ומהמתח הגובר לקראת דוחות הרבעון של אנבידיה. הסגירה בשיא מהווה המשך למגמה השורית שמלווה את רוב שנת 2025, הנשענת על אמון המשקיעים ברווחיות התאגידים ובפוטנציאל המהפכני של הבינה המלאכותית.

עם זאת, מתחת לפני השטח הראלי חושף גם נקודות תורפה. השוק קשוב לא רק לדוחות אלא גם לפוליטיקה, כאשר המתיחות הגוברת בין הנשיא טראמפ למושלת הפד ליסה קוק מעוררת שאלות לגבי עצמאות הבנק המרכזי.

תקוות להפחתת ריבית מניעות את המומנטום
הציפייה לירידת עלויות המימון היא אחד הכוחות המרכזיים מאחורי המומנטום בוול סטריט. לאחר חודשים של נתוני אינפלציה מעורבים, סוחרים מהמרים יותר ויותר שהפד עשוי לנקוט בצעד ראשון של הורדת ריבית כבר בישיבה הקרובה בספטמבר. בכירי הפד, בהם נשיא הפד של ניו יורק ג’ון ויליאמס, הדגישו כי החלטות המדיניות יישענו על הנתונים שיגיעו.

עבור משקיעי מניות, החישוב פשוט: ריביות נמוכות מקטינות את עלויות המימון ומעלות את שווי המניות, במיוחד במגזרי צמיחה כמו טכנולוגיה. עם ירידה בתשואות האג”ח בימים האחרונים, התנאים הופכים נוחים יותר ללקיחת סיכונים בשווקים.

אנבידיה במרכז הפסיכולוגיה של המשקיעים
אם הפדרל ריזרב מכתיב את הטון המאקרו־כלכלי, אנבידיה קובעת את הטון המיקרו־כלכלי. מעט חברות סימלו את ההתלהבות מבינה מלאכותית כמו יצרנית השבבים, שמעבדיה הגרפיים מניעים את הבום הנוכחי של הבינה המלאכותית הגנרטיבית. אנליסטים מצפים לדוחות רבעוניים עם צמיחת הכנסות מסחררת נוספת, אך רף הציפיות גבוה במיוחד.

תוצאות החברה נתפסות כמדד לאימוץ הרחב של AI ולמומנטום במגזר הטכנולוגיה. סוחרים הימרו בהיקפים גדולים על מניית אנבידיה, כשפעילות האופציות זינקה לקראת פרסום הדוחות. הפתעה חיובית עשויה לאשש את הראלי ולהביא את הנאסד״ק לשיאים חדשים, בעוד אכזבה עלולה לגרור תיקון חד במניות הטכנולוגיה ובשוק הרחב כולו.

הסיכון הפוליטי ברקע
בעוד שהדוחות והמדיניות המוניטרית תופסים את הכותרות, הפוליטיקה הופכת לגורם מפריע. הנשיא טראמפ מתח ביקורת פומבית על מושלת הפד ליסה קוק, תוך שהוא מטיל ספק בעצמאות הפד ומעורר חשש מהתערבות פוליטית במדיניות המוניטרית.

מהלכים כאלה נבחנים מקרוב על ידי משקיעים מוסדיים, הנשענים על אמינות הפד כדי לעגן את ציפיותיהם לטווח הארוך. כל שחיקה באמון בהחלטות הפד עלולה להכניס תנודתיות לשוקי האג”ח והמניות. לעת עתה, נראה שהסוחרים מוכנים להתעלם מהרעש, אך הסיכון שהמתח הפוליטי יערער את היציבות בהחלט ממשי.

רוחות נגד גלובליות
מעבר לוול סטריט, השווקים העולמיים מציגים תמונה מעורבת. הבורסות באירופה מתקשות לשמור על מגמת עלייה על רקע חששות ממכסים, ואילו השווקים באסיה מגלים חולשה בעקבות נתוני ייצור מאכזבים. הפער הזה מדגיש עד כמה הראלי בארה״ב נשען על מספר מצומצם של מניעים: התלהבות מ-AI, רווחיות תאגידית יציבה וציפיות להקלה מוניטרית.

אם אחד מהעמודים הללו יתערער, יהיה קשה למתחם המניות הגלובלי לשמור על מסלולו הנוכחי.

מה הלאה
הפוקוס המיידי מופנה כעת לדוחות אנבידיה. דוח חזק עשוי לחזק את התחושה בוול סטריט ש-AI נשאר מנוע צמיחה מבני, המצדיק את השווי הגבוה. מנגד, כל סימן להאטה בביקוש או בעיות שרשרת אספקה עלול להצית תמחור מחדש של הסיכון.

בינתיים, ישיבת הפד בספטמבר מסתמנת כקטליזטור הבא. עם הימורים כבדים על הורדת ריבית, נתוני אינפלציה ותעסוקה ייבחנו בזכוכית מגדלת. הסיכון להתערבות פוליטית מוסיף נדבך נוסף, ומעלה עוד יותר את רמת ההימור.

לעת עתה, הראלי השובר שיאים של וול סטריט נמשך, אך עמידותו תלויה בשני גורמים קריטיים: האם אנבידיה תעמוד בציפיות הגבוהות, והאם הפד יצליח לנווט את המדיניות מבלי להתפשר פוליטית. השבועות הקרובים צפויים לספק תשובות לשניהם – ולקבוע את הטון להמשך 2025.