מדד DAX מזנק ב־17.5% מתחילת השנה: האינפלציה הגרמנית נשארת מתונה, המשקיעים מגיבים באופטימיות

שוק ההון הגרמני שוברת שיאים: מומנטום חיובי במדד הדגל האירופי

בורסת פרנקפורט ממשיכה להציג ביצועים יוצאי דופן, כאשר מדד DAX ננעל ב־14 במאי ברמה של 23,535.91 נקודות, עלייה של 17.53% מתחילת שנת 2025. מדובר בתוספת של יותר מ־3,500 נקודות לערכו של המדד, אשר הגיע במהלך החודש לרמות שקרובות לשיא כל הזמנים – 23,911.98 נקודות. אף שמוקדם לקבוע אם מדובר בפתיחת מגמת עליות ארוכת טווח, אין ספק כי הסנטימנט בשוק ההון הגרמני נמצא כעת בנקודת שיא, במיוחד על רקע הרגיעה היחסית באינפלציה והנתונים המאקרו־כלכליים היציבים שמציג המשק הגרמני.

הגרף מציג תמונה של התאוששות חדה לאחר ירידה חריגה שנרשמה באפריל, אז המדד צנח לרמה של כ־19,500 נקודות. עם זאת, תוך שבועות ספורים המדד התאושש, והצליח לשוב לרמות שלפני הירידות – ואף מעבר לכך. התאוששות זו משקפת את תחושת הביטחון החוזרת בקרב משקיעים מוסדיים וזרים, שמזהים בגרמניה עוגן של יציבות בתוך שוק אירופי תנודתי.

מדד המחירים לצרכן שומר על יציבות: אינפלציה של 0.4% באפריל

במקביל, נתוני האינפלציה שפורסמו הבוקר על ידי הלשכה הסטטיסטית הפדרלית של גרמניה מצביעים על עלייה חודשית של 0.4% במדד המחירים לצרכן (CPI), בהתאם לציפיות האנליסטים. מדובר בעלייה קלה לעומת החודש הקודם (0.3%) אך בתוך התחום המוגדר “מבוקר” על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB). הנתון תומך במדיניות מוניטרית שמרנית ולא אגרסיבית מדי, ומפחית את הלחץ מצד השוק לבצע מהלכי ריסון מיידיים בדמות העלאות ריבית נוספות.

היציבות היחסית במדד המחירים מהווה מרכיב קריטי בהתנהגות השוק: אינפלציה שאינה מתפרצת מצד אחד, אך גם אינה נעלמת לחלוטין, יוצרת קרקע נוחה לשוקי ההון. הריביות צפויות להישאר בגבולות נוחים, שיאפשרו המשך צמיחה מבלי לחשוש מבלימה מוניטרית חדה.

סקטורים מובילים תומכים בעליות: טכנולוגיה, תעשייה ורכב

העליות החדות במדד DAX מונעות בעיקר על ידי שלושה מגזרים עיקריים – טכנולוגיה, תעשייה ורכב. חברות טכנולוגיה גרמניות כמו SAP ו־Infineon רשמו זינוקים משמעותיים לאור התרחבות הביקושים לפתרונות ענן, שבבים ויישומים בתחום הבינה המלאכותית. מנגד, מגזר הרכב – הכולל ענקיות כמו מרצדס, פולקסווגן וב.מ.וו – נהנה מהתאוששות בביקוש בשווקים מרכזיים כמו סין וארה”ב, וכן מהרחבת קווי הייצור לרכב חשמלי.

בתעשייה הכבדה, ענקיות כמו Siemens ו־BASF ממשיכות להפיק תועלת מהשקעות ממשלתיות רחבות בתשתיות ירוקות ופרויקטים בתחום האנרגיה המתחדשת, לצד תוכניות תמיכה פיסקליות שמספקת ממשלת גרמניה למפעלי ייצור מתקדמים.

השוק מתמחר יציבות: ירידה בתנודתיות, עלייה בביקושים לזכויות רכישה

תשואות האג”ח הגרמניות הארוכות רשמו ירידה קלה בשבועיים האחרונים, במקביל לעלייה חדה במחזורי המסחר במדדי המניות. הפחתת התנודתיות בשוק מגדילה את ההשקעות הפסיביות במדדים, תוך גידול ניכר בביקוש לקרנות ETF המבוססות על מדד DAX. קרנות אלה מהוות כלי מרכזי למשקיעים מוסדיים המבקשים להיחשף לשוק הגרמני מבלי לבצע סלקציה של מניות בודדות.

מומחי שוק ההון מעריכים כי המשך מגמת היציבות באינפלציה – לצד ביצועי יתר בסקטורים מובילים – עשויים לתמוך בהמשך מגמת העלייה במדד בטווח הקצר. עם זאת, גובר הקונצנזוס כי המדד מתקרב לרמות שיא העלולות לעורר מימושים נקודתיים, במיוחד אם יתקבלו נתוני מקרו מאכזבים בהמשך הרבעון.

תחזית לשבועות הקרובים: עיניים נשואות ל־ECB ולנתוני מאי

המבחן האמיתי של השוק הגרמני יהיה בחודש מאי, עם פרסום תחזיות המעודכנות של ה־ECB ונתוני פעילות כלכלית של ענפי התעשייה, הצריכה והייצוא. נכון לעכשיו, אין ציפיות לשינוי בריבית עד הקיץ, אך כל סטייה מהמסר הזה עלולה לגרום לשוק להגיב בעוצמה – במיוחד נוכח הציפיות האופטימיות שכבר תומחרו במניות.

כמו כן, שוק המט”ח ממשיך לעקוב אחר הבדל הריביות בין גוש האירו לבין הפדרל ריזרב האמריקאי, מה שעשוי להשפיע גם על כיוון ההשקעות הזרות בגרמניה. כל שינוי בתשואות הדולר או בהערכת הסיכונים הגיאופוליטיים (למשל סביב אוקראינה, סין או הבחירות בארה”ב) עשוי להשפיע בעקיפין גם על שוק המניות הגרמני.

סיכום: סביבה תומכת לשוקי המניות – אך הזהירות עודנה נדרשת

מדד DAX מייצר בינתיים תמונה ורודה של שוק יציב, צומח ומבוקר – אך מתחת לפני השטח יש עדיין אתגרים פוטנציאליים שיכולים לטלטל את השוק. ביצועים חזקים, אינפלציה נשלטת, ורמות ריבית סבירות מהווים כר נוח למשקיעים, אך מי שפועל בפרספקטיבה ארוכת טווח יידרש לעקוב מקרוב אחר האיזון השברירי הזה, שמספיק שינוי קטן בו כדי להחזיר את התנודתיות לשווקים.