תחיית מדדי הטכנולוגיה בעידן של ודאות גוברת

לאחר חודשים של תנודתיות, חששות מאינפלציה ואי־ודאות סביב מדיניות הריבית, מדד נאסד”ק 100 שב לקדמת הבמה כשהוא כובש שיא סגירה חדש – לראשונה מאז חודש פברואר. העליות החדות נרשמות ברקע לכניסת הפסקת האש בין ישראל לאיראן לתוקף, מה שהפחית את החשש הגיאופוליטי, ולצד הצהרות מצד יו”ר הפדרל ריזרב ג’רום פאואל על אפשרות להורדת ריבית עוד השנה. שוק ההון האמריקאי קיבל את המסרים ברוח חיובית, והמשקיעים חוזרים במהירות למניות הצמיחה, ובראשן מגזר הטכנולוגיה.

סקירה כמותית: זינוק של 30% מאז אפריל, מרחק נגיעה מהשיא ההיסטורי

מדד נאסד”ק 100 סיים את יום המסחר בעלייה של 1.53% וננעל ברמה של 22,190.52 נקודות – שיא סגירה חדש שלא נרשם מאז ה-19 בפברואר השנה. בכך השלים המדד קפיצה של כ-30% מהשפל שנרשם ב-8 באפריל, אז עמד על 17,090 נקודות בלבד. לשם השוואה, מדד S&P 500 הוסיף “רק” 1.1% ונסגר ברמה של 6,094 נקודות – כ-0.8% בלבד מתחת לשיא כל הזמנים שנקבע גם הוא בפברואר. מדד דאו ג’ונס טיפס ב-1.2% וחזר לטריטוריה חיובית לאחר שבועות של דשדוש יחסי.

מבחינת תשואות האג”ח, נרשמה ירידה חדה שמעידה על שינוי מגמה בשוק האשראי. התשואה על האג”ח הממשלתית לעשר שנים ירדה ב-5 נקודות בסיס לרמה של 4.3%, בעוד התשואה לשנתיים – הרגישה יותר לציפיות הריבית – נסוגה גם היא ל-3.82%. מדובר באיתות ברור לכך שהשוק מעריך אפשרות ממשית להורדת ריבית כבר בטווח הקצר.

תנועת המניות: שיאים חדשים למיקרוסופט, ברודקום ונטפליקס

העליות במדד נאסד”ק 100 לא נרשמו באופן אחיד, אלא הובלו על ידי מניות טכנולוגיה דומיננטיות. מניית מיקרוסופט קבעה שיא כל הזמנים חדש, תוך המשך גידול במכירות מוצרי הענן שלה. מניית ברודקום, שנסחרת בשבועות האחרונים בעוצמה רבה בעקבות חשיפה מוגברת לתחום ה-AI, טיפסה גם היא לשיא חדש. גם נטפליקס רשמה שיא סגירה, תוך שהיא נהנית מביקושים חדשים מצד קרנות גידור המעריכות התאוששות חזקה במודל הפרסום והצמיחה הבינלאומית.

בסך הכול, למעלה מ-60% מהחברות במדד נסחרות מעל ממוצע נע ל־50 יום – אינדיקטור חיובי המעיד על מגמה רחבה ולא רק על תנודתיות רגעית. העליות הקונסיסטנטיות בחברות הטכנולוגיה מאותתות כי משקיעים חוזרים לאותם נכסים שהובילו את השוק בעשור האחרון, מתוך אמונה שהם ימשיכו להניב ביצועים עודפים.

השפעת הדולר ושוק המט”ח: רוח גבית מהמגמות הגלובליות

הדולר האמריקאי נחלש ביום המסחר האחרון בכ-0.3% מול האירו לרמה של 1.1617 דולר לאירו, וב-1% מול הין היפני לרמה של 144.75 ין לדולר. מדד הדולר של ICE, שעוקב אחר סל המטבעות של שותפות הסחר המרכזיות של ארה”ב, ירד ב-0.5% ומציג כעת ירידה שנתית של 9.8%.

היחלשות הדולר תורמת ישירות לביצועים של חברות טכנולוגיה רב-לאומיות, שכן ההכנסות המומרות משווקים זרים מתורגמות לדולרים בערך גבוה יותר. בכך, הרוח הגבית שמספק שוק המט”ח תומכת ישירות במדדי נאסד”ק ו-S&P, אשר כוללים חלק ניכר מהחברות הבינלאומיות.

מדיניות פד והציפיות להמשך: פאואל מאותת – “מוקדם עדיף ממאוחר”

בהופעה פומבית מול ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים, יו”ר הפד פאואל הדגיש כי הבנק המרכזי שוקל להקדים את הורדת הריבית אם יתברר כי הלחצים האינפלציוניים נמוכים מהציפיות. לדבריו, “עדיף להקדים את ההפחתה מאשר לאחר, אם הנתונים יתמכו בכך”. הוא ציין במיוחד את החשש מהשפעת המכסים החדשים על מחירים ופעילות כלכלית, וכן את האפשרות של חולשה בשוק התעסוקה.

לפי שוק החוזים הפדרליים (Fed Funds Futures), הסתברות של 85% ניתנת כעת להפחתת ריבית בחודש ספטמבר, כאשר סיכוי של כ-20% כבר מיוחס להפחתה ביולי. אם אכן תתרחש הפחתה כפולה עד סוף השנה (כפי שמגולם כעת), הרי שזה יהיה שינוי משמעותי במדיניות המוניטרית וייתן תמיכה נוספת לשוקי המניות – במיוחד לסקטור הטכנולוגיה הרגיש לריביות.

ניתוח אסטרטגי: סביבה אופטימלית למניות הצמיחה

נכון לעכשיו, הסביבה המאקרו-כלכלית משדרת אופטימיות זהירה אך מתמשכת עבור שוק ההון האמריקאי. שילוב של ירידת תשואות באג”ח, חולשת דולר, היעדר אינפלציה מפתיעה והתחזקות שווקי חו”ל – כולם מהווים תמריץ חיובי למשקיעים לחזור לנכסי סיכון. חברות הטכנולוגיה, ובעיקר הגדולות שבהן, נהנות מכך יותר מכולם.

מהלך ההשקעה הנוכחי של המשקיעים מתואם היטב עם ציפיות לריבית נמוכה יותר בעתיד הקרוב, מצב הגורם להעדפת נכסי צמיחה עתידית על פני ערך בטוח. השאלה הגדולה שנותרה פתוחה היא האם מדובר במגמה בת־קיימא, או בתחילתו של תיקון עונתי – דבר שתלוי במידה רבה בהתפתחויות מדיניות ונתוני המאקרו שיפורסמו במהלך יולי.

מבט קדימה: המשקיעים דרוכים – אך לא פוחדים

הבורסה האמריקאית מתקרבת לשיא כל הזמנים, והתחזיות הולכות ונעשות חיוביות. עם זאת, ככל שנאסד”ק 100 מתקרב לרמות התנגדות היסטוריות, גוברת הזהירות. נתונים כגון מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, מדדי אמון הצרכנים ומצגת ההכנסות של ענקיות הטכנולוגיה בסוף יולי – עשויים לשנות את הסנטימנט בתוך ימים ספורים.

אם הפד יאותת על הורדת ריבית ביולי, או אם האינפלציה תמשיך להפתיע כלפי מטה, ייתכן ונראה את נאסד”ק שוב פורץ שיאים חדשים – הפעם אולי גם ברמה חודשית, לא רק יומית. לעומת זאת, כל איתות של חולשה כלכלית או חוסר יציבות פוליטית, עלול להחזיר במהרה את התנודתיות לזירה.