מדד המחירים לצרכן בארה”ב – אפריל 2025: האטה באינפלציה מחזקת את תקוות השוק להפחתת ריבית

הפתעה חיובית בשוק האמריקאי: מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה”ב הציג באפריל עלייה מתונה מהצפוי – נתון המחזק את התחזיות להתייצבות מחירים ומקטין את הלחצים על הפדרל ריזרב להמשיך במדיניות מוניטרית אגרסיבית. הנתונים, שהתפרסמו בדו”ח הלשכה האמריקאית לסטטיסטיקה של העבודה (BLS), משקפים ירידה חדה במזון, קפיצה במחירי האנרגיה והמשך עלייה במדדי שירותים בסיסיים.

האינפלציה השנתית נחלשת ל־2.3% – הקריאה הנמוכה ביותר מאז תחילת 2021

מדד המחירים לצרכן לכלל הצרכנים העירוניים (CPI-U) עלה ב־2.3% באפריל 2025 לעומת אפריל 2024 – ירידה לעומת 2.4% במרץ, ורמה שמהווה את השינוי השנתי הנמוך ביותר מאז פברואר 2021.
מדד הליבה – שאינו כולל מזון ואנרגיה – רשם עלייה שנתית של 2.8%, ומעיד על כך שלחצי המחירים בשירותים ובדיור עודם נמשכים.

אינפלציה חודשית מתונה של 0.2% – שינוי מגמה?

בחישוב חודשי (מותאם עונתית), המדד הכללי עלה ב־0.2%, לעומת ירידה של 0.1%- במרץ. מדובר בקריאה נמוכה מהציפיות ל־0.3%, שמגיעה לאחר תנודתיות בחודשים האחרונים – עלייה של 0.5% בינואר מול קריאות חלשות בפברואר-מרץ.
מדד הליבה עלה ב־0.2% גם כן – עלייה זהה לזו של החודש הקודם – ובכך מאותת על מגמה של התייצבות, אך לא של בלימה מוחלטת.

מחירי מזון יורדים, אך שירותים ודיור ממשיכים להתייקר

הירידה במדד המחירים באפריל נבעה בעיקר ממחירי המזון בבית שירדו ב־0.4%, ירידה חדה במיוחד בקטגוריות כמו ביצים (12.7%-), בשר, עוף ודגים (1.6%-) ופירות וירקות (0.4%-) – כל זאת לפי נתוני ה־BL מנגד, מחירי הדיור עלו ב־0.3%, ומחירי השכירות (Rent) ומדד עלות הבעלות (OER) טיפסו ב־0.3% ו־0.4% בהתאמה. שירותים רפואיים רשמו עלייה חודשית של 0.5%, כולל זינוק של 0.6% במחירי בתי החולים.

מחירי האנרגיה עולים – גז טבעי בחזית

מדד האנרגיה עלה באפריל ב־0.7%, בעיקר בשל עלייה של 3.7% במחירי הגז הטבעי ו־0.8% בחשמל. עם זאת, מחירי הדלק ירדו קלות ב־0.1%. בהסתכלות שנתית, מדד האנרגיה ירד ב־3.7%-, בעוד שמדד מחירי הגז זינק ב־15.7% לעומת אפריל אשתקד – ניגוד חד הממחיש את התנודתיות הקיימת בתת-המדדים

השוק מגיב באיפוק – והציפיות לשינוי כיוון של הפד גוברות

למרות ההפתעה החיובית, התגובה בשוקי ההון הייתה מתונה. תשואות האג”ח ירדו קלות, בעיקר באפיקים הקצרים, בעוד שמדדי המניות לא הפגינו תנועה משמעותית. המשקיעים מעריכים כי הנתונים מספקים לפדרל ריזרב סיבה מוצדקת לשמור על הריבית הנוכחית לאורך זמן – ואף פותחים פתח אפשרי להפחתות ריבית לקראת הרבעון האחרון של 2025.

מבט קדימה: האם מגמת הבלימה תימשך?

בעוד שנתוני אפריל מעודדים, נדרש משנה זהירות: מגמת הירידה באינפלציה עדיין שברירית, ותלויה רבות בהתפתחויות בשוק העבודה, בנדל”ן, ובמחירי הסחורות. כל עלייה פתאומית במחירי האנרגיה – למשל על רקע גיאופוליטי – עלולה להפוך את המגמה. בנוסף, הפד יידרש לאותות ברורים על האטה גם בתחומים קשיחים כמו שירותים ודיור לפני שיאמץ מדיניות מוניטרית מרחיבה.

סיכום: אינפלציה בירידה, אך הדרך ליעד של 2% עוד לא הושלמה

הנתונים של אפריל 2025 מהווים צעד חשוב בכיוון הנכון, עם עלייה שנתית של 2.3% בלבד במדד הכללי ועלייה חודשית של 0.2%. יחד עם זאת, קצב ההתייקרות בשירותים ובהוצאות בסיסיות ממשיך להעיק, והפד יישאר בדריכות. המשקיעים ימשיכו לעקוב מקרוב אחרי פרסום מדד חודש מאי ביוני הקרוב – שעשוי לקבוע את הטון להמשך המחצית השנייה של השנה.