נתוני מנהלי הרכש שפורסמו היום על ידי S&P Global שופכים אור חיובי על מצבה הנוכחי של הכלכלה האמריקאית, תוך שהם מדגישים חזרה לקצב צמיחה מואץ במגזרים מרכזיים, ובראשם מגזר הטכנולוגיה. זהו נתון המעיד על שיפור בתחושת הביטחון של חברות, עלייה בהזמנות חדשות, והתייצבות של שוק העבודה. בעוד המשקיעים והקובעים המדיניות חיפשו אותות של המשך התאוששות כלכלית יציבה, הדו”חות הללו מספקים אינדיקציה ברורה לכך שהמשק ממשיך לפעול בעוצמה – לפחות במגזרים מסוימים.

מדד השירותים ומדד הקומפוזיט – נתונים חזקים שמעידים על יציבות כלכלית

מדד שירותי ה־PMI של S&P Global עלה לרמה של 55.7 נקודות ביולי 2025 – נתון אשר עולה על תחזיות הקונצנזוס שעמדו על 55.2. זהו חודש נוסף ברציפות שבו המגזר מציג התרחבות יציבה, מה שמעיד על המשך ההתחזקות בשירותים העסקיים, התחבורה, הבריאות, הפנאי והמסעדנות. מדובר במנוע צמיחה חשוב במיוחד עבור הכלכלה האמריקאית, שכן מגזר השירותים מהווה למעלה מ־70% מהתוצר המקומי הגולמי של ארצות הברית.

בנוסף, מדד הקומפוזיט – הכולל את נתוני השירותים והתעשייה גם יחד – עמד על 55.1 לעומת תחזית שעמדה על 54.6. העלייה המשולבת הזו מצביעה על כך שהפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב יציב ברוב חלקי המשק, עם ביקושים חזקים יחסית גם במגזר העסקי וגם בצריכה הפרטית. בהינתן האתגרים המאקרו־כלכליים בשנה האחרונה – בהם אינפלציה מתמשכת, ריביות גבוהות ואי־ודאות גיאופוליטית – הנתונים הללו מפתיעים בעוצמתם.

סקטור הטכנולוגיה מציג צמיחה מהירה – שיא של ארבע שנים

הכוכב של הדו”ח הוא ללא ספק מגזר הטכנולוגיה, אשר זינק במדד הפעילות העסקית לשיא שלא נרשם מאז תקופת ההתאוששות החדה לאחר מגפת הקורונה ב־2020–2021. על פי התרשים, קו הטכנולוגיה (בירוק) ביצע קפיצה חדה בשבועות האחרונים, כשהוא חוצה משמעותית את רמת ה־60 נקודות, המעידה על צמיחה מהירה במיוחד. זו אינדיקציה ברורה לכך שחברות טכנולוגיה נהנות מביקוש גובר למוצרים ושירותים דיגיטליים – החל מתוכנות ענן, דרך פלטפורמות מבוססות בינה מלאכותית ועד פתרונות אוטומציה לעסקים קטנים ובינוניים.

ההסבר האפשרי לצמיחה החריגה הזו נעוץ, ככל הנראה, בגל השקעות חדש בתשתיות בינה מלאכותית, במעבר המהיר של חברות לפתרונות SaaS (תוכנה כשירות), ובהתחזקות הסנטימנט הצרכני סביב טכנולוגיות מתקדמות. ייתכן גם שהתייצבות עלויות האשראי – לאחר תקופה של עליות ריבית – תרמה לחזרתן של חברות רבות לפרויקטים טכנולוגיים גדולים שנדחו בעבר.

סקטורים מסורתיים נותרו מאחור – האטה בצרכנות ובחומרי הבסיס

מנגד, מגזרים מסורתיים כגון שירותים לצרכן וחומרי גלם בסיסיים לא הצליחו להציג את אותה רמת צמיחה. מדדי הפעילות עבור מגזרים אלה נעים סביב 50–52 נקודות בלבד, מה שמעיד על קצב התרחבות חלש ולעיתים אף קיפאון. בסקטור השירותים לצרכן, נראה שהוצאות משקי הבית החלו להאט על רקע שחיקה מסוימת בכוח הקנייה. האינפלציה, גם אם נחלשה לעומת 2023, עדיין מכרסמת בתקציבי הפנאי, והצרכנים נזהרים יותר בביצוע רכישות לא חיוניות.

גם סקטור החומרים הבסיסיים, שכולל תעשיות כמו מתכות, כימיקלים ופלדה, סובל מחולשה יחסית. הדבר עשוי להעיד על האטה בביקושים מצד מגזרים תעשייתיים אחרים – תוצאה של מחזורי השקעות מאוחרים, האטה בייבוא־ייצוא, או התכווצות בשוק הבנייה.

השלכות מקרו־כלכליות – ריבית, שוק העבודה וסנטימנט שווקים

הנתונים העדכניים מציבים דילמה חדשה בפני הפדרל ריזרב. מצד אחד, צמיחה כלכלית מואצת עשויה להוביל לעלייה מחודשת באינפלציה, מה שידרוש גישה מוניטרית זהירה יותר. מצד שני, בהיעדר עדויות ללחצים אינפלציוניים חדשים, ייתכן שהפד יבחר להותיר את הריבית ללא שינוי בטווח הקצר, תוך ניטור מתמשך של הנתונים.

בשוק ההון, הדו”חות הללו מחזקים את התיאבון לסיכון. משקיעים עשויים להעדיף כעת חשיפה גבוהה יותר למניות טכנולוגיה, על חשבון סקטורים מחזוריים כמו תעשייה או נדל”ן. עם זאת, יש לזכור כי רמות המחירים הנוכחיות כבר מגלמות חלק גדול מהאופטימיות, ולכן כל שינוי בסנטימנט או הפתעה שלילית בנתוני האינפלציה עלול לגרור תיקון מהיר.

המגמה הבאה: פערים הולכים וגדלים בין הסקטורים

הממצאים העדכניים מדגישים מגמה מבנית של מעבר השקעות ועניין ציבורי מהמגזרים המסורתיים אל עבר טכנולוגיות חדשות. ככל שמגזר הטכנולוגיה ימשיך להתרחב בקצב הזה, הפערים בינו לבין מגזרים מסורתיים צפויים להעמיק – הן בביצועי מניות, הן ברווחיות החברות והן בתשומת הלב הרגולטורית. למשקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד, מדובר באיתות שיש לעקוב אחריו בקפידה – ולא רק לצורך שיקולי תשואה, אלא גם כהבנה של מגמות עומק ארוכות טווח בכלכלה הגלובלית.