עיקרי הדברים:

– חוזי עתיד על מניות בארה״ב פתחו את ספטמבר ללא שינוי מהותי.
– פסק דין מעלה שאלות לגבי היקפם העתידי של מכסים.
– המשקיעים שוקלים את השפעות הסחר לצד סנטימנט רחב יותר בשווקי ההון.

חוזי העתיד על מניות בארה״ב נותרו כמעט ללא שינוי ביום שלישי בבוקר, 2 בספטמבר, כאשר השווקים פתחו חודש חדש מול חוסר ודאות מחודש בנוגע למדיניות הסחר. פסק דין שניתן לאחרונה החזיר לסדר היום את הספקות לגבי המסלול העתידי של המכסים, והותיר את המשקיעים זהירים – בין אופטימיות סביב דוחות כספיים לחברות לבין חששות לגבי הצמיחה הגלובלית.

החוזים נאבקים על כיוון

חוזי העתיד על מדדי המניות המובילים בארה״ב, כולל S&P 500 ונאסד״ק, פתחו את המסחר כמעט ללא שינוי. הפתיחה הדלה מגיעה לאחר חודש אוגוסט תנודתי, שבו התמודדו המשקיעים עם ציפיות משתנות לריבית, מתחים גיאופוליטיים ותנודות במחירי האנרגיה. נראה כי השחקנים בשוק מהססים לנקוט עמדות מובהקות ללא בהירות רבה יותר לגבי אופן שבו ההתפתחויות המשפטיות האחרונות עשויות להשפיע על מדיניות המכסים של ארה״ב.

ההחלטה, שמטילה ספק בסמכות הממשל להרחיב מכסים מסוימים, עלולה לעצב מחדש את סביבת התחרות עבור תעשיות הנשענות במידה רבה על יבוא. במקביל, היא מעלה חוסר ודאות לגבי המסגרת הרגולטורית עימה יתמודדו החברות ברבעון האחרון של 2025.

מדיניות הסחר במרכז הבמה

פסק הדין החזיר את נושא הסחר למרכז תשומת הלב של המשקיעים. בעוד שהפרטים עדיין בבחינה, אנליסטים מציינים שכל שינוי באכיפה או בכיסוי של מכסים עלול להשפיע בהיקף רחב על חברות הייצור, הטכנולוגיה והמוצרים לצרכן. ביטול מכסים עשוי להפחית לחצים עלויות ולשפר שולי רווח, במיוחד בשרשראות אספקה שכבר מתוחות בשל מחירי תשומות גבוהים. מנגד, חוסר ודאות ממושך עלול לפגוע בתוכניות השקעה הוניות ולצמצם את התיאבון לסיכון.

שווקי העולם היו רגישים למדיניות המכסים מאז שיא המתיחות בסחר ארה״ב–סין. היעדר בהירות בשלב זה עלול לעכב את המומנטום דווקא כאשר המניות הגלובליות מנסות להתאושש מקיץ תנודתי. עבור יצואנים ישראלים וחברות המשולבות בשרשראות האספקה האמריקאיות, לתוצאה עשויה להיות השפעה ישירה על תחזיות רווח קדימה ועל הערכות שווי.

סנטימנט שוק רחב יותר

מעבר לחששות סביב הסחר, המשקיעים עוקבים גם אחרי נתוני מקרו כלכליים לאיתור סימני חוסן או האטה. נתוני שוק העבודה בארה״ב, הצפויים להתפרסם מאוחר יותר השבוע, עשויים למלא תפקיד מרכזי בעיצוב ציפיות למדיניות הפדרל ריזרב להמשך השנה. דוחות אינפלציה אחרונים הצביעו על ירידת לחצים, אך קובעי המדיניות נותרו זהירים בהכרזת ניצחון על יציבות המחירים.

שווקי האנרגיה, בינתיים, מוסיפים תנודתיות. מחירי הנפט עלו בתחילת השבוע על רקע מגבלות מתמשכות בצד ההיצע, מה שמסבך עוד יותר את תמונת האינפלציה. גם שווקי המט״ח היו פעילים, כאשר הדולר נותר חזק מול מטבעות מובילים – עדות לביקוש לנכסי מקלט בסביבת אי-ודאות מדינית וכלכלית.

מבט קדימה

המשקיעים יעקבו מקרוב אחר התבטאויות נוספות של קובעי מדיניות ושל מנהלי חברות ככל שמסחר ספטמבר יתקדם. השאלה האם סוגיית המכסים תתפתח לוויכוח סחר רחב יותר או תיפתר בהשפעה מוגבלת תהיה גורם מכריע בביצועי המניות בשבועות הקרובים. עם מדיניות ריבית שעדיין לא ברורה וסיכונים גיאופוליטיים ברקע, שחקני השוק נותרים דרוכים לזרזים אפשריים שעשויים להפוך את הסנטימנט בפתאומיות.