ענקית המדיה תתפצל לשתי חברות ציבוריות נפרדות – האחת תתמקד בסטרימינג ובהפקות, והשנייה בשידורי חדשות, ספורט ובידור בינלאומי

וורנר ברדרס דיסקברי (WBD), אחת מחברות המדיה הגדולות בעולם, הכריזה על מהלך אסטרטגי משמעותי: פיצול לשתי ישויות ציבוריות נפרדות עד אמצע 2026. ההחלטה מגיעה לאחר תקופה של אתגרים מבניים וירידה חדה בהכנסות מערוצי כבלים מסורתיים, על רקע המעבר הגובר של צרכנים לפלטפורמות סטרימינג ולצריכת תוכן דיגיטלית.

לפי הודעת החברה, הפיצול יבוצע כהעברה פטורה ממס לפי הדין האמריקאי. החברה החדשה הראשונה, שזוכה לשם הזמני Streaming & Studios, תאגד את חטיבות הסרטים, הטלוויזיה והסטרימינג – כולל Warner Bros. Pictures, HBO, שירות הסטרימינג Max, DC Studios והספריות הפיזיות. החברה השנייה, Global Networks, תכלול את CNN, TNT Sports, Discovery+, ערוצי הכבלים הגלובליים של דיסקברי ומותגים דיגיטליים נוספים כמו Bleacher Report.

תגובת השוק: זינוק של כ-21% במניה בשנה האחרונה

המשקיעים קיבלו את ההודעה באופטימיות. מניית וורנר ברדרס דיסקברי (WBD) רשמה עלייה שנתית של כ-20.94%, ונסחרת כיום במחיר של 9.82 דולר למניה (נכון ל-9 ביוני 2025).

הגרף השנתי מצביע על תנודתיות גבוהה: מהמינימום השנתי של 6.64 דולר, המניה זינקה בשיא עד ל-12.70 דולר במהלך דצמבר 2024, ככל הנראה על רקע הדיווחים הראשונים על תוכניות רה-ארגון. לאחר מכן נרשמה ירידה חדה לאזור ה-7.6 דולר באפריל, ככל הנראה בשל חוסר ודאות תפעולית, אך המניה התאוששה במהירות. שווי השוק הנוכחי של החברה מוערך ב-24.3 מיליארד דולר, עם מכפיל רווח של 10.03.

הנהלה חדשה, אסטרטגיה ממוקדת

יו”ר ומנכ”ל החברה הנוכחי, דיוויד זסלב, יעמוד בראש חטיבת התוכן והסטרימינג, בעוד סמנכ”ל הכספים גונאר וידןפלס ימונה למנכ”ל חברת הרשתות הגלובליות. מטרת הפיצול: להעניק לכל זרוע עסקית עצמאות תפעולית, יכולת גיוס הון לפי צורך, ופוקוס חד על יעדי צמיחה שונים.

“זוהי הזדמנות למקסם את הערך הגלום בכל אחד מהנכסים שלנו”, אמר זסלב. “אנו מאמינים ששתי חברות נפרדות, ממוקדות ובריאות פיננסית, יוכלו להגיב במהירות רבה יותר לאתגרים הטכנולוגיים והצרכניים של שוק המדיה הגלובלי.”

שני מנועים – שני מסלולי סיכון

Streaming & Studios צפויה לרכז את מותגי הפרימיום החזקים של החברה: HBO, Max, WB, וכן ספריות תוכן מהגדולות בעולם. היעד: EBITDA שנתי מותאם של לפחות 3 מיליארד דולר. החברה שואפת גם להרחיב את פריסת Max הגלובלית (כיום ב-77 שווקים), ולייעל השקעות בתוכן עם דגש על IP מוכח כמו הארי פוטר, DC ו”משחקי הכס”.

Global Networks, מנגד, צפויה להישען על כוחם של מותגים חדשותיים וספורטיביים – עם נוכחות בכ-220 שווקים ו-1.1 מיליארד צופים ייחודיים. החברה תפעל להרחבת ערוצי ההפצה הדיגיטליים, תוך שמירה על תזרים מזומנים חזק וניהול חוב מוקפד.

מבנה פיננסי ותכנון מימון

כדי להוציא את המהלך לפועל, החברה הבטיחה מימון גישור בסך 17.5 מיליארד דולר מבנק ג’יי.פי מורגן, לצורך פירעון והעברת התחייבויות חוב בין הזרועות. Global Networks תחזיק תחילה בעד 20% ממניות Streaming & Studios ותממש אותן לאחר מכן, במהלך שצפוי לספק נזילות ולהקטין את רמות המינוף של החברה.

הקשר רחב: שינוי פרדיגמה בתעשייה

הפיצול מצטרף לשורת מהלכים דומים מצד מתחרות: Comcast (חברת-האם של CNBC) פיצלה את חטיבת ערוצי הכבלים לחברה נפרדת בשם Versant; דיסני שוקלת מהלכים דומים; ופאראמאונט במגעים עם סוני ו-RedBird לקראת רה-ארגון. השוק כולו נע לעבר מבנה “חטיבתי” – שבו לכל מגזר צרכני יש חברת-אם עם ליבת מומחיות, מבנה הון ייחודי ואסטרטגיה תחרותית משלו.

סיכום: מהלך שמחדד את הזהות

הפיצול של WBD איננו רק תגובה לשחיקה ברווחיות מערוצי הכבלים, אלא ניסיון להתאים את החברה לעידן חדש – שבו ההצלחה נמדדת ביכולת לספק תוכן ממוקד לקהלים מוגדרים, תוך שמירה על מודל עסקי בר-קיימא.

השוק מאותת על אמון זהיר, אך לא נטול תקווה. אם המהלך יתבצע כמתוכנן, ו-WBD תצליח להצמיח כל אחת מהחברות בנפרד – ייתכן שנראה כאן תמרור דרך לתעשיית מדיה שלמה.