מה מניע את התנודתיות בשווקים סביב מהלכי טראמפ כלפי הפד?

נקודות עיקריות

השוק מגלה חשש גובר כאשר הנשיא טראמפ מגביר את הלחץ על עצמאות הבנק הפדרלי.
הצעות להדיח את חברת מועצת הפד ליסה קוק ולהציב מקורב מעוררות פחד ממדיניות מוניטרית ממוסדת פוליטית.
תשואות האג”ח עולות אף שהמניות מטפסות על רקע ציפיות להפחתת ריבית – מה שמעיד על סנטימנט מעורב בקרב משקיעים.
מנהיגים עולמיים מזהירים כי פגיעה בעצמאות הפד עלולה לערער את היציבות הכלכלית הבינלאומית.

לחץ פוליטי מול רגישות השווקים

השוק הפיננסי מתכונן לתנודתיות גוברת כאשר הנשיא טראמפ מגביר את מאמציו לעצב מחדש את הבנק הפדרלי. דיווחים על ניסיונו להדיח את חברת המועצה ליסה קוק ולמנות את היועץ הכלכלי סטיבן מיראן החריפו את החשש שמדיניות מוניטרית תהפוך לפוליטית יותר. ביקורתו המחודשת על יו״ר הפד ג׳רום פאוול הוסיפה לדאגה, והעלתה שאלות עד כמה הבית הלבן ינסה להשפיע על החלטות הבנק המרכזי. עבור המשקיעים, הסיכון ברור: כל תפיסה של פגיעה בעצמאות הפד עלולה לערער את האמון הן בשוקי המניות והן בשוקי האג”ח.

אג”ח מאותתות על דאגה עמוקה יותר

בעוד שוקי המניות ממשיכים ליהנות מציפיות להפחתות ריבית, שוקי האג”ח מאותתים זהירות. תשואות האג”ח הממשלתיות הארוכות בארה״ב עלו – בניגוד למגמה הרגילה שבה אופטימיות סביב הורדות ריבית גוררת עליות גם במניות וגם באג”ח. אנליסטים סבורים שהפער הזה משקף חששות מאינפלציה ומעורבות פוליטית, ומרמז שמשקיעים דורשים פרמיה גבוהה יותר כדי להחזיק חוב ארוך טווח. ה״פד פוט״, שנחשב זמן רב ככרית ביטחון לשווקים, נראה פחות יציב אם האמון והעצמאות יעמדו בסימן שאלה.

החששות הגלובליים מתגברים

המתיחות סביב הנהגת הפד כבר אינה עניין מקומי בלבד. קובעי מדיניות ומשקיעים ברחבי העולם מזהירים כי פגיעה בעצמאות הפד עלולה ליצור גלי הדף מערערים בשווקים בינלאומיים. נשיאת הבנק המרכזי האירופי ואחרים הדגישו את חשיבות העצמאות של בנקים מרכזיים בשמירה על אמינות ויציבות. עבור מוסדות זרים וממשלות שמחזיקים כמויות גדולות של חוב אמריקאי, אפילו תפיסה של פוליטיזציה יוצרת אי־ודאות לא רצויה בזמן שבו הצמיחה הגלובלית כבר מתמודדת עם אתגרים.

איזון בין תקוות להפחתת ריבית לסיכוני אמינות

השווקים נלכדים בין שני כוחות מנוגדים: אופטימיות שנתונים כלכליים חלשים יובילו את הפד להפחתות ריבית, מול חשש שהשפעות פוליטיות יעיבו על תהליך קבלת ההחלטות. בעוד שהפחתות ריבית נחשבות בדרך כלל לזרז למחירי נכסים, המשקיעים ניצבים בפני הסיכון שהמדיניות תונע משיקולים פוליטיים ולא כלכליים. האמינות של הפד, שנחשבה זה שנים לאבן יסוד של היציבות הפיננסית העולמית, נמצאת במרכז הדיון.

מה צפוי בהמשך

המשקיעים צפויים להישאר רגישים במיוחד לאותות שיגיעו מוושינגטון ומהבנק הפדרלי בשבועות הקרובים. נתוני אינפלציה, דו״חות שוק העבודה ומכירות אג”ח ממשלתיות יהוו סימנים קריטיים לגיבוש תחזיות, אך ההתפתחויות הפוליטיות עלולות לגבור על הנתונים עצמם. הדרך קדימה תלויה בשאלה האם הפד יוכל לאשרר את עצמאותו באמצעות מדיניות עקבית ומבוססת נתונים – או שמא השווקים ימשיכו לתמחר את הסיכון של התערבות פוליטית. לעת עתה, נראה שהתנודתיות כאן כדי להישאר, כשאמון המשקיעים מתנדנד על יכולתו של הפד לשמור על עצמאותו.