נקודות מפתח

• שוק החוזים העתידיים צופה שישה קיצוצי ריבית עד סוף 2026.
• הפד משדר מסר זהיר: האינפלציה טרם נבלמה לחלוטין.
• הסיכון: הורדת ריבית מוקדמת מדי עלולה להצית מחדש את האינפלציה.
• ההכרעה תלויה בנתוני אינפלציה ותעסוקה בחודשים הקרובים.

שוק החוזים העתידיים על הריבית מתמחר תרחיש של “כסף קל”, עם ציפייה לשישה קיצוצי ריבית של הפדרל ריזרב עד סוף 2026 – שלושה השנה ושלושה נוספים בשנה הבאה – מה שיוריד את הריבית לרמה של כ־2.83%. המשקיעים רואים במהלך זה סוף לעידן הריבית הגבוהה, אך השאלה היא האם מדובר בציפייה ריאלית או מוקדמת מדי.

ציפיות השוק: אופטימיות מול חשש מהאטה

הנחת הבסיס של המשקיעים היא שהאינפלציה ממשיכה לרדת, ושכלכלה אמריקאית יציבה אך מאטה תזדקק לתמיכה מוניטרית. התרחיש הזה מגביר את התיאבון לסיכון, כפי שניכר בעליות בשווקי המניות והאג”ח. יחד עם זאת, החשש מהאטה חדה או מיתון תומך בציפיות להפחתת ריבית מוקדמת יחסית.

הפד: נחישות מול לחץ השוק

מנגד, הפד שומר על קו זהיר. יו”ר הפד, ג’רום פאוול, חזר והדגיש כי המאבק המרכזי הוא בהחזרת האינפלציה ליעד של 2%, גם אם הדבר ידרוש סביבת ריבית גבוהה לאורך זמן נוסף. הפחתה מהירה מדי עלולה לייצר “אפקט Stop-and-go” – מצב שבו הפד נאלץ להחזיר את הריבית כלפי מעלה, תוך פגיעה באמינותו וביציבות השווקים.

נקודת המחלוקת: אינפלציה ושוק העבודה

האינפלציה הכללית ירדה מהשיא, אך ליבת האינפלציה – מחירי השירותים בעיקר – נותרה דביקה. במקביל, שוק העבודה עדיין יציב, אם כי מתחילים להופיע סימני האטה במספר המשרות הפתוחות ובקצב הגיוס. שילוב זה מייצר דילמה: האם הפד יכול להרשות לעצמו להקל, או שעליו להתעקש על מדיניות נוקשה יותר?

מבט קדימה: בין חלום למציאות

הפער בין ציפיות השוק לבין מסרי הפד מחדד את אי־הוודאות. אם הנתונים הכלכליים ימשיכו להצביע על האטה באינפלציה לצד חולשה בשוק העבודה, ייתכן שהציפיות להפחתות ריבית יתממשו. אולם, כל עוד הנתונים לא מספקים ודאות, השוק עשוי לגלות שהתחזית להפחתה של יותר מ־2% בריבית בתוך שנה וחצי היא שאפתנית מדי.

החודשים הקרובים יהיו קריטיים: מדדי האינפלציה, דוחות התעסוקה והצהרות בכירי הפד יעצבו את התמונה. משקיעים יצטרכו לנווט בזהירות בין אופטימיות לציפיות מוקדמות, ולזכור כי כל נתון חדש עשוי לשנות את הכיוון של השווקים.