השווקים המתעוררים באירופה לא נחים: קרן הסל הפולנית EPOL רושמת תשואת שיא – האם זה תחילתו של גל חדש או ראלי רגעי?

קרן הסל הפולנית iShares MSCI Poland ETF (סימול: EPOL) עלתה ב-34.5% מתחילת השנה והפכה לאחת מהשחקניות המרכזיות בזירת השווקים המתעוררים באירופה. הביצועים המרשימים מושכים אליה תשומת לב מצד גופים מוסדיים ומשקיעים פרטיים – אך האם העלייה הזו היא תחילתו של מגמת צמיחה ארוכת טווח, או שמא מדובר בקפיצה רגעית שתיעלם עם שינוי תנאים גלובליים?

מכה את התחזיות: תשואות שיא ונתונים פנדמנטליים חיוביים

EPOL, קרן סל מבית BlackRock, עוקבת אחר מדד MSCI Poland IMI 25/50 וכוללת את עיקר המניות הסחירות בפולין. נכון ל-21 במרץ 2025, מחיר הקרן עומד על 28.13 דולר – לאחר ראלי של יותר מ-34% מתחילת השנה. הקרן מחלקת דיבידנד בתשואה של 2.89% ומציגה מכפיל רווח נמוך יחסית של 8.14 – שילוב מעניין עבור משקיעים שמחפשים ערך.

הביצועים מעידים על שינוי כיוון חיובי בכלכלה המקומית ובשוק ההון הפולני – בפרט כאשר משווים את הקרן למדדים מקבילים במרכז ומזרח אירופה.

כלכלה בפוקוס: גידול ביצוא, יציבות מוניטרית, ושינוי כיוון פוליטי

מאחורי העלייה החדה עומדים כמה גורמים מאקרו-כלכליים בולטים:

• גידול ביצוא – סקטורים כמו תעשייה, אנרגיה וטכנולוגיה מובילים את ההתאוששות, בעידוד ביקושים מצד האיחוד האירופי.
• ירידה באינפלציה – מדד המחירים לצרכן בפולין מציג מגמת ירידה, ומעודד את הבנק המרכזי לאותת על אפשרות להמשך הורדות ריבית.
• יציבות פוליטית והתקרבות למערב – השלטון הנוכחי נוקט במדיניות פרו-מערבית, מחזק את הקשרים עם האיחוד האירופי ומביא לאמון מחודש מצד משקיעים זרים.

מרכז כובד של הקרן: בנקים, אנרגיה ותעשייה מקומית

הרכב הקרן מציג פיזור סקטוריאלי מעניין:

• המגזר הפיננסי (כ-40%) – דומיננטיות של הבנקים הגדולים במדינה, כמו PKO Bank Polski ו-Pekao SA.
• אנרגיה ותשתיות (כ-20%) – עם דגש על חברות דוגמת PKN Orlen, המובילה את תעשיית הדלקים והגז.
• תעשייה, תקשורת וצריכה פרטית (כ-40%) – ביטוי לצמיחה הפנימית של הכלכלה ולשוק העבודה החזק במדינה.

למרות פיזור נרחב, מדובר בכלכלה אחת עם סיכונים ייחודיים, ולכן הקרן אינה נקייה מסיכון ריכוז.

לא לכל תיק: סיכונים אזוריים ותנודתיות מט”ח

החשיפה לפולין, כמו לכל שוק מתעורר, טומנת בחובה סיכונים:

• קרבה גיאופוליטית לאוקראינה – מגבירה את החשש מהתדרדרות ביטחונית.
• תלות בגוש האירו – השפעה עקיפה אך משמעותית של הכלכלה האירופית על ביצועי הקרן.
• תנודתיות במטבע המקומי (הזְלוֹטי) – עלולה לפגוע בתשואה המשוקללת במונחי דולר.

למשקיע הסולידי, החשיפה ל-EPOL עשויה להתאים כחלק משכבת פיזור גיאוגרפי, אך לא כהחזקת ליבה. לעומת זאת, למשקיעים המחפשים תשואה גבוהה לצד מוכנות לתנודתיות – הקרן מציעה הזדמנות אמיתית.

מבט לעתיד: פוטנציאל מבני או מלכודת ציפיות?

האם העליות יימשכו? התשובה תלויה במספר משתנים:

• התמיכה התקציבית של האיחוד האירופי.
• המשך מדיניות מוניטרית מרחיבה בפולין.
• הצלחת הממשלה ברפורמות כלכליות עמוקות.

במבט טקטי, EPOL מציגה יחס סיכון-תשואה מעניין במיוחד – עם יתרון על פני קרנות סל אחרות באזור. אך כמו תמיד, השאלה אינה רק מה הקרן עושה, אלא למי היא מתאימה: מה פרופיל הסיכון שלך, מה אופק ההשקעה שלך, והאם אתה מוכן להתמודד עם התנודתיות האפשרית?

שורה תחתונה: EPOL היא אחת הקרנות הבולטות ביותר באירופה כיום – אך כמו בכל השקעה, נדרש מבט מפוכח ואסטרטגי. האם זה הזמן להצטרף? אולי. אך חשוב יותר – להצטרף מתוך הבנה, ולא מתוך אופוריה.