מניות חברות האנרגיה הסולארית בארצות הברית חוו צניחה חדה במסחר ביום חמישי האחרון, לאחר שבית הנבחרים העביר את הצעת חוק המס וההוצאות המקיפה של הנשיא דונלד טראמפ. הצעת חוק זו, המאיימת לבטל מספר רב של סובסידיות לאנרגיה ירוקה שתמכו עד כה בסקטור האנרגיה המתחדשת, הכתה גלים עזים בשוק. חברות מובילות בתחום ספגו מכות קשות: Sunrun, ענקית הסולאר למגורים, הובילה את המגמה השלילית כשמניותיה צללו בכמעט 40% במסחר המוקדם. SolarEdge Technologies, יצרנית ממירי כוח מובילה, איבדה כמעט 26% משוויה. Enphase Energy, יצרנית ממירי סולאר נוספת, ירדה ב-17.7%, ו-Complete Solaria צנחה ביותר מ-15%. גם חברות נוספות כמו Maxeon Solar רשמה ירידה של 9%, Emeren Group ירדה ב-5.2%, JinkoSolar ירדה ב-4.7%, בעוד ש-First Solar ו-Canadian Solar ירדו ב-5.4% ו-6.4% בהתאמה, מה שמעיד על היקף ההשפעה הרוחבי על התעשייה כולה. ירידות אלו מגיעות על רקע לחצים קיימים בתעשיית הסולאר, כפי שמשקף מדד Invesco Solar ETF שירד בכ-22.8% בשנה האחרונה, וביצועי מניות בולטות כמו Sunrun שאיבדה 27% ואנפייז אנרג’י שירדה ב-63% באותה תקופה.

חבילת התקציב של טראמפ, אותה הוא מכנה “חוק אחד גדול ויפה”, צפויה לבטל מימון שהוקם תחת חוק הפחתת האינפלציה (IRA) של ממשל ביידן, ולבטל מענקים שנועדו להפחית זיהום אוויר ופליטות גזי חממה, או לרכישת כלי רכב חשמליים כבדים. בפרט, הצעת החוק מבקשת להסיר את זיכוי המס הפדרלי של 30% הניתן למשלמי מיסים שמתקינים מערכות סולאריות על גגותיהם, מה שמהווה אתגר משמעותי במיוחד עבור התעשייה. בעוד שהתעשייה כבר ציפתה לביטול הדרגתי של זיכויי המס לאנרגיית רוח וסולאר בעתיד, הגרסה החדשה של הצעת החוק מאיצה באופן דרמטי את לוח הזמנים הזה, כפי שציין אנליסט ריימונד ג’יימס, פאבל מולצ’נוב, בראיון לסוכנות רויטרס. על פי לוח הזמנים המוצע החדש, פרויקטים סולאריים או רוח חייבים להתחיל בבנייה בתוך 60 יום ממועד כניסת החוק לתוקף ולסיים בנייה עד סוף שנת 2028. אחרת, הם לא יהיו זכאים עוד לזיכויי המס, תנאי דרקוני בהשוואה לחוק הקיים.

השפעה רחבה על סקטור האנרגיה המתחדשת והמאבק הפוליטי

השינוי המוצע במדיניות המס מגיע בתקופה שבה חברות הסולאר בארה”ב כבר נמצאות תחת לחץ משמעותי. הן מתמודדות עם היחלשות הביקוש המקומי למערכות סולאריות למגורים, המונעת בין היתר על ידי סביבת הריבית הגבוהה המייקרת מימון פרויקטים, וכן רפורמות מדידה בקליפורניה (Net Metering), אשר צמצמו באופן ניכר את הזיכויים שצרכנים מקבלים עבור הזרמת עודפי חשמל חזרה לרשת. רפורמות אלו פגעו באופן מהותי בכדאיות הכלכלית של התקנות סולאריות פרטיות, ועתה הצעת החוק החדשה מחריפה את המצב. אנליסטים מציינים כי גם אם הצעת החוק מתונה במעט מגרסאות קיצוניות יותר, היא עדיין מגבילה באופן ניכר את פוטנציאל הצמיחה של התעשייה על ידי קיצור דרמטי של חלון הזמן למימוש זיכויים. המשמעות היא שחברות בתחום ייאלצו לזרז פרויקטים תחת לוחות זמנים צפופים יותר, מה שעלול להוביל לעלויות גבוהות יותר, ירידה בהיקף ההשקעות העתידיות, וצמצום משמעותי של פיתוח פרויקטים חדשים.

כתוצאה מכך, הגורמים הפועלים בתעשיית האנרגיה הנקייה מפנים כעת את תשומת ליבם לסנאט, לשם צפויה הצעת החוק להגיע לאחר אישורה בבית הנבחרים, בתקווה שבית העליון יבטל רבים מהתיקונים שהוצעו לחוק הפחתת האינפלציה. אנליסט ריימונד ג’יימס הוסיף כי “בעוד הצעת החוק נמצאת בסנאט, תעשיות הסולאר והרוח יפעלו באופן אקטיבי כדי לבטל את השינויים החדשים שנעשו על ידי בית הנבחרים.” מאבק זה צפוי להיות קשה, שכן לטראמפ יש עניין פוליטי מובהק בהעברת החוק כחלק מרכזי באג’נדה הפנימית שלו. השפעת הצעת החוק אינה אחידה על כל סקטורי האנרגיה; בעוד שהיא מצמצמת את התמיכה באנרגיה סולארית ורוח, פאנל הסנאט הציע גם להאריך את זיכויי המס לאנרגיה הידרואלקטרית, גרעינית וגיאותרמית עד שנת 2036. זהו מהלך שמטרתו לקדם סוגי אנרגיה שונים, ובהתאם לכך, מניות של חברות הקשורות לאנרגיה גרעינית כמו Nano Nuclear Energy ו-Oklo רשמו עליות. השוני בגישה מדגיש שינוי אפשרי בתמהיל התמיכה הממשלתית בתחום האנרגיה, שיכול לעצב מחדש את כיוון ההשקעות והפיתוח בסקטור בשנים הקרובות, אם כי ההבדלים בין גרסאות החוק בשני בתי הקונגרס עלולים לסבך את תהליך ההעברה הכולל של החקיקה.

עתיד לא ברור: השלכות ארוכות טווח והזדמנויות חבויות

השלכות הצעת החוק, אם תעבור במתכונתה הנוכחית, עשויות להיות מרחיקות לכת עבור תעשיית האנרגיה המתחדשת בארה”ב. קיצוץ מהיר בזיכויי המס עשוי להאט משמעותית את קצב הפריסה של פרויקטים סולאריים ורוח חדשים, שכן הם יהפכו לפחות אטרקטיביים מבחינה כלכלית. זה עלול לדחוף חברות לכיוונים חדשים, כמו התמקדות בשווקים בינלאומיים שבהם מדיניות התמריצים יציבה יותר, או להאיץ את הפיתוח הטכנולוגי כדי להפחית עלויות ולהיות תחרותיים יותר ללא תלות בסובסידיות. יחד עם זאת, מצב זה עשוי גם ליצור הזדמנויות עבור שחקנים שיכולים להתאים את עצמם במהירות לסביבה הרגולטורית המשתנה, למשל באמצעות מודלים עסקיים חדשניים או התמחות בנישות ספציפיות שלא מושפעות ישירות מהקיצוצים. עבור משקיעים, המשמעות היא הגברת התנודתיות והצורך בניתוח מעמיק יותר של חוסנן הפיננסי של החברות והיכולת שלהן להתמודד עם שינויי מדיניות, תוך בחינת סקטורים חלופיים בתחום האנרגיה שזוכים כעת לתמיכה ממשלתית רבה יותר.