נקודות עיקריות:

– הדולר האמריקאי נותר יציב כאשר תשואות האג”ח הממשלתיות מתאוששות מרמות שפל אחרונות.
– המשקיעים ממתינים לדו”ח התעסוקה לחודש אוגוסט כדי לקבל אותות למדיניות הפדרל ריזרב.
– סנטימנט השווקים נותר זהיר על רקע חששות לצמיחה עולמית וחוסר ודאות במדיניות.

הדולר שמר על יציבותו ביום שישי, 5 בספטמבר, כאשר תשואות האג”ח הממשלתיות בארה”ב מצאו תמיכה לאחר שבוע תנודתי בשווקי האג”ח העולמיים. המשקיעים מפנים את תשומת הלב לדו”ח התעסוקה החקלאי הקרוב, שעשוי לספק תובנות חדשות לגבי הצעדים הבאים של הפדרל ריזרב. האווירה הזהירה משקפת חוסר ודאות מתמשך לגבי מסלול האינפלציה, הצמיחה והריביות.

עמידותו של הדולר ודינמיקת שוק האג”ח

מדד הדולר האמריקאי, שעוקב אחר ביצועי המטבע מול סל של מטבעות מרכזיים, נע סביב 104.2 במסחר המוקדם, ללא שינוי ניכר מהיום הקודם. היציבות נובעת מתשואות אג”ח ממשלת ארה”ב ל-10 שנים שהתייצבו סביב 4.1%, לאחר שירדו מוקדם יותר השבוע. אנליסטים מציינים כי יחסי הגומלין בין שוק המט”ח לאג”ח נותרים מרכזיים: ירידת תשואות נוטה ללחוץ על הדולר, בעוד סימני יציבות תומכים במטבע האמריקאי.

בחודשים האחרונים, הציפיות להפחתות ריבית מצד הפד התמתנו, כאשר השווקים מתמחרים כיום הקלה מתונה בלבד עד תחילת 2026. שינוי זה שמר על יציבותו של הדולר מול האירו והין, אם כי התנודתיות גברה כאשר סוחרים מתאימים את פוזיציותיהם לקראת נתוני שוק העבודה.

השלכות על השווקים הגלובליים

מסלולו של הדולר נותר גורם מכריע עבור השווקים הגלובליים. דולר חזק יותר מהדק את התנאים הפיננסיים בכלכלות מתעוררות רבות, שנושאות חוב משמעותי במטבע האמריקאי. באסיה, מטבעות כמו הין והיואן נותרו בלחץ, בעוד שבאירופה האירו מתקשה להתחזק על רקע חולשה בייצור התעשייתי.

בישראל, השקל הפגין עמידות יחסית, ונסחר סביב 3.65 לדולר, כאשר המשקיעים המקומיים מאזנים בין התנאים המוניטריים הגלובליים לבין סיכונים פוליטיים פנימיים. משקיעים מוסדיים ישראליים בעלי חשיפה למניות ולאג”ח גלובליים נותרים רגישים לתנועות הדולר האמריקאי, בשל תפקידו בעיצוב זרימות ההון ובהשפעתו על עלויות האנרגיה המקומיות.

נתוני תעסוקה ותחזית למדיניות הפד

כל העיניים נשואות כעת לדו”ח התעסוקה החקלאי בארה”ב, כאשר כלכלנים מצפים לתוספת של כ-160 אלף משרות באוגוסט, לעומת 187 אלף ביולי. נתוני צמיחת השכר והשתתפות בכוח העבודה יהיו גם הם תחת בחינה צמודה כאינדיקטורים ללחצי אינפלציה. דו”ח חזק מהצפוי עלול לחזק את עמדתו הזהירה של הפד כלפי הפחתות ריבית, בעוד נתונים חלשים יותר עשויים לעורר מחדש ספקולציות על הקדמת צעדי ההקלה.

פוזיציות השוק משקפות חוסר ודאות זה: שווקי החוזים העתידיים מצביעים על הסתברות של כ-60% להפחתת ריבית עד דצמבר 2025, אם כי התמונה מעבר לכך נותרה לא ברורה. תגובת שוק האג”ח לדו”ח התעסוקה צפויה לקבוע את הטון למסחר במט”ח בשבועות הקרובים.

בהמשך, יחסי הגומלין בין נתוני שוק העבודה, מגמות האינפלציה והכוונת הבנקים המרכזיים יהיו מכריעים עבור הן שוקי האג”ח והן הדולר. עם תחזיות הצמיחה הגלובליות שנבחנות מחדש וסיכונים גיאופוליטיים שנותרים ברקע, המשקיעים יידרשו לנווט בנוף מאקרו מורכב. דו”ח התעסוקה הקרוב אולי לא יספק את כל התשובות, אך הוא יהווה מבחן מרכזי לציפיות השוק ככל שהפד מכייל את צעדיו הבאים.