הדולר מול היואן: היסטוריה של מאבק, חיזוקי ענק וכללי המשחק הגלובליים

היחסים בין הדולר האמריקאי ליואן הסיני מעידים על מערכת מורכבת של מוסדות מוניטריים, אינטרסים כלכליים גלובליים ופוליטיקה בינלאומית. מאז תחילת הרפורמות הכלכליות הסיניות בשנות ה‑80 של המאה הקודמת, הייתה מודל של יואן יציב ומנוטרל נגד הדולר – מה שלרוב הבטיח יצוא חסין תחרות וזרמי מט”ח היציבים.

ב־2005 שינתה סין אסטרטגיה והזיזה את היואן למתאם לערך סחר. לאחר המשבר הכלכלי העולמי של 2008, היא יצרה מנגנון שבו היואן עלה בהדרגה כדי להכיל את הביקוש המקומי. בשנים האחרונות, הייתה עליה מתונה לפי מדד הרכישות של סחר חוץ. בתקופת מגפת הקורונה יצאה סין עם יואן חזק יחסית, נוכח פעילות ייצור מוגברת והזרמת מט”ח לגיוס אספקה ברחבי העולם.

שתי כלכלות עולמיות: תלות הדדית ושטף מט”ח

היחסים הכלכליים בין ארה”ב לסין הם המורכבים בהיסטוריית הכלכלה המודרנית. סין מהווה מנוע ייצור עולמי מרכזי ומספקת סחורות זולות בשווקים המערביים — בעוד שארה”ב מחזיקה בפדול של מטבע הרזרבה העולמית. הדולר משרת כגורם אי-וודאות למימון סחר בינלאומי, בעוד שהיואן שואף להיות מטבע חוץ מאומן.

בתקופות של מתיחות – כמו בעימותי סחר בשנים 2018–2019 – הדולר התחזק מול היואן, מאחר והמשקיעים העדיפו נכסים יציבים. לעומת זאת, כשסין מפעילה גירעון פיסקלי להמריץ צמיחה, או כאשר הארנק האמריקאי מתרחב, ייתכן שתימשך עלייה בערך היואן כhand‑brake על יצוא.

האירועים האחרונים: מתיחות במזרח התיכון תורמת לחיזוק הדולר

בעקבות תקיפות של ארה”ב באתרים גרעיניים באיראן, המט”ח האסיאתי נחלש ובולט החוזק של הדולר . המדד המודד את הדולר (DXY) טיפס בכ־0.3–0.4%, וההגירה למטבע הבטוח הובילה לחזקת הדולר מול היואן בשיעור של כ־0.1% .

האירועים במזרח התיכון מדגישים את כוח המשיכה של הדולר כמטבע מקלט, במיוחד כשהפליטות הגיאו-פוליטיות מאיימות לפגוע בזרימת הנפט, ליצור לחץ אינפלציוני ולבלום את הצמיחה הגלובלית. סין, שתלויה בייבוא אנרגיה ובייצוא תעשייתי, חשופה להחזקה חדה ביואן במצב של הידוק ספקים ושיבושים לוגיסטיים.

השלכות על מטבע הסחר הסיני והכלכלה הסינית

ירידת היואן שולחת מספר אותות:

1. מתיחת יתר בשל הזרמים המוניטריים – רזרבות המט”ח הסיניות נדרשות להוות בלם למניעת ירידה חדה.
2. אינפלציה לעליית מחירי יבוא – חיזוק הדולר מייקר ייבוא חומרי גלם ואנרגיה, מה שמכביד על המגזר התעשייתי והצרכן הסיני.
3. לחצים על מדיניות הבנק המרכזי – סין עשויה להגיב באמצעות הקלות ריבית או תמיכה ביואן באמצעות כלים מוניטריים ואילוץ בנקאות ממשלתית.

התחזית להמשך: בין הדולר כשומר והשפעת מתחים גיאו-פוליטיים

התחזקות הדולר כחזקת מטבע בטוח עשויה להימשך אם המצב במזרח התיכון לא יתייצב. אנליסטים בסגנון ING ו‑Danske מעריכים את שוקי המטבעית באסיה, וציינו כי התנהגות שכזו עשויה להיות זמנית, אך במידה שמתמשכת – תצור לחצים על סין להיערך לאיזון .

כל עוד סין תמשיך להוות מקור צמיחה גלובלית, וסין-ארה”ב ישמרו תלות הדדית סחרית, לא צפויים שינויים דרמטיים במערכת היחסים המוניטרית – אלא שינויים מותאמים שנועדו להימנע מטלטלה.

לסיכום

היחסים בין הדולר ליואן משקפים מערכת כלכלית מורכבת של מיובלות, יצוא, וביטחון כלכלי. במצבי אי-וודאות גיאו-פוליטית הדולר חזק – אך המטבע הסיני לא תלוש מהתנודתיות בבורסות אסיה, בשוק האנרגיה והמדיניות הארורה שמפעילה סין כדי לשמור על יציבות הפנימית. האירועים האחרונים באיראן מהווים תזכורת לכך שמקומם של הישגים כלכליים הוא זמני, ומחייבת תגובת-נגד אסטרטגית.