מה גורם לשוק הישראלי להוביל את הביצועים הגלובליים?

בתקופה שבה שווקי ההון הגלובליים נעים בין חוסר ודאות גיאופוליטי, תנודתיות במטבעות, משברי אשראי ורמות ריבית משתנות, בולט שוק המניות הישראלי – ולא במקרה. נכון ל-11 ביולי 2025, מדדי ת”א 90 ות”א 125 מציגים תשואות דו-ספרתיות מרשימות של 30% ו-29% בהתאמה, הרבה מעבר למרבית המדדים העולמיים המובילים. המגמה הזו מעוררת עניין בקרב משקיעים, אנליסטים ומנהלי השקעות בישראל ומחוצה לה: כיצד הצליחה הבורסה בתל אביב להכות את הסביבה הבינלאומית? מה עומד מאחורי העליות, והאם מדובר בבועה מקומית, או בראלי שמבוסס על נתונים כלכליים איתנים ומבנה שוק ייחודי?

כיצד נראות התשואות בארץ לעומת מדדי העולם?

בגרף המוצג ניתן לראות השוואה בין תשואות המדדים המרכזיים בישראל לבין מקביליהם בעולם, בין 1 בינואר ל-11 ביולי 2025:

ת”א 90: 30%

ת”א 125: 29%

DAX (גרמניה): 22%

MSCI Emerging Markets: 14%

Nasdaq 100: 8%

S&P 500: 6%

Dow Jones: 4%

Nikkei (יפן): מינוס 1%

בעוד שהשוק הישראלי מטפס בקצב מהיר, רוב המדדים המובילים מציגים תשואות נמוכות בהרבה – ובמקרה של ניקיי אף ירידה. מדד הדאקס בגרמניה בולט כתחרות עיקרית, אך גם הוא רחוק מההובלה של תל אביב.

ניתוח ביצועים: מה מניע את העליות בת”א?

בכדי להבין את פערי הביצועים, יש לנתח את השפעות המאקרו, מבנה השוק הישראלי וגורמים פנימיים ייחודיים:

1. מבנה המדדים הישראלי: מדדי ת”א 90 ות”א 125 מורכבים מריכוז גבוה של מניות בתחום הטכנולוגיה, הפיננסים והבריאות, שנהנים מרוח גבית של גידול ברווחיות, מעבר לחברות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה ושילוב של תאגידים גלובליים ישראלים בולטים (כגון Wix, סולאראדג’, נובה ועוד).
2. השפעות גיאופוליטיות: בניגוד לשנים קודמות, המשק הישראלי גילה עמידות יחסית לאירועים ביטחוניים, תוך שמירה על תפקוד כלכלי ושוק עבודה חזק. היציבות המוניטרית, לצד פיקוח הדוק על בנקים ורגולציה מאוזנת, תרמו לתחושת ביטחון בשוק.
3. מדיניות בנק ישראל: הריבית במשק נותרה אמנם ברמה גבוהה, אך ההערכה להורדות ריבית במחצית השנייה של השנה החלה להזרים ביקושים, תוך ציפייה לשיפור תזרימי החברות וירידת תשואות האג”ח.
4. כניסת משקיעים זרים: בשל התחזקות הדולר, תשואות גבוהות יחסית והשוואה ל-PE בשווקים גלובליים, משקיעים זרים ומוסדיים פונים לבורסה בתל אביב כמוקד לפיזור גיאוגרפי ואיתור ערך.

השוואה למגמות בעולם: האם ישראל חריגה או מובילה גלובלית?

בניתוח השוואתי מול ארה”ב, ניתן להבחין כי המדדים המרכזיים – S&P 500 והנאסד”ק – מציגים תשואות נמוכות בהרבה מהמקובל בישראל. נכון למחצית 2025, השוק האמריקאי מתמודד עם ריביות גבוהות, אינפלציה עקשנית, וחוסר בהירות פוליטית לקראת הבחירות. ענקיות הטכנולוגיה אמנם מציגות ביצועים חזקים, אך יתר החברות מתמודדות עם האטה בצמיחה וברווחיות.

אירופה, ובעיקר גרמניה, מציגה צמיחה מהירה יחסית דרך מדד הדאקס – הניזון מהתאוששות הייצור, התחזקות מגזר הרכב והפחתת חוסר הוודאות בגוש האירו. עם זאת, גם כאן, ישראל גוברת בפער מהותי.

שוקי אסיה, בדגש על יפן, חווים ירידה לאור חולשת הין, גידול בייבוא ושחיקת יתרון טכנולוגי של החברות המובילות. השווקים המתעוררים (MSCI EM) הציגו קפיצה של 14%, בין היתר בשל התאוששות בהודו, אינדונזיה ומדינות אמריקה הלטינית – אך גם כאן, הפער מישראל משמעותי.

ניגודים בין תשואות המדדים למציאות הכלכלית

למרות הריצה החזקה של תל אביב, לא כל האינדיקטורים הכלכליים מצדיקים אופטימיות מוחלטת: הגירעון התקציבי בישראל נותר גבוה, שוק הדיור מתמודד עם קיפאון ורגולציה הדוקה, ומדדי האינפלציה נמצאים ברמות בינוניות. עם זאת, הדוחות הכספיים של מרבית החברות הגדולות הפתיעו לטובה, תוך שמירה על רווחיות וצמיחה בשורת ההכנסות – בעיקר בענפי הטכנולוגיה, הפיננסים והתעשייה הביטחונית.

ניתוח אסטרטגי: מה אפשר ללמוד מהפערים בין המדדים?

הפערים בין תשואות המדדים המקומיים לגלובליים מצביעים על יתרון יחסי זמני לשוק הישראלי, אך גם מחייבים זהירות: השוק בת”א ריכוזי יותר, תנודתי, ורגיש לשינויים גיאופוליטיים, רגולטוריים ומוניטריים. עלייה כה חדה בזמן קצר עלולה להוביל לתיקון – אך במקביל, מעניקה גמישות למי שמזהה מגמות מוקדם.

המשקיע הישראלי נהנה ממינוף החברות המקומיות לחדשנות ולצמיחה גלובלית, אך חייב לעקוב מקרוב אחר האתגרים בכלכלה המקומית, במדיניות הבנק המרכזי ובסביבה הפוליטית.