עיקרי הדברים:

• ברנט מתייצב סביב 82 דולר לחבית על רקע משמעת ההפקה של OPEC+.

• תחזית הביקוש נותרת לא ודאית כאשר סין מאותתת על האטה תעשייתית.

• המשקיעים מאזנים בין פרמיות סיכון גיאופוליטיות לבין לחצי אקלים ארוכי טווח.

שוק הנפט ממשיך לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים הגלובליים, כאשר המחירים נעים בין עמידות שמקורה בהיצע מוגבל לבין זהירות בצד הביקוש. ברנט שומר על רמות אמצע שנות ה־80, בעוד נפט WTI האמריקאי נסחר מעט נמוך יותר. שילוב של משמעת ההפקה של OPEC+, חולשה בצמיחה העולמית וסיכונים גיאופוליטיים מייצרים תמונה מורכבת יותר מתמיד.

OPEC+ ממשיכה לשלוט בהיצע

קבוצת OPEC+ חידשה את מחויבותה לאסטרטגיה של קיצוצי הפקה, כאשר ערב הסעודית ורוסיה האריכו את קיצוצי ההתנדבות לרבעון הרביעי. מהלך זה שומר על מחירי הנפט מעל רף 80 הדולר החשוב מבחינה פסיכולוגית. עם זאת, שאלה מרכזית היא עד כמה האסטרטגיה בת־קיימא לטווח ארוך, נוכח עלייה בהפקת פצלי הנפט בארה”ב שמבקשת לנצל את רמות המחיר הגבוהות.

חזית הביקוש מאותתת חולשה

בצד הביקוש, החששות גוברים באשר למסלול הצריכה הגלובלית. סין – מקור מרכזי לצמיחה בביקוש בעשור האחרון – מציגה סימני האטה תעשייתית, עם ירידה ברווחי בתי הזיקוק ויבוא מתון יותר. באירופה, הצמיחה הכלכלית הרופפת והמדיניות להגברת היעילות האנרגטית ממשיכות לצמצם את הצריכה. בארה”ב התמונה יציבה יותר, אך עלייה ביעילות הדלק והיחלשות מסוימת בביטחון הצרכני מתחילים למתן את תחזיות הצמיחה.

לחצים גיאופוליטיים ומאקרו־כלכליים

הגורם הגיאופוליטי נותר קלף בלתי צפוי. מתיחות במזרח התיכון ואי־הוודאות סביב יצוא הנפט הרוסי מחדירים פרמיות סיכון למחירי החוזים. במקביל, התנאים המאקרו־כלכליים – בעיקר עמדת הפדרל ריזרב בנוגע לריבית – משפיעים על התנהגות המשקיעים. דולר חזק בדרך כלל לוחץ את מחירי הנפט מטה, אך במצבי סיכון עולמיים, הנפט ממשיך לשמש גידור כנגד שיבושי היצע.

דינמיקת משקיעים בשוק תנודתי

קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים נוקטים גישה טקטית יותר: מפחיתים חשיפה כאשר האיתותים המאקרו־כלכליים נחלשים, וחוזרים לשוק בעת עלייה במתח הגיאופוליטי. התנהגות זו ממחישה את ההכרה הגוברת כי הנפט איננו עוד מדד פשוט לצמיחה גלובלית, אלא נכס רגיש המשקף שילוב בין מגמות מבניות לזעזועים קצרי טווח.

מה צופן העתיד לשוק הנפט?

במבט קדימה, הסוחרים יעקבו בדריכות אחר צעדי OPEC+ הבאים, אחר מסלול הביקוש הסיני, וכן אחר האיתותים המאקרו־כלכליים מארה”ב ומאירופה. ברקע, המעבר הגלובלי לאנרגיה מתחדשת ממשיך לעצב את ההשקעות לטווח הארוך. התנודתיות צפויה להישאר גבוהה, והמשקיעים יידרשו לאסטרטגיות גמישות יותר ככל שהנפט יגיב לרשת מורכבת של כוחות היצע, ביקוש וסיכונים גיאופוליטיים.