האם הירידות מאחורינו? מבט היסטורי על התנהגות ה־S&P 500 לאחר זינוק ב־VIX

לאורך השנים, מדד ה-VIX – המכונה גם “מדד הפחד” – הפך לאינדיקטור מרכזי להבנת רמת הלחץ והפסימיות בשוק ההון. כאשר ה-VIX מזנק מעל לרמות היסטוריות, כמו רמת 45, המשמעות היא שהמשקיעים מצפים לתנודתיות חריגה בתקופה הקרובה. אולם האם זינוק כזה מנבא התרסקות – או דווקא מצביע על קרבה לתחתית?

מה מניע את ה-VIX לעלות?

ה-VIX מבוסס על סטיית התקן הגלומה באופציות על מדד ה-S&P 500 לטווח של 30 יום קדימה. במילים פשוטות – ככל שהמשקיעים חוששים מתנודות חדות, כך הם מוכנים לשלם יותר עבור ביטוח מפני ירידות, מה שמעלה את רמת ה-VIX. אירועים גיאופוליטיים, עליית ריביות אגרסיבית, או נתוני מאקרו מפתיעים – כולם תורמים לקפיצה חדה במדד.

מה ההיסטוריה מלמדת?

בחנו ארבעה מקרים משמעותיים מהשנים האחרונות שבהם מדד ה-VIX פרץ את רמת 45 – כולל משבר הסאבפריים (2008), המשכו בתחילת 2009, משבר החוב באירופה (2011) והתפרצות הקורונה (2020). ניתחנו את ביצועי מדד ה-S&P 500 (באמצעות תעודת הסל SPY) לאחר שלושה חודשים, חצי שנה ושנה מהמועדים הללו.

תאריך אירוע לאחר 3 חודשים לאחר 6 חודשים לאחר שנה
אוקטובר 2008 משבר הסאבפריים -21.5% -28.0% -7.2%
ינואר 2009 המשך המשבר -2.1% +8.6% +23.0%
אוגוסט 2011 משבר החוב באירופה -0.8% +5.5% +35.1%
מרץ 2020 משבר הקורונה +25.7% +38.6% +16.3%

מהטבלה עולה כי בעוד שבטווח של 3 חודשים מהאירוע התשואות לרוב שליליות או תנודתיות, הרי שבטווחים של חצי שנה ושנה – התמונה מתהפכת. בשלושה מתוך ארבעה מקרים, המדד סיים את השנה עם תשואה חיובית משמעותית, לעיתים דו-ספרתית.

האם VIX גבוה הוא הזדמנות קנייה?

אחת האמירות השחוקות בשוק ההון היא “Buy when there’s blood in the streets”, וה-VIX הוא אולי הכלי הכמותי הקרוב ביותר שממחיש זאת. רמות קיצון במדד הזה – ובפרט סביב או מעל 45 – התרחשו פעמים ספורות בלבד ב-30 השנים האחרונות, ובכל פעם כזו, השוק אכן ירד… אבל גם התאושש בחדות לאחר מכן. כלומר, VIX גבוה אינו רק סימן לפאניקה – אלא לעיתים דווקא אות להסתכלות נגדית.

התמחור כבר מגלם את הרע?

נכון לאפריל 2025, מדד ה-S&P 500 רשם ירידה של כ־17% מהשיא האחרון שנרשם מוקדם יותר השנה. המשמעות היא שחלק גדול מהפסימיות כבר “בתוך המחיר”. כשמוסיפים לכך את העובדה שה-VIX כבר מתקרב לרמות קצה של 45–50, מתקבל תמהיל שבו ההזדמנויות מתחילות לעלות על פני השטח.

בשילוב עם עונת דוחות שמתקרבת, התייצבות מסוימת בשוק האג”ח, ונכונות הולכת וגוברת מצד בנקים מרכזיים לשדר “מסרים מרגיעים” – לא מן הנמנע שאנחנו קרובים יותר לסוף גל הירידות מאשר לתחילתו.


להשוואה, בדיקה וניתוח בין בתי ההשקעות

השאירו פרטים ומומחה מטעמינו יחזור אליכם בהקדם

    * אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.

    כשהמותג כבר לא מספיק: דיסני ונייקי בעידן של ספקנות שוק
    • אור שושן
    • 6 דק’ קריאה
    • לפני 1 min

    כשהמותג כבר לא מספיק: דיסני ונייקי בעידן של ספקנות שוק כשהמותג כבר לא מספיק: דיסני ונייקי בעידן של ספקנות שוק

    במרחב הדינמי של שוק ההון, מעטים הם המקרים בהם שמות גדולים ומוכרים נופלים קורבן לתחושת אכזבה גוברת מצד המשקיעים. מותגים

    • לפני 1 min
    • 6 דק’ קריאה

    במרחב הדינמי של שוק ההון, מעטים הם המקרים בהם שמות גדולים ומוכרים נופלים קורבן לתחושת אכזבה גוברת מצד המשקיעים. מותגים

    ניתוח ביצועי IBM Corporation ברבעון השני 2025: צמיחה חזקה בתוכנה ותשתיות
    • אור שושן
    • 8 דק’ קריאה
    • לפני 30 mins

    ניתוח ביצועי IBM Corporation ברבעון השני 2025: צמיחה חזקה בתוכנה ותשתיות ניתוח ביצועי IBM Corporation ברבעון השני 2025: צמיחה חזקה בתוכנה ותשתיות

    IBM (סימול: IBM) פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של 2025 ב-23 ביולי 2025, והציגה ביצועים פיננסיים ותפעוליים חזקים. הדו"ח מדגיש

    • לפני 30 mins
    • 8 דק’ קריאה

    IBM (סימול: IBM) פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של 2025 ב-23 ביולי 2025, והציגה ביצועים פיננסיים ותפעוליים חזקים. הדו"ח מדגיש

    ראלי בשוקי אמריקה: זינוק מומנטום של אמצע הקיץ
    • אור שושן
    • 7 דק’ קריאה
    • לפני 3 שעה

    ראלי בשוקי אמריקה: זינוק מומנטום של אמצע הקיץ ראלי בשוקי אמריקה: זינוק מומנטום של אמצע הקיץ

    שוקי אמריקה רוחשים סנטימנט חיובי כאשר מדדים ברחבי היבשת מציגים עליות מרשימות. נכון ליום חמישי, 24 ביולי 2025, מתנהל ראלי

    • לפני 3 שעה
    • 7 דק’ קריאה

    שוקי אמריקה רוחשים סנטימנט חיובי כאשר מדדים ברחבי היבשת מציגים עליות מרשימות. נכון ליום חמישי, 24 ביולי 2025, מתנהל ראלי

    חברת AT&T מדווחת על ביצועים פיננסיים חזקים ברבעון השני של 2025: צמיחת מנויים, הכנסות וחיסכון ממס
    • Arik Arkadi Sluzki אריק ארקדי סלוצקי
    • 8 דק’ קריאה
    • לפני 4 שעה

    חברת AT&T מדווחת על ביצועים פיננסיים חזקים ברבעון השני של 2025: צמיחת מנויים, הכנסות וחיסכון ממס חברת AT&T מדווחת על ביצועים פיננסיים חזקים ברבעון השני של 2025: צמיחת מנויים, הכנסות וחיסכון ממס

    AT&T Inc. (NYSE: T), ענקית תקשורת גלובלית, דיווחה על תוצאות חזקות ברבעון השני של 2025, המדגימות את יכולתה לצמוח "בדרך

    • לפני 4 שעה
    • 8 דק’ קריאה

    AT&T Inc. (NYSE: T), ענקית תקשורת גלובלית, דיווחה על תוצאות חזקות ברבעון השני של 2025, המדגימות את יכולתה לצמוח "בדרך