נקודות עיקריות:

• הגירעון המסחרי של ארה”ב בסחורות התרחב באופן חד ל־103.6 מיליארד דולר ביולי 2025 – הגבוה ביותר בארבעת החודשים האחרונים.
• היבוא זינק ב־7.1% ל־281.5 מיליארד דולר, מונע על ידי אספקה תעשייתית, ציוד הון ומוצרי צריכה.
• היצוא ירד מעט, מה שמעורר חששות לגבי כושר התחרות של ארה”ב על רקע הקדמת משלוחים עקב מכסים.

הגירעון המסחרי מתרחב מעבר לציפיות

הגירעון המסחרי של ארה”ב בסחורות גדל ב־18.7 מיליארד דולר ביולי 2025 והגיע ל־103.6 מיליארד דולר – הרבה מעל תחזיות השוק שעמדו על 89.5 מיליארד דולר, לפי הערכה מוקדמת. נתון יולי סימן את הפער הגדול ביותר בארבעת החודשים האחרונים והתקרב באופן מדאיג לשיא ההיסטורי של 162 מיליארד דולר שנקבע במרץ. ההתרחבות משקפת האצה חדה ביבוא, כאשר חברות הקדימו הזמנות מלאי לקראת מכסים חדשים שהוכרזו, בעוד שמומנטום היצוא הראה סימני עייפות.

הפער בין צמיחת היבוא לבין חולשת היצוא מדגיש את האתגר הכפול בפני קובעי המדיניות בארה”ב: בעוד שמגבלות סחר נועדו לאזן את החשבונות החיצוניים, האפקט המידי היה דווקא בהאצת זרם היבוא, מה שהחריף את הגירעון.

זינוק ביבוא מונע מצמיחה רחבת היקף

סך היבוא עלה ב־7.1% מיוני ל־281.5 מיליארד דולר, עם עליות בולטות במגוון קטגוריות. אספקה תעשייתית זינקה ב־25.4% ל־60.7 מיליארד דולר – העלייה החודשית הגדולה ביותר – כאשר חברות מיהרו להצטייד בחומרי גלם לפני כניסת העלאות המכסים לתוקף. ציוד הון עלה ב־4.8% ל־95.9 מיליארד דולר, בעוד שמוצרי צריכה הוסיפו 2.1% והגיעו לאותו היקף. מזון ומשקאות עלו ב־2.4% ל־18.5 מיליארד דולר, וקטגוריות אחרות טיפסו ב־11.5% ל־13.5 מיליארד דולר.

עוצמת היבוא הרחבה מדגישה מצד אחד את עמידות הביקוש בארה”ב, אך מצד שני את העיוותים הנגרמים מאי־ודאות במדיניות הסחר. חברות נוטות להאיץ משלוחים מתוך ציפייה להעלאות מכסים, מה שמנפח את הגירעון המסחרי בטווח הקצר ומעלה שאלות לגבי יציבות הביקוש לאחר ספיגת המלאים שהוזמנו מראש.

היצוא מתקשה לצבור תאוצה

היצוא האמריקאי ירד ב־0.1% ל־178 מיליארד דולר, מה שמשקף חולשה בביקוש במספר קטגוריות. אספקה תעשייתית ירדה ב־0.8% ל־59.9 מיליארד דולר, מוצרי צריכה ירדו ב־0.9% ל־22.8 מיליארד דולר, וקטגוריות אחרות ירדו ב־2.4% ל־8.7 מיליארד דולר. עליות מתונות ברכבים (עלייה של 2.2% ל־13 מיליארד דולר), ציוד הון (עלייה של 0.7% ל־59.8 מיליארד דולר) ומזון ומשקאות (עלייה של 0.5% ל־13.8 מיליארד דולר) לא הצליחו לקזז את הירידה הכללית.

החולשה ביצוא מצביעה על כך שמוצרים אמריקאיים מתמודדים עם רוחות נגד בשווקי העולם – אם בשל ירידה בביקוש העולמי ואם בשל צעדי תגמול בסחר. אף שסחר השירותים עשוי לאזן חלקית את גירעון הסחורות בדוחות הבאים, נתוני יולי מדגישים חוסר איזון מתמשך שקשה לתקן.

הקשר היסטורי והשלכות על השווקים

פער הסחר בסחורות ביולי בהיקף 103.6 מיליארד דולר עומד הרבה מעל לממוצע ההיסטורי של 26.6 מיליארד דולר מאז 1955. בעוד שהגירעון התרחב בהתמדה בעשורים האחרונים, עוצמת התנודות האחרונות משקפת גם חוסר איזון מבני וגם זעזועים זמניים הקשורים למכסים ולשרשראות אספקה עולמיות.

שווקי ההון צפויים לפרש את התרחבות הגירעון כאות ללחץ אפשרי על צמיחת התמ”ג של ארה”ב ברבעון השלישי, שכן היצוא נטו מהווה גורע ישיר מהתפוקה הכלכלית. יתרה מכך, אם גלי היבוא ייחלשו בחודשים הקרובים לאחר הקדמת משלוחים עקב מכסים, ירידה בביקוש עלולה להעיב על מלאי החברות ועל פעילות הייצור.

מבט קדימה: סיכונים ושיקולי מדיניות

הנתונים האחרונים מעלים שאלות קריטיות לגבי מדיניות הסחר והביצועים הכלכליים של ארה”ב. אם המכסים ימשיכו להוביל להקדמת משלוחים מבלי לצמצם משמעותית את היבוא בטווח הארוך, הגירעון עלול להישאר גבוה בעקביות ולפגוע במאמצים להשגת איזון חיצוני. במקביל, ההאטה ביצוא מדגישה את הצורך בשיפור כושר התחרות בשווקי העולם. משקיעים וקובעי מדיניות יעקבו מקרוב אחר פרסומים עתידיים כדי לבחון האם הזינוק של יולי היה אירוע חד־פעמי שנבע ממכסים – או תחילתה של הידרדרות מתמשכת במאזן הסחר.