האם בועת הבינה המלאכותית מספקת רווחים — או רק הייפ?

עיקרי הדברים:

• למרות ההתלהבות הגוברת מהבינה המלאכותית וההשקעות העצומות, רווחי החברות אינם משקפים תועלת ממשית.

• גולדמן זאקס מציינת פער: הבאזז סביב AI עדיין לא הגיע לשורת הרווח.

• ההשקעות בהון הקשורות ל-AI ממשיכות לטפס, בעוד שהכנסות נותרות חמקמקות.

• אנליסטים דורשים הוכחות מובהקות להחזר השקעה לפני שניתן להכריז על AI גנרטיבי כמהפכה כלכלית אמיתית.

על רקע ההתלהבות הגואה סביב הבינה המלאכותית—הניזונה מעליות חדות במניות וטכנולוגיות פורצות כותרות—גולדמן זאקס מזהירה כי רווחי החברות אינם מדביקים את הקצב. השקעות זורמות לתשתיות וחדשנות בתחום, אך התשואה הצפויה עדיין תיאורטית ברובה. הפער בין ההייפ לבין הרווחיות מדגיש רגע קריטי עבור משקיעים ומנהלים.

ההשקעות ב-AI מזנקות—אבל איפה התשואה?
חברות טכנולוגיה גדולות הגבירו את הוצאות ההון הקשורות ל-AI, שהסתכמו בעשרות מיליארדי דולרים רק ב-2024. עם זאת, הצמיחה בהכנסות נותרה צנועה—חלוצים כמו מיקרוסופט ו-OpenAI דיווחו על הכנסות של עשרות מיליארדים בודדים, סכומים קטנים יחסית להשקעות האדירות. בשלב זה, AI גנרטיבי ממשיך לייצר יותר באזז מאשר רווחים בדוחות הכספיים.

גולדמן זאקס משמיעה קול ספקני
בגולדמן זאקס, אנליסטים ובראשם ג’ים קובלו נוקטים זהירות. למרות האימוץ המתרחב של AI וההתלהבות בשווקים, הם טוענים ששולי הרווח עדיין אינם משקפים את ההייפ. קובלו מטיל ספק ביכולתה של היקף ההשקעות—ממרכזי נתונים ועד שבבים—להניב תשואה כספית פרופורציונלית. לדבריו, עדיין חסרות אפליקציות רווחיות—ה“קילר אפס”—שיכולות להצדיק את רמות ההשקעה.

הרטוריקה של החברות מול המציאות אצל הלקוחות
בשיחות רווח רובן של החברות מזכירות את AI שוב ושוב, אך ההשפעה הפיננסית בפועל דלה. נתון עדכני מגלה שכמעט 60% מחברות S&P 500 הזכירו AI במהלך דיוני הרווח של הרבעון השני—אך אזכורים אלה לא הובילו לשיפור מדיד. לפי ממצאי גולדמן, רק חלק קטן מהחברות עושה שימוש קבוע ב-AI גנרטיבי במסגרת הפעילות השוטפת.

הלחץ החבוי מאחורי הבאזז
ממצאי המחקר של גולדמן מצביעים על כך שבעוד ש-AI גנרטיבי עשוי בעתיד לשפר פריון, האימוץ בפועל מוגבל והדרגתי. עבור חברות רבות, ההוצאות והאי-ודאות סביב הטכנולוגיה גורמות להססנות להסתמך עליה כמנוע רווח, לפחות בטווח הקצר.

מבט קדימה: אופטימיות זהירה עם ניחוח של ספק
הדרך של AI קדימה נראית מפוצלת. מצד אחד, ההשקעות ממשיכות להתרחב. מצד שני, היעדר יישומים רחבי היקף המייצרים הכנסות מותיר מקום לספק. מה שברור הוא שכדי ש-AI יממש את ההייפ, עסקים יצטרכו לעבור מניסויים נקודתיים ליישומים בקנה מידה רחב שמייצרים הכנסות—דבר שמעטים הצליחו לעשות עד כה. הלחץ כעת הוא להפוך את ההבטחה לרווחיות.

עם התקדמות 2025, המשקיעים ומקבלי ההחלטות יעקבו אחר סימנים מוחשיים להחזר השקעה: שיפורי פריון מונעי-AI, אוטומציה של תהליכים שמפחיתה עלויות, או חדשנות הפותחת שווקים חדשים. עד אז, AI נותר פלא טכנולוגי—וסימן שאלה כלכלי.