האם סוף ל”קוריאה דיסקאונט”? הרפורמות המבניות, הגאות בטכנולוגיה והמשיכה של המשקיעים הזרים הופכים את שוק ההון הדרום קוריאני להזדמנות השקעה אסטרטגית

מבט כולל: מדינה עם פוטנציאל שוק מפותח, אך תמחור שוק מתפתח

שוק ההון הדרום קוריאני מהווה תופעה חריגה בזירה הגלובלית. למרות שמדובר באחת הכלכלות המפותחות והחדשניות בעולם, בורסות סיאול סובלות מזה שנים ממה שמכונה “קוריאה דיסקאונט” – תמחור חסר משמעותי של מניות ביחס לחברות דומות בשווקים מפותחים. הגורמים לכך מגוונים: ריכוזיות תאגידית, ממשל תאגידי לקוי, רגולציה מסורבלת ומגבלות נזילות. אך ייתכן מאוד שתקופה זו עומדת להגיע לסיומה.

במהלך 2025, נרשמה תאוצה חסרת תקדים ברפורמות מבניות במדינה, יחד עם התעוררות של מגזרים אסטרטגיים כמו שבבים, טכנולוגיה מתקדמת, אנרגיה מתחדשת ובידור דיגיטלי. זאת לצד שינוי מגמה מצד משקיעים מוסדיים בינלאומיים שמזרימים כספים לשוק המקומי ומניעים את מדדי המניות כלפי מעלה.

MSCI בדרך לשדרוג מעמד – אפקט מובהק על הנזילות

אחת ההתפתחויות המשמעותיות ביותר נוגעת לשינוי הצפוי במעמדה של דרום קוריאה במפת ההשקעות הגלובלית. חברת MSCI, המנהלת את המדדים המובילים בעולם, הודיעה על כוונתה לשדרג את דרום קוריאה ממעמד של “שוק מתעורר” ל”שוק מפותח” – שינוי שצפוי להיכנס לתוקף במהלך 2025, בכפוף להסרת מגבלות על מסחר בשורט ושקיפות רגולטורית.

משמעות המהלך עצומה: קרנות סל, פנסיה ובתי השקעות גדולים יידרשו לעדכן את הפוזיציות שלהם במדדים, מה שעלול להביא לגל של הזרמות הון חדש לשוק. אנליסטים מעריכים כי עשרות מיליארדי דולרים עשויים לזרום לקוריאה בעקבות השדרוג, תוך גידול בנזילות ובמחזורי המסחר.

רפורמות תאגידיות וצעדים אמיצים של הממשלה החדשה

הממשלה הדרום־קוריאנית, בהובלת הנשיא לי ג’ה-מיונג, שמה לעצמה למטרה להילחם בשורש הבעיה – הממשל התאגידי הריכוזי. תוכניות חקיקה חדשות מבקשות להעניק סמכויות מחייבות לדירקטוריונים, לחייב דיווחי ESG, ולאפשר למחזיקי מניות מיעוט לפעול בצורה אפקטיבית יותר מול הקונגלומרטים הגדולים.
אף על פי שתוכנית “Corporate Value Up” זנחה את התמריצים הפיננסיים הישירים, החקיקה המוצעת כוללת מנגנונים קשיחים כמו מינוי דירקטורים חיצוניים, שקיפות תגמול בכירים ושינוי מבני באחזקות השליטה.

בעיני רבים, אלו מהלכים שממקמים את קוריאה על מסלול דומה לזה שעבר שוק ההון היפני מאז 2020 – מהלך שהביא לתחייה מחודשת של שוק ההון בטוקיו.

הטכנולוגיה הקוריאנית בשיאה – SK Hynix וההזדמנות בשבבים

תחום הטכנולוגיה – ובעיקר השבבים – מספק רוח גבית משמעותית לבורסות הקוריאניות. SK Hynix, ספקית מרכזית של Nvidia, רשמה רווח שיא ברבעון השני של 2025, עם עלייה של 69% ברווח התפעולי וצמיחה של 35% בהכנסות. החברה אף הודיעה על הגדלת תוכנית ההשקעות שלה ב־80%, כולל הקמת קו ייצור חדש ל־HBM3E, הדור הבא של זיכרונות AI.

Samsung Electronics, המתחרה הגדולה, נמצאת במאבק צמוד אך נהנית אף היא מהביקוש העולמי האדיר לשרתים, תשתיות ענן ו־AI. שתי החברות מהוות יחדיו מעל 35% ממדד Kospi, והביצועים שלהן צפויים להכתיב את כיוון השוק בשנים הקרובות.

אנרגיה ירוקה, תרבות וייצוא ביטחוני: מנועי צמיחה חלופיים

לצד השבבים, ישנה פריחה גם במגזרים אחרים. תחום האנרגיה המתחדשת עומד במרכז התוכנית הלאומית ל־2030: הממשלה שואפת להעלות את חלקן של האנרגיות הירוקות לכ־35% מייצור החשמל, לעומת כ־9% בלבד כיום. הדבר מתבטא בפרויקטי ענק בתחום הרוח הימית, הסולארי והאחסון החכם – מה שיוצר הזדמנויות השקעה ארוכות טווח בתשתיות ו‑ETFs ירוקים.

גם תחום הבידור הקוריאני נהנה ממומנטום ייחודי – להקות K‑Pop וחברות הפקה כמו HYBE ו־JYP הפכו לאפיקי השקעה מבוקשים בזמן סכסוכי סחר. פרשנים מעריכים כי המעמד התרבותי של קוריאה כמוקד גלובלי מגן על מגזר זה מתנודות גיאופוליטיות.

נוסף על כך, חברות ביטחוניות דרום‑קוריאניות רושמות גידול ביצוא הנשק, בעיקר למדינות מזרח אירופה, הודות לביקוש לגיבוי אסטרטגי נוכח המלחמה באוקראינה.

נתוני שוק וזרימות הון: סימנים מעודדים

מאז תחילת 2025, עלה מדד Kospi בכ־30%, כשמשקיעים מוסדיים זרים הזרימו למעלה מ־3 מיליארד דולר לקרנות הקוריאניות. אנליסטים בשווקים מעריכים כי השוק עדיין נסחר ב־P/E נמוך ביחס למקבילותיו באסיה המפותחת, בעיקר עקב תמחור חסר של סקטורים מסורתיים.

עם גידול ניכר ברווחיות, תחזיות לצמיחה מונחית ממשל, ותהליך דה-רגולציה יזום, נראה כי דרום קוריאה מצליחה לייצר איזון בין סיכון להזדמנות.

אתגרים: סחר, דמוגרפיה וריכוזיות כלכלית

לצד הפוטנציאל, חשוב להכיר בסיכונים: ראשית, מלחמת הסחר עם ארה”ב מעלה חשש למכסים חדשים, במיוחד על פלדה, חצבים וחלקי אלקטרוניקה – מגזרים בהם קוריאה מובילה. שנית, המדינה מתמודדת עם משבר דמוגרפי מואץ, עם שיעור ילודה נמוך במיוחד, דבר שעשוי לפגוע בצריכה הפנימית לאורך זמן. לבסוף, ההתנגדות של קונגלומרטים ותאגידי משפחה עלולה לעכב את מימוש מלוא פוטנציאל הרפורמות.

סיכום: רגע אסטרטגי – ולא בהכרח זמני

לראשונה מזה עשור, דרום קוריאה מציבה את עצמה כיעד השקעה שראוי לתשומת לב – לא רק בגלל תמחור חסר, אלא בזכות צעדים אקטיביים לשינוי מבני של כללי המשחק. הגיוון הענפי, החזית הטכנולוגית, והתמיכה הממשלתית יוצרים שילוב מעניין למשקיעים שמוכנים לבחון מעבר לאופק.