Nebius Group, חברה ציבורית הנסחרת בנאסד״ק (NBIS), ממשיכה למצב את עצמה כשחקנית מובילה בתעשיית התשתיות לבינה מלאכותית, עם פעילות גלובלית ומרכזי פיתוח באירופה, צפון אמריקה וישראל. פרסום הדוח הכספי לרבעון הראשון של 2025 מסמן עידן חדש עבור הקבוצה: מצד אחד, זינוק חד בהכנסות ומעבר לפעילות מסחרית אינטנסיבית בענן AI; מצד שני, העמקת ההפסדים התפעוליים והמשך השקעות מסיביות במו״פ, תשתיות וגיוסי כוח אדם. הדוח מגיע על רקע חדשות חיוביות מהשוק – גיוס השקעה משמעותית מ-Bezos Expeditions בזרוע Toloka, ועניין הולך וגובר בענף.

הכנסות – צמיחה חדה ומעבר לסקלות חדשות
הכנסות הקבוצה הסתכמו ב-55.3 מיליון דולר, קפיצה של 385% לעומת 11.4 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל אשתקד. עיקר הגידול מיוחס לתחום הליבה – פלטפורמת ענן לבינה מלאכותית, שמביאה לחברה לקוחות בינלאומיים חדשים ומבססת אותה כאחת הספקיות המהירות לצמיחה בענף. גם החברות הבנות (Toloka – פלטפורמת נתוני AI, TripleTen – חינוך טכנולוגי, Avride – רכב אוטונומי) תרמו לגידול בהכנסות.

הפסדים – הוצאה מסיבית לטובת עתיד טכנולוגי
לצד הצמיחה המהירה, Nebius מסיימת את הרבעון עם הפסד נקי של 113.6 מיליון דולר – העמקה של 41% מההפסד ברבעון המקביל (80.5 מיליון דולר). ההפסד התפעולי הסתכם ב-129.5 מיליון דולר. עיקר ההפסדים מיוחסים לעלויות פיתוח מואצות, גידול בהוצאות שיווק ומכירה (66.1 מיליון דולר – זינוק של 29%) והוצאות פחת (49.2 מיליון דולר – זינוק של 453%), המשקפות התרחבות מהירה של מרכזי נתונים ותשתית.

EBITDA מתואם והפסד מתואם – סימנים לשיפור ברווחיות עתידית
ה-EBITDA המתואם של החברה עמד על מינוס 62.6 מיליון דולר – שיפור קל לעומת הפסד EBITDA של 70.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. גם ההפסד המתואם ירד במעט ל-92.5 מיליון דולר, נתון שמעיד כי חלק מההשקעות נבלעות בהכנסות הצומחות. ההנהלה מדגישה את הפוטנציאל לשיפור הדרגתי בשיעור הרווחיות עם עלייה בהיקף הפעילות.

מאזן וביצועים פיננסיים
במאזן החברה (נכון ל-31 במרץ 2025):

קופת מזומנים ושווי מזומנים: 1.45 מיליארד דולר (ירידה לעומת 2.45 מיליארד בסוף 2024 – בשל השקעות מאסיביות)

נכסים: 3.44 מיליארד דולר

הון עצמי: 3.16 מיליארד דולר

חוב והתחייבויות: 275 מיליון דולר בלבד
נתונים אלה משקפים איזון פיננסי טוב יחסית, גמישות להמשך השקעות, ומינוף נמוך.

מבנה בעלי מניות ותמריצים
נכון לסוף הרבעון, לחברה 238.1 מיליון מניות מונפקות, מתוכן 202.4 מיליון מניות A. קיימות אופציות עובדים למיליון מניות במחיר מימוש ממוצע של 40 דולר, ואופציות ותמריצים נוספים ל-7.4 מיליון מניות, בעיקר לעובדי החברות הבנות.

השקעות ועסקאות בולטות – Toloka ו-Bezos Expeditions
באירוע אסטרטגי, Nebius גייסה השקעה משמעותית לחברת הבת Toloka מ-Bezos Expeditions וממנהל הטכנולוגיות הראשי של Shopify. ההשקעה צפויה לאפשר לטולוקה האצה בפיתוח וחדירה גלובלית. לאחר העסקה, Nebius תפסיק לאחד את תוצאות Toloka בדוחות הקונסולידיים, והאחזקה תדווח לפי שיטת ההון.

פירוט פעילויות – תשתית AI, רכב אוטונומי וחינוך טכנולוגי

Nebius Cloud: פלטפורמת ענן מתקדמת לפיתוח, הרצה ואופטימיזציה של מודלים בינה מלאכותית בהיקפים עצומים. החברה פיתחה תשתית חומרה ותוכנה קניינית, ומציעה שירותי מחשוב, אחסון וכלי ניהול לארגונים ברחבי העולם.

Avride: מפתחת טכנולוגיות נהיגה אוטונומית לרכבים ורובוטים מסחריים, עם צוות מנוסה ורקע בהפעלת צי רכב.

TripleTen: גוף מוביל בתחום ה-edtech בארה״ב, מסייע בהסבת עובדים לעולמות טכנולוגיה, עם קצב גידול מרשים וכניסה לשווקים בינלאומיים.

אתגרים והזדמנויות קדימה
Nebius ניצבת בצומת אסטרטגית – מצד אחד, הביקוש העולמי לתשתיות AI מזנק, והשוק מוכן להשקעות ארוכות טווח; מצד שני, החברה פועלת בתחרות מול ענקיות דוגמת AWS, Google Cloud ו-Microsoft Azure, ונדרשת לאיזון עדין בין צמיחה אגרסיבית לריסון הוצאות. המשך השקעות במחקר, רכישת לקוחות ושיתופי פעולה (דוגמת Toloka) יהיו קריטיים ליכולת לעבור לאיזון ואף לרווחיות בשנים הקרובות.