לאחר תקופה ממושכת של עליות חדות בשוקי ההון, ובמיוחד במניות הטכנולוגיה הגדולות (“Big Tech”), המשקיעים מתחילים לשאול האם גל האופטימיות מתפוגג. בימים האחרונים נרשמו ירידות רוחביות בקרב החברות הגדולות ביותר בוול סטריט – מיקרוסופט, אפל, אמזון, מטא, גוגל, טסלה ואחרות. חלקן איבדו אחוזים בודדים ביום אחד, וביחד סימנו האטה משמעותית בסנטימנט שהוביל את המדדים בחודשים האחרונים.

הסיבה לירידות אינה נובעת מאירוע בודד, אלא משילוב של חששות כלכליים רחבים: ריביות גבוהות שנשארות לאורך זמן, האטה בצמיחת הרווחים, תחרות גוברת בתחום הבינה המלאכותית, והערכת שווי מופרזת של חלק מהחברות.

מצב השוק: ירידות רוחביות במובילות הטכנולוגיה

• נבידיה (NVDA) – ירידה של 2.8%, לאחר ראלי אדיר שהונע מהביקוש לשבבי AI.
• אפל (AAPL) – ירידה של 1.4%, על רקע חשש מהאטה במכירות האייפון.
• אמזון (AMZN) – ירידה של 1.9%, בשל חשש מהוצאות כבדות על ענן ו-AI.
• מיקרוסופט (MSFT) – ירידה קלה של 0.5%, אך מושפעת מהמגמה הכללית.
• גוגל (GOOG) ו־מטא (META) – ירידה של 1.7%–2.2% עקב תחרות בתחום הפרסום וההשקעות ב-AI.
• טסלה (TSLA) – ירידה של 2.3% בעקבות תחרות גוברת בשוק הרכב החשמלי.

הגורמים לירידות

1. ריביות גבוהות ומתמשכות – הפד מאותת כי הריבית תישאר גבוהה לאורך זמן.
2. חשש מהאטה בצמיחה – נתוני מאקרו מצביעים על חולשה בצריכה ובשירותים.
3. שווי מנופח – מניות רבות נסחרות במכפילים גבוהים במיוחד.
4. לחץ טכני ומימוש רווחים – מימושים מוסדיים גורמים לגל ירידות נוסף.
5. תחרות גוברת ב-AI – השקעות עצומות בתחום יוצרות חשש להחזר איטי.

תמונת המאקרו

האינפלציה אמנם ירדה מהשיאים, אך נותרה מעל יעד הפד. שוק העבודה מציג סימני חולשה ראשונים, והצרכן האמריקאי מצמצם הוצאות. במקביל, כספים זורמים מאפיקי סיכון לנכסים סולידיים כמו אג”ח ממשלתיות וזהב.

האם זה סוף הראלי?

הצד הפסימי: הירידות עשויות להצביע על סוף ראלי שנשען על מספר מצומצם של מניות טכנולוגיה.

הצד האופטימי: ייתכן שמדובר בתיקון בריא בלבד, כחלק טבעי ממחזור השוק.

השלכות על המשקיעים

1. פיזור תיק ההשקעות – תזכורת לחשיבות הפיזור בין סקטורים.
2. מעבר לנכסים סולידיים – אג”ח לטווח קצר מציעות תשואה של 4–5%.
3. הזדמנות קנייה? – ירידות עשויות להוות נקודת כניסה אטרקטיבית לטווח ארוך.

היסטוריה חוזרת

השווקים חוו תיקונים דומים בעבר: בועת הדוט-קום (2000), הירידות ב־2018 והנפילה ב־2022 בעקבות העלאות ריבית. בכל המקרים נרשמה התאוששות בהמשך.

סיכום

הירידות האחרונות מעלות שאלה מרכזית: תיקון זמני ובריא, או תחילתו של שינוי מגמה רחב? הגורמים המכבידים – ריבית גבוהה, האטה בצמיחה ותחרות ב-AI – ממשיים, אך החברות המובילות עדיין מחזיקות ביתרון תחרותי עצום. בשלב זה, השוק עשוי להיכנס לתקופה תנודתית שבה זהירות, גמישות ופיזור השקעות חשובים לא פחות מהאופטימיות לגבי עתיד הטכנולוגיה.