שלוש נקודות מרכזיות מהמאמר:

• זהב וביטקוין הובילו את העליות מתחילת השנה, בעוד הדולר ונפט רשמו ירידות.
• מדדי מניות מובילים בארה״ב נמצאים במצב Overbought ומאותתים על סיכון לתיקון.
• המשקיעים ממשיכים לאזן בין נכסי סיכון לנכסי מקלט, על רקע חולשת הדולר והמדיניות המוניטרית.

ביצועים מתחילת השנה: זהב וביטקוין בראש

הטבלה מצביעה על כך שהסחורות והמכשירים הפיננסיים סיפקו תמונה מגוונת של תשואות מתחילת השנה. זהב (GLD) מוביל את הרשימה עם עלייה של כ־27% מתחילת השנה, ומבסס את מעמדו כמקלט בטוח בתקופות של חוסר יציבות כלכלית. מיד אחריו נמצא ביטקוין (IBIT) עם עלייה של 25%, המשקפת את המשך כניסת המשקיעים המוסדיים והעניין הגובר בנכסים דיגיטליים. גם מדד MSCI All Country ex-US (CWI) רשם עלייה מרשימה של מעל 20%, מה שמאותת על חזרה מסוימת של עניין בשווקים הגלובליים מחוץ לארה״ב.

בצד השני של הסקאלה ניתן לראות את מדד הדולר האמריקאי (UUP) עם ירידה של מעל 7%, מה שמדגיש את היחלשות המטבע האמריקאי השנה, וכן את קרן הנפט האמריקאית (USO) עם ירידה של 3.6%, על רקע לחצים על מחירי האנרגיה.

מצבי מסחר: ניטרלי מול Overbought

התמונה העכשווית מראה כי מספר נכסים מרכזיים נמצאים במצב Overbought. בין אלה ניתן למצוא את ה־Nasdaq 100 (QQQ), ה־S&P 500 (SPY), מדד ה־Equal Weight (RSP) ואף את Russell 2000 (IWM). הדבר משקף את העליות החדות במדדי המניות בארה״ב ואת הסיכון להמשך תיקונים טכניים בטווח הקצר.

לעומתם, נכסים אחרים נותרו בסטטוס ניטרלי – למשל הזהב, הביטקוין והאג״ח הממשלתיות לטווחים שונים (BND, SHY, TLT). השילוב הזה מצביע על שוק דינמי שבו המשקיעים מחפשים איזון בין נכסי סיכון לנכסי מקלט.

שוק האג”ח: דשדוש וחוסר ודאות

האג״ח הממשלתיות הציגו ביצועים פושרים מתחילת השנה, כאשר BND רשם עלייה זעומה של 2.1% בלבד, ואילו TLT ל־20 שנה ירד ביותר מ־1%. הנתונים משקפים את השחיקה באטרקטיביות של אג״ח לטווח ארוך בסביבה של ריביות גבוהות, לצד המתנה ממושכת להחלטות הפד באשר להורדות ריבית. אג”ח קצרות טווח (SHY) נותרו כמעט ללא שינוי, מה שמחזק את התחושה שהמשקיעים מעדיפים להישאר זהירים ולחכות להתבהרות הכיוון המוניטרי.

הדולר והסחורות: קשר הפוך מובהק

הירידה של מדד הדולר האמריקאי (UUP) בכ־7% מתחילת השנה תורמת ישירות להתחזקות הסחורות. זהב וביטקוין נהנים במיוחד מסנטימנט של חולשת מטבע רזרבה עולמית, מה שמעניק להם דחיפה נוספת כאלטרנטיבות השקעה. מנגד, שוק הנפט לא מצליח להמריא, גם על רקע היצע יציב יחסית ומדיניות נפט גלובלית שמאזנת בין הגבלות לבין קיבולת עודפת. מצב זה מעיד שהקשר בין דולר חלש למחירי סחורות אינו אחיד, ותלוי באופי הנכס ובביקוש הגלובלי אליו.

הפסיכולוגיה של המשקיעים: חיפוש מקלט לצד לקיחת סיכונים

התנהגות המשקיעים השנה מצביעה על דואליות מובהקת. מצד אחד, הביקוש לזהב ולביטקוין מגלם חשש עמוק מפני אינפלציה ומחוסר יציבות גיאופוליטית. מצד שני, זרימת ההון למדדי מניות בארה״ב – במיוחד לנאסד״ק – משקפת אופטימיות טכנולוגית ורצון להרוויח מהעליות המהירות. השילוב הזה מעיד על שוק שמתקשה להחליט האם הוא מתקרב לסוף מחזור עליות או שמא מצוי בעיצומו של גל השקעות חדש.

מבט קדימה: מגמות והזדמנויות

התמונה הכוללת מצביעה על פיצול בין שוקי המניות לנכסי החוב והסחורות. בעוד המניות האמריקאיות מציגות זינוק מהיר המעלה חשש לרוויה, הזהב והביטקוין ממשיכים למשוך משקיעים כגידור לאי־ודאות. היחלשות הדולר מחדדת עוד יותר את הסנטימנט החיובי כלפי סחורות ונכסים גלובליים.

השאלה הגדולה קדימה היא האם מגמה זו תתכנס לתיקון טבעי או תמשיך להתרחב, כאשר כל עין בשווקים נשואות למדיניות הפדרל ריזרב, לביצועי הכלכלה הסינית ולתנודתיות במחירי האנרגיה.