חברת ניהול הנכסים אפולו פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של שנת 2025 והציגה ביצועים מרשימים במיוחד אשר חרגו מהתחזיות המוקדמות של האנליסטים רווח מתואם למניה עמד על 1.92 דולר, בעוד שצפי השוק עמד על 1.84 דולר, והחברה רשמה רווח כולל של 1.18 מיליארד דולר בתקופה זהו נתון משמעותי עבור גוף שמתמחה באסטרטגיות השקעה פרטיות ומורכבות, ושהולך ותופס נתח הולך וגדל בעולם ההשקעות האלטרנטיביות

זינוק חד בהכנסות הקשורות לעמלות מעיד על עוצמת הליבה של אפולו

הכנסות החברה מ־Fee Related Earnings (FRE) הסתכמו ב־627 מיליון דולר, עלייה של 22% לעומת התקופה המקבילה אשתקד מדובר ברווחים שאינם תלויים בתשואות ההשקעות, אלא מגלמים הכנסות קבועות יחסית מניהול כספים עבור לקוחות ארוכי טווח נתון זה מדגיש את היציבות של מנוע הרווח המרכזי של אפולו בשוק תנודתי במיוחד שבו תשואות מהשקעות פרטיות עלולות להתכווץ משמעותית בשוק יורד או חסר נזילות

היקפי פעילות הקרדיט שוברים שיאים והופכים את אפולו לשחקנית דומיננטית בתחום

אחד המוקדים המרכזיים בפעילות החברה הוא תחום הקרדיט, שבמהלכו אפולו גייסה כ־81 מיליארד דולר בהלוואות והתחייבויות פיננסיות במהלך הרבעון מדובר בעלייה של כ־4% מהרבעון הקודם והתחזקות של כ־25% לעומת השנה הקודמת החברה מדווחת גם על צמיחה מתונה של 12% בהכנסות ממניות פרטיות (Private Equity), אך אלו עדיין מהוות מרכיב משני במודל הכלכלי החדש של אפולו שמסתמך בעיקר על אשראי מורכב וגיוסים מוסדיים לטווח ארוך

צמיחה בנכסי הניהול (AUM) וחיזוק הפעילות הביטוחית ממשיכים להזין את המערכת כולה

נכסי הניהול של אפולו חצו את רף ה־840 מיליארד דולר, קפיצה של כ־21% בהשוואה לרבעון המקביל בשנה הקודמת בנוסף לכך החברה דיווחה על תזרימי נכסים נטו (net inflows) בגובה 61 מיליארד דולר, כאשר חלק ניכר מהגיוסים הגיעו מפעילות Athene, חטיבת הביטוח של החברה אפולו ממנפת את מבנה הקבוצה המשולבת – המשלבת גוף ביטוחי, קרנות השקעה וחברת ניהול נכסים – ליצירת מנגנון סינרגטי אשר מבטיח יציבות תזרימית גם בתקופות של ירידה בשווקים הציבוריים

אסטרטגיית Asset Heavy של אפולו שונה מהותית מזו של המתחרות ומתמקדת בשליטה מלאה בתזרים

בעוד שחברות רבות בענף מנהלות השקעות בלבד עבור גופים חיצוניים במודל Asset Light אפולו בחרה במודל הפוך בו היא עצמה מהווה גם את גוף הביטוח והפנסיה שמשקיע באמצעותה מודל זה המכונה Asset Heavy מאפשר לה לנהל היקף עצום של השקעות פנימיות תוך כדי שליטה מלאה בתזרים המזומנים ובמדיניות ההשקעות אבל הוא גם מציב אותה בסיכון רגולטורי ותפעולי מוגבר במקרה של ירידת תשואות או שינויי רגולציה שיכולים להשפיע ישירות על פעילות הביטוח שלה ולערער את יסודות היציבות הפיננסית

שיתופי פעולה חדשניים מצביעים על מגמות עתידיות בכניסה לעולם ההשקעות הקמעונאיות

אפולו דיווחה ברבעון זה על מספר יוזמות חדשניות וביניהן השקת קרן Feeder Tokenized ראשונה מסוגה ויצירת ETF בתחום האשראי הפרטי בשיתוף עם State Street שני המהלכים האלו מאותתים על כוונת החברה לחדור עמוק יותר לתחום ההשקעות ללקוחות פרטיים ולייצר שכבת הכנסות חדשה שלא תלויה רק בגופים מוסדיים הפעולות האלו עשויות להוות שינוי פרדיגמה אם יתברר כי ניתן לייצר נזילות לקרנות פרטיות באמצעות פתרונות טכנולוגיים מודרניים ומכשירים ציבוריים כמו ETF

למרות הצמיחה החזקה ישנן גם נקודות תורפה שיש לעקוב אחריהן מקרוב

למרות כל הנתונים החיוביים אפולו הציגה רמות רווח נמוכות יחסית מהשקעות קפיטל פרטיות (Principal Investing Income) דבר שמרמז על קושי במימוש נכסים או על תנאי שוק מורכבים בתחום ההשקעות האלטרנטיביות בנוסף לכך הצלחת המודל של Athene תלויה בשמירה על יציבות רגולטורית ובמניעת זליגת לקוחות למתחרים בשוק הפנסיוני הציבורי שינויי ריבית פתאומיים או תנודתיות גבוהה בשוק האג”ח עלולים להשפיע ישירות על שווי ההתחייבויות הביטוחיות ולשחוק את הרווחיות

מבט לעתיד ושאלות פתוחות לגבי קצב הצמיחה והסיכון הפנימי

בהנחה שהחברה תמשיך לגייס נכסים בקצב של 180 מיליארד דולר בשנה, כפי שהיא מתכננת, תידרש שמירה על יציבות תזרימית יוצאת דופן על מנת לשמר את קצב הרווחים מבלי להעלות את רמות הסיכון בצורה מופרזת כמו כן השוק יבחן מקרוב את יכולתה של אפולו לממש השקעות בסביבה מקרו־כלכלית משתנה שבה שוקי ההון סובלים ממחסור בנזילות ומשקיעים מוסדיים בוחנים מחדש את הקצאות הנכסים שלהם אל מול האלטרנטיבות הציבוריות