חברת אנפייז אנרג’י (Enphase Energy Inc., סימול: ENPH), חברת ציוד סולארי אמריקאית גדולה, צופה כי שוק האנרגיה הסולארית למגורים בארה”ב יתכווץ ב-20% בשנה הבאה. הערכה זו מגיעה בעקבות ביטול זיכויי המס לבעלי בתים, שייפסק במסגרת חקיקה כלכלית גורפת של הנשיא דונלד טראמפ. למרות תחזית פסימית זו, אנפייז אנרג’י דיווחה על תוצאות חזקות לרבעון השני של 2025, כשהיא עקפה את תחזיות הרווח וההכנסות. החברה פרסמה רווח רבעוני של 0.69 דולר למניה, גבוה יותר מתחזית הקונצנזוס של זאקס (Zacks) שעמדה על 0.62 דולר למניה, ועלייה משמעותית לעומת רווח של 0.43 דולר למניה בשנה שעברה. נתונים אלה מותאמים לסעיפים חד פעמיים ומייצגים הפתעה חיובית ברווחים של 11.29%. הכנסות החברה הסתכמו ב-363.15 מיליון דולר ברבעון שהסתיים ביוני 2025, ועברו את תחזית הקונצנזוס ב-1.92%.

בעוד שחלק מהאנליסטים חזו ירידות חדות אף יותר בשוק הסולאר למגורים, ההערכה של אנפייז מסמנת את אחת התחזיות הגדולות הראשונות של שחקן מוביל בתעשייה מאז אישור הצעת החוק של טראמפ. החברה היא בין חברות האנרגיה הסולארית הראשונות בארה”ב שדיווחו על רווחים ברבעון זה, מה שמעיד על עמידותה היחסית בסביבה מאתגרת. מנכ”ל אנפייז, באדרי קות’אנדאראמן, הזהיר כי תושבים המעוניינים להתקין אנרגיה סולארית וסוללות ביתיות יצטרכו לעבור למימון המערכות באמצעות חוזי ליסינג עם צד שלישי, שעדיין יהיו זכאים לתמריצי מס בשנה הבאה. “אני צופה ששוק הליסינג יעלה מעט ושוק המזומנים וההלוואות יקטן משמעותית” בשנה הבאה, אמר במהלך שיחת הוועידה של החברה לרבעון השני.

המאבק על התמריצים: פגיעה בשוק ושינויים במודל העסקי

הקטנת התמיכה הממשלתית הפדרלית פוגעת בתעשיית הסולאר למגורים לאחר שמתקיני אנרגיה סולארית ביתית כבר התמודדו עם קשיים משמעותיים. קשיים אלו כללו ריביות גבוהות ומתמשכות, שהפכו את רכישת הפאנלים ליקרה יותר עבור התושבים המבקשים להתקין מערכות סולאריות. שני משקיעי מפתח במימון אנרגיה סולארית ביתית כבר הגישו בקשה לפשיטת רגל עד כה השנה, מה שמדגיש את הלחץ הפיננסי הכבד בתעשייה. חוק המס וההוצאות החדש של טראמפ, שאושר מוקדם יותר החודש, יבטל את תמריצי המס לרכישות אנרגיה סולארית למגורים עד סוף השנה. עם זאת, חברות ששוכרות פאנלים (מודל הליסינג) יכולות עדיין לתבוע את התמריץ עד שנת 2027, מה שיוצר תמריץ מובהק למעבר למודל עסקי זה.

אנליסטים ב-BloombergNEF צופים עלייה של כ-13% במספר המתקנים הסולאריים למגורים השנה בהשוואה לשנה שעברה, שכן בעלי בתים ממהרים לנצל את הטבות המס שפג תוקפן. עם זאת, התחזית לשנת 2026 פסימית בהרבה: BNEF צופה ירידה של 35% בשוק באותה שנה, דבר המצביע על היפוך מגמה דרמטי. כדי להתאים את עצמה למציאות החדשה, אנפייז תתמקד בעבודה עם יותר חברות ליסינג, וכן בהפחתת עלויות רכישת לקוחות והתקנה. מהלך זה הכרחי עבור החברה כדי לשמר את רווחיותה ונתח השוק שלה בסביבה רגולטורית וכלכלית משתנה. מניית אנפייז ירדה בכ-7% במסחר לאחר המסחר לאחר שהחברה פרסמה תחזית הכנסות לרבעון השלישי שהחמיצה את תחזיות האנליסטים, דבר המצביע על כך שהשוק מעכל את ההשלכות של שינויי המדיניות הללו.

ביצועי מניה, דירוג אנליסטים וסיכונים עתידיים

מניית אנפייז אנרג’י איבדה כ-42.3% מתחילת השנה, וזאת לעומת עלייה של 7.2% במדד S&P 500, מה שמדגיש את ביצועי החסר המשמעותיים שלה. עם זאת, החברה עקפה את תחזיות הרווח למניה הקונצנזוס פעמיים בארבעת הרבעונים האחרונים, ואת תחזיות ההכנסות פעמיים בארבעת הרבעונים האחרונים. מחקרים אמפיריים מראים מתאם חזק בין תנועות מניות בטווח הקרוב לבין מגמות בתיקוני הערכת הרווחים. לקראת פרסום דוחות כספיים אלו, מגמת תיקוני האומדנים עבור אנפייז אנרג’י הייתה מעורבת, כאשר הסטטוס הנוכחי מתורגם לדירוג Zacks #3 (Hold) עבור המניה, מה שצופה שהמניה תציג ביצועים בהתאם לשוק בעתיד הקרוב.

ההערכה הנוכחית לרווח למניה היא 0.58 דולר על הכנסות של 366.24 מיליון דולר ברבעון הקרוב ו-2.46 דולר על הכנסות של 1.45 מיליארד דולר לשנת הכספים הנוכחית. משקיעים צריכים להיות מודעים לכך שגם לתחזית התעשייה יכולה להיות השפעה מהותית על ביצועי המניה. מבחינת דירוג Zacks Industry Rank, אנרגיה סולארית נמצאת כיום בין 33% המובילים מתוך יותר מ-250 תעשיות Zacks. המחקר שלנו מראה ש-50% המובילים מבין התעשיות המדורגות על ידי Zacks עולים על 50% התחתונים ביחס של יותר מ-2 ל-1. מניה נוספת מאותו ענף, Array Technologies, Inc., צפויה לפרסם רווח רבעוני של 0.21 דולר למניה בדוח הקרוב שלה, המייצג שינוי של 5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והכנסות של 290.31 מיליון דולר, עלייה של 13.5%.

מבט קדימה: התאמה רגולטורית וניווט בסביבה תחרותית

הירידה הצפויה בשוק הסולארי למגורים בארה”ב, כתוצאה מביטול זיכויי המס הישירים, מהווה אתגר משמעותי עבור אנפייז אנרג’י ועבור התעשייה כולה. המעבר למודל הליסינג, לצד הפחתת עלויות רכישת לקוחות והתקנה, יהיו קריטיים עבור חברות כמו אנפייז כדי לשמור על יציבות ורווחיות. הצלחתן תלויה ביכולתן להתאים את המודלים העסקיים שלהן במהירות לסביבה הרגולטורית המשתנה, ולשמור על אטרקטיביות עבור הצרכנים על אף ירידת התמריצים.

החששות מפני ריביות גבוהות ופשיטות רגל של חברות מימון בתחום, מדגישים את הסיכונים בסקטור. עם זאת, הפוטנציאל הטמון בתחום האנרגיה הסולארית, במיוחד בהקשר של מעבר עולמי לאנרגיה ירוקה, עדיין גדול. אנפייז, כשחקנית מובילה עם יכולות טכנולוגיות מוכחות, ממוקמת היטב לנצל הזדמנויות אלו, בתנאי שתצליח לנווט בהצלחה את האתגרים הרגולטוריים והפיננסיים העומדים בפניה.