רבעון מאתגר בין רווחיות, תחרות ועלויות עולות

הרבעון השני של 2025 סימן תקופה מורכבת עבור אמריקן איירליינס – חברת התעופה הגדולה בארה״ב – שבין שמירה על רווחיות ויציבות תזרימית ממשיכה להתמודד עם עלייה עקבית בעלויות, ירידה ברווח הנקי ומגבלות תחרותיות בענף רווי. במציאות עסקית המושפעת ממחירי דלק תנודתיים, עלויות עבודה עולות ומגמות גלובליות מעורפלות, החברה בוחרת להתמקד במשמעת תפעולית, אופטימיזציה של הרשת וחיזוק עוגני הרווח המרכזיים, תוך שמירה על חוסן מאזני והמשך השקעה בשירות הלקוח ובחדשנות דיגיטלית.

סקירה כמותית: עלייה בהכנסות, ירידה ברווחיות ולחץ על השורה התחתונה

ברבעון השני של 2025 דיווחה אמריקן איירליינס על הכנסות כוללות של 14.39 מיליארד דולר, לעומת 14.33 מיליארד דולר ברבעון המקביל ב-2024. למרות שמירה על רמת הכנסות דומה ואף גידול סמלי, חלה ירידה ברווחיות: הרווח התפעולי ירד ל-1.135 מיליארד דולר בלבד, לעומת 1.384 מיליארד דולר בשנה שעברה, כאשר שיעור הרווח התפעולי נשחק ל-7.9% בלבד (לעומת 9.7% ברבעון המקביל). הרווח התפעולי המתואם (ללא סעיפים מיוחדים) עמד על 1.182 מיליארד דולר – ירידה של 14.6% משנה קודמת.

הרווח הנקי ברבעון הסתכם ב-599 מיליון דולר בלבד, ירידה מהותית לעומת 717 מיליון דולר בשנה הקודמת. הרווח הנקי המתואם עמד על 628 מיליון דולר, צניחה של כמעט 19%. הרווח המדולל למניה (בניכוי סעיפים חד-פעמיים) עמד על 0.95 דולר, לעומת 1.18 דולר אשתקד.

גם בשורת הרווח לפני מס נרשמה ירידה: 838 מיליון דולר בלבד (לעומת 1.028 מיליארד), עם שיעור רווח לפני מס של 5.8% בלבד. בנתוני Non-GAAP, הרווח לפני מס עמד על 869 מיליון דולר, עם שיעור רווח של 6%. כלומר – אמנם הכנסות נותרו יציבות, אך לחץ עלויות ושחיקת מרווחים הביאו לירידה ברווחיות לכל אורך השורה.

מבנה עלויות: דלק, שכר ותפעול – התמודדות מול מציאות יקרה

ההוצאות התפעוליות הכוללות של אמריקן איירליינס עלו ל-13.26 מיליארד דולר, לעומת 12.95 מיליארד דולר ברבעון המקביל. עלות ל־ASM (יחידת מושב זמינה) עמדה על 17.08 סנט, כמעט ללא שינוי. בניכוי סעיפים חד-פעמיים, העלות עמדה על 17.02 סנט. אם מנטרלים גם דלק, מתקבלת עלות Non-Fuel CASK של 13.59 סנט – עלייה ביחס לשנה קודמת (13.14 סנט).

ההוצאה הכוללת על דלק ומסים נעמדה על 2.663 מיליארד דולר – ירידה קלה לעומת 3.061 מיליארד דולר אשתקד, הודות לירידת מחירי הדלק. אך במקביל, עלויות שכר, תחזוקה והוצאות תפעוליות נוספות ממשיכות לטפס. הדוח כולל גם סעיפים מיוחדים – פיצויי עובדים, התחשבנות חופשות והוצאות ליטיגציה, לצד עלויות מימון ותחזוקת חוב. הנהלת החברה מדגישה את המשך המאמץ להתייעלות ולשליטה בהוצאות, כולל תהליכי דיגיטציה, אוטומציה וחיזוק מערך השירות.

תזרים, חלוקת הון וצמצום חוב – מאזן חזק בצל עלויות

למרות שחיקה ברווח הנקי, החברה הציגה תזרים חופשי חיובי חזק – 963 מיליון דולר תזרים מפעילות שוטפת, מול 172 מיליון דולר השקעות נטו, שהביאו ל־791 מיליון דולר תזרים חופשי ברבעון (2.5 מיליארד דולר מתחילת השנה). החברה ממשיכה להקטין את היקף החוב הכולל – נכון לסוף יוני 2025 עמד החוב הכולל (כולל חכירות והתחייבויות פנסיוניות) על 37.98 מיליארד דולר, לעומת 8.57 מיליארד דולר בקופה. החוב נטו ירד ל־29.4 מיליארד דולר, המשקף המשך מגמת ירידה והתחזקות מאזנית ברורה. ההנהלה מציינת כי היא ממשיכה לשים דגש על הפחתת החוב ושמירה על נזילות גבוהה.

EBITDAR מתואם וגמישות פיננסית

החברה מדווחת על EBITDAR מתואם (רווח לפני הוצאות ריבית, מס, פחת, והוצאות שכירות מטוסים) של 2.044 מיליארד דולר – המשקף שיעור EBITDAR של 14.2% מהכנסות. מדד זה משקף את עוצמת הרווחיות התפעולית ויכולת החברה לעמוד בהתחייבויות קבועות גם בסביבה תנודתית.

סעיפים מיוחדים, התאמות Non-GAAP וראייה עסקית

החברה מפרסמת פירוט של סעיפים חד-פעמיים, כולל תשלומי עובדים, הסדרי ליטיגציה, התאמות פיננסיות והשפעות השקעה. ניתוח Non-GAAP משקף מגמות תפעוליות אמיתיות, ללא עיוותים של אירועים חד-פעמיים, ומאפשר להנהלה לבחון ביצועים ליבה ולבצע השוואה רוחבית וארוכת טווח.

הישגים תפעוליים ויוזמות אסטרטגיות

בצד התפעולי, אמריקן איירליינס מדווחת על המשך שיפור בתוכנית הנאמנות, הרחבת שיתופי פעולה בכרטיסי אשראי, עלייה במכירות לשירותי פרימיום וצמיחה קלה בשירותים נלווים. החברה ממקדת מאמצים בהתייעלות הרשת – הקטנת קווים פחות רווחיים, הגדלת תדירות בקווים חזקים, והשקעה במטוסים חדישים חסכוניים בדלק לצמצום עלויות בטווח הארוך.

תחזית קדימה: שימור יציבות וצמיחה זהירה

לקראת ההמשך, אמריקן איירליינס מעריכה שהכנסות ימשיכו להיות יציבות, אך מזהירה מפני לחץ מתמשך על השוליים בשל שכר, תחזוקה, מחירי דלק ותחרות עזה – הן בשוק האמריקאי והן הגלובלי. החברה שמה לה יעד להמשך התייעלות, הקטנת החוב, השקעה חכמה בשירות הלקוח ובדיגיטל, ושיפור זמינות הטיסות והאמינות התפעולית. המעקב אחרי הסביבה הכלכלית והגלובלית צפוי להישאר הדוק, תוך שמירה על עקרונות ניהול סיכונים קפדניים.

סיכום: רבעון של ניהול קפדני במציאות תחרותית

דוח הרבעון השני של 2025 של אמריקן איירליינס ממחיש את אתגרי הענף – רווחיות נשמרת, אך בלחץ, ותזרים חופשי חזק לצד שחיקה ברווח הנקי. החברה שמה דגש על שליטה בעלויות, המשך צמצום החוב, השקעה במוצר ובחוויה, וניהול תפעולי הדוק אל מול עתיד בלתי ודאי. ההצלחה בהמשך תלויה במשמעת ניהולית, ביכולת להגיב במהירות לשינויי עלות, וביכולת לשמר חוסן מאזני – לצד חווית לקוח איכותית שתבדל את אמריקן מול המתחרות.