שתי ענקיות המסחר האלקטרוני – Amazon (AMZN) האמריקאית ו־MercadoLibre (MELI) הדרום־אמריקאית – מציגות מודלים עסקיים שונים אך בעלי מטרות דומות: שליטה על שוק האי־קומרס באזורים הגיאוגרפיים שלהן. ניתוח השוואתי מקיף מגלה פערים ברורים בין השניים בכל הנוגע לצמיחה, רווחיות, ניהול הון והערכת שווי – פערים המעצבים באופן מובהק גם את התנהגות המניה של כל אחת מהן.

צמיחה בהכנסות: MercadoLibre עם מומנטום מואץ

MELI שומרת על שיעורי צמיחה גבוהים של כ־60% בשנת 2020, ולאורך התקופה. לעומתה, Amazon התחילה עם כ־40% באותה שנה, אך האטה בהדרגה לצמיחה חד-ספרתית בלבד ב־2023 וב־LTM (ה־12 חודשים האחרונים).

דילול מניות: אמזון משתמשת יותר בהקצאות הוניות

שיעור התגמול מבוסס מניות של אמזון כאחוז מההכנסות הגיע ללמעלה מ־5% ב־2023, לעומת כ־1%–2% אצל MELI – הבדל משמעותי המעיד על שחיקה פוטנציאלית בבעלות בעלי המניות של אמזון בטווח הארוך.

תזרים חופשי: יציבות מול תנודתיות

בין 2021 ל־2023, אמזון חוותה ירידה חדה בתזרים המזומנים החופשי, כולל שליליות בשנת 2022. לעומתה, MELI שיפרה את תזרים המזומנים החופשי שלה והגיעה לקצב חיובי עקבי ב־LTM.

ביצועי מניה: MercadoLibre רושמת תשואה של כמעט 150%

במהלך 5 השנים האחרונות, מניית MercadoLibre עלתה ב־+148.91%, לעומת עלייה של +58.58% בלבד במניית Amazon. MELI נהנתה מגידול חד בפעילות הפינטק שלה, במיוחד דרך Mercado Pago, ונתמכה בביקוש גובר למסחר מקוון בדרום אמריקה.

הערכת שווי: פרמיה גבוהה למרקדו ליברה

מכפיל הרווח הגולמי של MELI עומד על 11x, לעומת 7x בלבד לאמזון – מה שמעיד על נכונות השוק לשלם פרמיה עבור הצמיחה העתידית של MercadoLibre.

מאזן: יתרון לאמזון

יחס החוב להון (Debt-to-Equity) של אמזון נשמר נמוך סביב 100–120, בעוד MELI הציגה רמות של 200–300 לאורך השנים האחרונות – הבדל שממחיש את פערי הסיכון הפיננסי בין החברות.

רווחיות: MELI מציגה יעילות תפעולית עדיפה

בשנת 2023, שיעור הרווח הגולמי של MELI היה מעל 50%, לעומת כ־45% אצל אמזון. בנוסף, שיעור תזרים חופשי ממכירות עמד על כ־30% אצל MELI, לעומת פחות מ־10% באמזון.

תשואה על ההון: MELI מובילה

ה־Return on Capital של MercadoLibre עלה ליותר מ־25% ב־LTM, בעוד אמזון שומרת על רמה של 10%–12% בלבד – פער המשקף הקצאת הון יעילה יותר בדרום אמריקה.

מבט קדימה

אמזון מציעה יציבות פיננסית ונפח פעילות עצום, אך נתקעת בשווקים רוויים עם שיעורי צמיחה נמוכים. MercadoLibre, לעומת זאת, ממשיכה ליהנות מצמיחה מהירה, אך מתמודדת עם סיכונים גיאופוליטיים וכלכליים באמריקה הלטינית. ההחלטה למשקיעים ברורה: בין יציבות לתשואה מוגברת – במחיר של סיכון גבוה יותר.