חברת אאודי, מותג הפרימיום בבעלות פולקסווגן, הורידה את תחזיתה השנתית ל-2025, תוך ציון עליית מכסי היבוא האמריקאיים ועלויות הקשורות למאמצי הארגון מחדש המתמשכים שלה. מהלך זה של אאודי מגיע בעקבות צעד דומה של חברת האם פולקסווגן, שגם קיצצה את תחזיתה השנתית בשבוע שעבר. למרות זאת, מניות פולקסווגן (ETR:VOWG) עלו ביותר מ-2% ביום שני, מה שמעיד על סנטימנט שוק מורכב, המנסה לאזן בין חדשות שליליות ספציפיות לחברות לבין מגמות רחבות יותר.

השפעת המכסים ועלויות הארגון מחדש על ביצועי אאודי

אאודי צופה כעת הכנסות שינועו בין 65 מיליארד אירו ל-70 מיליארד אירו, ירידה מהתחזית הקודמת של 67.5 מיליארד אירו עד 72.5 מיליארד אירו. החברה גם עדכנה את תחזית מרג’ין התפעולי שלה לטווח של 5% עד 7%, בהשוואה לאומדן המוקדם של 7% עד 9%. קיצוצים אלו בתחזיות משקפים את הלחץ הגובר מצד המכסים האמריקאיים, אשר משפיעים על עלויות הייצור והשיווק של כלי רכב המיוצאים לארה”ב. מנהל הכספים הראשי של אאודי, יורגן ריטרסברגר, ציין כי החברה עדיין בוחנת את תוצאות הסכם הסחר שנחתם לאחרונה בין ארצות הברית לאיחוד האירופי, וכן פועלת לקביעת רמות המכס הסופיות עבור כלי רכב המיוצרים במקסיקו, שם היא מייצרת את ה-Q5 SUV — הדגם הנמכר ביותר שלה בארה”ב. התחזית השלילית יותר של אאודי מגיעה גם כתוצאה מעלויות ארגון מחדש פנימיות, המיועדות לשפר את יעילות החברה לטווח ארוך, אך יוצרות נטל בטווח הקצר. מנכ”ל פולקסווגן, אוליבר בלומה, ביטא את הציפייה כי אאודי “תגיע לנקודת שפל השנה לפני שתראה מומנטום חיובי משנת 2026 ואילך”, מה שמעיד על הכרה באתגרים המיידיים וצפי להתאוששות עתידית.

פורביה מציגה חוסן: מכירות יציבות ורווח תפעולי מעל הציפיות

בניגוד לתחזיות המקוצצות של אאודי, יצרנית חלקי הרכב הצרפתית פורביה (EPA:FRVIA) זינקה ביותר מ-10% ביום שני לאחר שהציגה תוצאות חזקות למחצית הראשונה של 2025, למרות סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת. החברה דיווחה על מכירות של 13.48 מיליארד אירו במחצית הראשונה, מעט מעל תחזית הקונצנזוס של 13.45 מיליארד אירו. המכירות האורגניות עלו ב-1.1%, עם צמיחה של 2.9% במוצרים, בהובלת עלייה של 10% בתחום האלקטרוניקה ו-4% בתחום המושבים בהשוואה לשנה שעברה. עליות אלה קיזזו ביצועים חלשים יותר בתחומי הניידות הנקייה ופתרונות מחזור החיים.

הרווח התפעולי הסתכם ב-722 מיליון אירו, מעל תחזית הקונצנזוס של 697 מיליון אירו, עם שולי רווח תפעולי של 5.4%, עלייה של 20 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת. תזרים המזומנים נטו הגיע ל-418 מיליון אירו, יותר מכפול מהקונצנזוס של 191 מיליון אירו. החוב נטו עמד על 6.43 מיליארד אירו, בהתאם לציפיות. אנליסטית ג’פריס ונסה ג’פריס תיארה את התוצאות כ”חזקות מפורביה על רקע מאתגר”. פורביה אישררה את תחזיותיה לשנת 2025, עם יעד שולי רווח תפעולי בין 5.2% ל-6.0% ותזרים מזומנים נטו מינימלי של 655 מיליון אירו, בהתבסס על מכירות צפויות של 26.3 מיליארד אירו עד 27.5 מיליארד אירו. צוות החברה צופה שיפור רציף בשולי הרווח התפעולי במחצית השנייה וחוזה שולי רווח שנתיים של 5.5%, הנמצאים בנוחות בטווח ההנחיות. עם זאת, פורביה רשמה הפסד נקי של 269 מיליון אירו במחצית הראשונה של 2025, שהושפע מירידת ערך של 136 מיליון אירו הקשורה למיזם המשותף בתחום המימן לאחר שסטלנטיס החליטה לצאת מהטכנולוגיה, וזוהי היפוך מגמה מרווח קטן שנה קודם לכן. הזמנות חדשות הסתכמו ב-14 מיליארד אירו במחצית הראשונה, ירידה קלה מ-15 מיליארד אירו שנרשמו שנה קודם לכן, כאשר מנהל הכספים הראשי אוליבייה דוראן צופה שיפור במחצית השנייה של השנה.

BHP מתמודדת עם עיכובים וקיצוץ בתחזית תזרים המזומנים

חברת הכרייה BHP (LON:BHPB) הוגרעה על ידי BMO Capital Markets לדירוג “ביצועי שוק”, וזאת למרות שמחיר המניה הגיע למחיר המטרה הראשוני של 20 ליש”ט. ההגרעה נובעת בעיקר מעלייה בעלויות ועיכובים בפרויקט ג’נסן של BHP. אומדן ההוצאות ההוניות לשלב 1 של הפרויקט עודכן כלפי מעלה לטווח של 7-7.4 מיליארד דולר ארה”ב, עלייה של 22-29% מהסכום הקודם של 5.7 מיליארד דולר, כתוצאה מאינפלציית עלויות ועיכובים בבנייה. בנוסף, לוח הזמנים לייצור בשלב 1 הוזז לאמצע 2027, שישה חודשים מאוחר יותר מהצפוי, ותחילת שלב 2 צפויה כעת לשנת הכספים 2031, עיכוב של שנתיים.

BMO עדכנה את תחזיות תזרים המזומנים החופשי (FCF) לשנות הכספים 2026 ו-2027 כלפי מטה ב-14% ו-7%, בהתאמה, ותחזיות ה-EBITDA שלה לשנים 2025, 2026 ו-2027 הופחתו במעט ב-1%, 3% ו-3%, בהתאמה. כתוצאה מכך, תשואת תזרים המזומנים החופשי של החברה צפויה להיות נמוכה מהממוצע בענף (5.1% ו-4.5% לשנים 2026 ו-2027, לעומת ממוצע עמיתים של 6.3% ו-7.8%). הפחתה זו בצמיחת תזרים המזומנים, יחד עם התשואה הנמוכה מהממוצע, מרמזת על פוטנציאל רווח מוגבל למניית BHP. למרות שעפרת ברזל נותרה תורמת חזקה להכנסות של BHP, ההשפעה של נחושת, פחם וניקל על הרווחים הייתה מתונה יותר. עם מחיר מניית BHP ב-19.73 ליש”ט נכון ל-25 ביולי 2025, מחיר המטרה של 20 ליש”ט מרמז על פוטנציאל רווח צנוע בלבד.

סיכום ומבט קדימה

הימים האחרונים הציגו תמונה מורכבת בתעשיית הרכב והכרייה, המשקפת את השפעתם של גורמים מאקרו-כלכליים, מדיניות סחר והתפתחויות ספציפיות לחברות. בעוד שאאודי ו-BHP מקצצות בתחזיותיהן עקב מכסים, עלויות ארגון מחדש ועיכובים בפרויקטים, פורביה מדגימה חוסן וביצועים חזקים על אף האתגרים. השונות בביצועים מדגישה את חשיבות הניהול האסטרטגי והגמישות בתנאי שוק תנודתיים. בעתיד, חברות בתעשיות אלו יצטרכו להמשיך לנווט בין לחצים חיצוניים, חדשנות טכנולוגית ואופטימיזציה של עלויות, על מנת להבטיח צמיחה ורווחיות לטווח ארוך.