המשקיעים נבהלים משיאים – אך הנתונים מציירים תמונה אחרת

בכל פעם שמדד S&P 500 שוב שובר שיא כל הזמנים, עולה מחדש החשש בקרב משקיעים, אנליסטים ואנשי תקשורת: האם זו נקודת השיא לפני תיקון? האם מדובר בבועה שמתקרבת לפיצוץ? החשש הזה שגור עד כדי כך, שצמד המילים “שיא חדש” מזוהה כמעט אוטומטית עם תחושת זהירות – ולעיתים גם פאניקה. אבל האם הפחד הזה באמת מבוסס?

הנתונים ההיסטוריים מציירים תמונה אחרת לגמרי. מבט על ביצועי S&P 500 לאחר שיאים חדשים בין השנים 1990 ל-2024 מגלה דפוס ברור: ברוב המקרים, המדד ממשיך לעלות גם לאחר שהגיע לגבהים חסרי תקדים.

ניתוח הנתונים: מה באמת קורה אחרי שיא כל הזמנים?

על פי הגרף שפורסם, הכולל ניתוח רטרוספקטיבי של מאות שיאים חדשים במדד, ניתן לראות את המגמה הבאה:

חודש לאחר שיא חדש, המדד עלה בממוצע ב־0.2%, והחציון אף גבוה יותר – 0.8%.

שלושה חודשים לאחר השיא, התשואה הממוצעת טיפסה ל־1.8%, עם חציון של 3.1%.

לאחר חצי שנה, העלייה הממוצעת כבר מגיעה ל־5%, והחציון מזנק ל־5.9%.

בטווח של שנה – המדד מציג עלייה ממוצעת של 11.6%, עם חציון של 13.5%.

במילים אחרות, המשקיע הממוצע שהיה נכנס לשוק דווקא ברגע השיא – לא רק שלא היה מפסיד בטווח הארוך, אלא ברוב המקרים היה מרוויח תשואה עודפת.

מעל 80% מהמקרים – תשואה חיובית תוך שנה

הסטטיסטיקה לא משקרת: מתוך 706 מקרים שנבחנו, ב־82.4% מהם רשם המדד תשואה חיובית שנה לאחר השיא. בטווח של חצי שנה, מדובר ב־77% מהמקרים. הנתונים האלו אינם תוצאה של תקופה מסוימת או שוק שורי יוצא דופן – אלא של תקופה מקיפה בת למעלה מ־30 שנה, הכוללת משברים כמו בועת הדוט-קום, משבר 2008, הקורונה ואפילו 2022.

הפסיכולוגיה של השיא: מדוע אנחנו נבהלים דווקא כשמצליחים?

השוק מתנהל לא רק על בסיס נתונים, אלא גם – ואולי בעיקר – על בסיס רגש. הפחד מפסגה נובע מהנטייה האנושית לצפות ל”תיקון” אחרי עליות חדות. התחושה היא שכאשר הכל כבר “יקר מדי”, זהו הזמן לברוח.

אבל כאן טמון האבסורד: במרבית המקרים, השוק נמצא בשיא כי הנתונים הפונדמנטליים תומכים בכך – רווחיות החברות בשיא, הכלכלה בצמיחה, ואפיקים אחרים להשקעה נושאים תשואה נמוכה. כלומר, ייתכן שהשיא אינו בועה – אלא תוצאה רציונלית של תמחור ראוי.

“שיא כל הזמנים” הוא לא מחסום – הוא נקודת דרך

בניגוד לתחושת התקרה הפסיכולוגית, בפועל שיא חדש אינו מהווה מחסום לתשואה, אלא לעיתים רבות מהווה טריגר להמשך מגמה חיובית. לדוגמה, לאחר השיא של 2013, המדד הכפיל את עצמו עד 2018. לאחר שיא נוסף בתחילת 2020 – הגיעו עליות נוספות של מעל 100% בתוך פחות משנתיים.

במובן זה, שיא כל הזמנים הוא לא קיר – אלא שלט שמורה על כך שהשוק מתפקד היטב, ושקיים אמון מצד המשקיעים.

למה כדאי להשקיע גם כשמדד S&P 500 בשיא?

משקיעים שמחפשים בגוגל תשובות כמו “האם כדאי להשקיע כששוק ההון בשיא?”, או “מה קורה אחרי שיאים חדשים במדד S&P 500?” צפויים להיתקל במגוון דעות. אך אם שואלים את ההיסטוריה – התשובה היא ברורה: מי שנכנס לשוק בזמן שיא, ובמיוחד בטווחי זמן של שנה ומעלה, צפוי להרוויח יותר מאשר להפסיד.

יתרה מכך, הגישה של “לחכות לתיקון” גורמת לא פעם להחמצת הזדמנויות – כי תיקון עשוי להגיע מאוחר יותר, או בכלל לא להגיע. השוק מתגמל סבלנות, לא תזמון.

איך להתנהל נכון מול שוק שמטפס לגבהים?

הגישה הנכונה להשקעה אינה מבוססת על ניבוי נקודות כניסה ויציאה מדויקות – אלא על אסטרטגיה עקבית ורציונלית. הנה כמה עקרונות:

השקעה הדרגתית (Dollar Cost Averaging) מפחיתה את הסיכון להיכנס בדיוק לפני תיקון.

פיזור השקעות, כולל סקטורים שונים, שווקים בינלאומיים ומכשירים אלטרנטיביים.

חשיבה לטווח ארוך – גם כאשר נראה ששיא חדש עשוי להיות “גבוה מדי”.

סיכום: שיאים נועדו להישבר – ולא להפחיד

המסר הברור שעולה מהגרף הוא פשוט: אין סיבה לפחד מהצלחה. שיא כל הזמנים אינו אינדיקציה לתיקון קרוב, אלא עדות לכך שהשוק מתפקד היטב. הנתונים מלמדים שהשוק נוטה להמשיך במגמת עלייה גם אחרי שהגיע לשיאים חדשים – והמשקיעים החכמים הם אלו שממשיכים להשקיע, גם כשכולם חוששים.