מבט ראשון על ביצועי שוק המניות בקנדה

שוק ההון הקנדי הפגין מאז תחילת שנת 2025 עמידות יוצאת דופן, עם עלייה מצטברת של כ־20% במדד הדגל S&P/TSX אשר נכון ל־13 ביולי 2025 נסחר סביב רמה של 27,023 נקודות. מדובר בביצועים יוצאי דופן בהשוואה לשווקים מפותחים אחרים, בעיקר כאשר לוקחים בחשבון את האתגרים המאקרו־כלכליים שעימם מתמודדת קנדה, ובפרט על רקע ההכרזות האחרונות מצד ממשל ארה”ב על מכסים חדשים. למרות תנודתיות נקודתית, המשקיעים בקנדה ממשיכים להעניק אמון בשוק המקומי והבורסה בטורונטו ממשיכה למשוך עניין מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד. מדד ה־TSX, שכולל למעלה מ־225 מניות של חברות מובילות, מהווה ראי להתנהלות הכלכלה הריאלית, עם משקל עודף לסקטורים כמו פיננסים, אנרגיה וחומרים

שוק תחת לחץ: מדיניות הסחר האמריקאית מטלטלת את התחזיות

בתחילת חודש יולי, הודיע נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ על כוונתו להטיל מכסים דרמטיים על ייבוא מקנדה. בין השאר דווח על מכסים בגובה 50% על נחושת ו־35% על מוצרים תעשייתיים קנדיים אשר ייכנסו לתוקף כבר ב־1 באוגוסט 2025. ההכרזה יצרה תגובה מיידית מצד השווקים הפיננסיים, ובמיוחד במדדים העתידיים של TSX אשר הגיבו בירידה של כ־0.6% תוך שעות ספורות. עם זאת, בניגוד לחששות רבים, התגובה הייתה מרוסנת ולא גררה מגמת ירידה ממושכת. הסיבה לכך נעוצה ככל הנראה בהבנה שעמוק בתוך הכלכלה הקנדית שוכנת יציבות מבנית הנובעת ממשמעת פיסקלית, שוק עבודה חזק יחסית וסקטור ייצוא מגוון. שוק המניות הפנים את הסיכון, אך לא נפל ממנו

סקטורים מרכזיים: לא כל ענף מגיב באותה צורה

אחד ממאפייני השוק הקנדי הוא המשקל הגבוה של סקטור האנרגיה והמשאבים במדדים המובילים. בהתאם לכך, הכרזות הסחר לא פגעו בצורה שווה בכלל הענפים. סקטור המתכות היקרות נהנה מעלייה בביקוש לזהב אשר שימש כמקלט טבעי עבור משקיעים שחיפשו הגנה מפני הסלמה גיאופוליטית. מחירה של אונקיית זהב עלה בשיעור של יותר מ־16% מאז אפריל, מה שסייע לדחוף מעלה מניות של חברות כרייה גדולות הפועלות בקנדה. מנגד, סקטור הנחושת חווה ירידת ביקושים בשל תחזיות של ירידה בצריכה התעשייתית, בעיקר מצד השוק האמריקאי והסיני. חברות רכב כמו Magna International ומובילים בענף התעופה כמו Air Canada דווקא נהנו מהאווירה, תוך שהן רושמות עליות שערים של 1.6% ו־4.4% בהתאמה, על רקע אופטימיות לגבי הרחבת הפעילות לשווקים שאינם תלויים בארה״ב

מדדי מאקרו מאותתים האטה, אך לא קריסה

שוק העבודה הקנדי שלח בחודשים האחרונים איתותים מעורבים. שיעור האבטלה עלה באפריל לרמה של 6.9%, שהיא הגבוהה ביותר מאז נובמבר הקודם. למרות זאת, יש להדגיש כי מדובר בעלייה מתונה יחסית ואינה משקפת בשלב זה התכווצות כלכלית חדה. הנתון מתפרש כהאטה זמנית, שמקורה ככל הנראה בירידה זמנית בפעילות התעשייתית ובחשש מסבבי מיסוי חדשים. מבחינת מדיניות מוניטרית, בנק קנדה הוריד את הריבית ל־2.75%, במהלך המצטרף לשורה של הפחתות שביצע מאז אמצע 2024, אז הריבית עמדה על 5%. מטרת הורדת הריבית היא לתמוך בצריכה המקומית וביצוא, והיא נענתה בעלייה מחודשת בביקוש לאשראי צרכני ולמשכנתאות. התוצר המקומי הגולמי הגיע בסוף 2024 לרמה של 2.241 טריליון דולר – נתון שמציב את קנדה במקום ה־10 בעולם ומחזק את מעמדה ככלכלה בעלת משקל בצפון אמריקה

התחזיות קדימה: צמיחה מתונה, אך שוק פתוח להזדמנויות

סקר שפורסם על ידי רויטרס במאי 2025 מעריך כי מדד TSX יסיים את השנה הנוכחית ברמה של כ־26,250 נקודות, כלומר עלייה מתונה של 0.7% לעומת הרמות הנוכחיות. התחזית מתונה בעיקר בשל ההשפעות האפשריות של מלחמת הסחר, אך ישנה גם פסימיות כללית לגבי הצמיחה העולמית. עם זאת, תחזית לשנת 2026 מציעה עלייה מצטברת של 5.4%, לרמה של 26,500 נקודות, ולבסוף יעד של 27,710 לקראת קיץ 2026. משקיעים מוסדיים רבים מביעים עניין בשוק הקנדי בשל הפוטנציאל שבו לחוות פחות תנודתיות מאשר בשוק האמריקאי, כאשר התנודות במדד TSX ממוצעות סביב 1%–1.5% לשבוע בלבד, בהשוואה ל־3%–5% במדדים האמריקאים

סיכונים פוטנציאליים: מה עלול להוריד את השוק?

הסיכון המרכזי שמרחף מעל השוק הוא חוסר הוודאות סביב מדיניות הסחר האמריקאית. אם המכסים יכנסו לתוקף במתכונתם הנוכחית ויורחבו בהמשך למוצרים נוספים, הדבר עלול להשפיע לרעה על חברות התעשייה הקנדיות, על היקף הייצוא ועל שולי הרווח של החברות הציבוריות. גם שוק העבודה עשוי להיפגע במידה וההשקעות הזרות ייעצרו או שייפתח גל פיטורים בענפי הייצור. בנוסף, האטה גלובלית, בעיקר בסין ובאירופה, תוביל לירידה בביקוש לסחורות – דבר שפוגע בקנדה יותר מאשר בכלכלה מבוססת שירותים. סיכון נוסף הוא תיקון שוק משמעותי של עד 10% שמוזכר במספר תחזיות, בעיקר אם יתקבלו נתונים מקרו שליליים ברצף או אם שוק הסחורות ייכנס לירידות חדות. לבסוף, קיימת גם אפשרות של האטה חדה בצריכה הפרטית אם נתוני האינפלציה יפתיעו כלפי מעלה ויביאו לעיכוב בצעדים מרחיבים מצד הבנק המרכזי

הזדמנויות למעקב: סחורות, אג”ח ותעודות סל

למשקיעים שמבקשים לגדר סיכונים אך להישאר בשוק קיימות מספר דרכי פעולה. ראשית, סחורות כמו זהב ונפט מספקות חשיפה ישירה למגמות האינפלציה והאי־ודאות הגלובלית. שנית, תעודות סל מבוססות מדד כמו iShares TSX 60 (סימול: XIU) או XIC מציעות חשיפה ישירה למדד הקנדי עם פיזור סקטוריאלי רחב ודמי ניהול נמוכים. כמו כן, השקעה באג”ח ממשלתיות קנדיות יכולה לשמש עוגן שמאזן את הסיכון האקוויטי. למשקיעים מוסדיים קיימת גם האפשרות להיכנס דרך קרנות סחירות המנוהלות על ידי בנקים מקומיים, אשר נהנות ממעמד רגולטורי יציב ודירוג אשראי גבוה

סיכום: שוק מניות בצמיחה זהירה אך עקבית

שוק המניות הקנדי מציג נכון למחצית השנייה של 2025 תמונה מורכבת: מצד אחד, יציבות כלכלית, תשתית פיננסית מתקדמת וסקטורים חזקים הממשיכים להניב תוצאות חיוביות. מצד שני, עננה של חוסר ודאות גיאופוליטית ומסחרית שיכולה להביא לתנודתיות מחודשת. עם עלייה של כ־20% מתחילת השנה, השוק הקנדי הפך לאטרקטיבי בעיני רבים, במיוחד כאשר ההשוואה נעשית מול שווקים מתעוררים שגולשים לסיכונים גיאופוליטיים חמורים יותר או שווקים מערביים שמתמודדים עם רמות חוב גבוהות ואינפלציה עיקשת. עבור המשקיע הישראלי, קנדה יכולה להוות אפיק השקעה מגוון, מאוזן ומקצועי – כזה שדורש מעקב מתמיד אך גם מציע תגמול למי שמוכן לקחת עמדה שקולה בשוק עולמי משתנה