חששות גוברים סביב מתיחות הסחר

מייק וילסון, מנהל ההשקעות הראשי ואסטרטג השווקים הבכיר של מורגן סטנלי, הזהיר כי מדד S&P 500 עלול לעבור תיקון של עד 11% אם יחסי הסחר בין ארה”ב לסין ידרדרו. דבריו מגיעים על רקע אי-ודאות גיאופוליטית מתגברת ופחדים מחידוש העלאות מכסים שעלולות לשבש את שרשראות האספקה ואת הצמיחה הגלובלית.

לדברי וילסון, השווקים ממעיטים בהערכת ההשפעה האפשרית של מתיחות הסחר על רווחי החברות, במיוחד בענפים התלויים ביצוא. הוא הדגיש כי אף שהבסיס הכלכלי הנוכחי נותר יציב, מאזן הסיכונים נטה כעת כלפי מטה בשל חוסר היציבות הגיאופוליטית והיחלשות הביקוש הגלובלי.

הערכות שווי ומיצוב המשקיעים

מדד S&P 500 הגיע לאחרונה לרמות ששוק ההון רואה כגבוהות ביחס לצמיחת הרווחים הצפויה. הערכות שווי מנופחות מגבירות את פגיעות השוק להפתעות, בעיקר אלו הקשורות למדיניות סחר ולמדיניות פיסקלית.

וילסון ציין כי סקטורים כמו טכנולוגיה, תעשייה ומוצרי צריכה מחזוריים חשופים במיוחד, עקב תלותם בשרשראות אספקה עולמיות ובמכירות בינלאומיות. עלויות תשומות עולות, מכסים אפשריים ואי-ודאות בזרימות הסחר הגלובליות עלולים לפגוע בשולי הרווח.

במקביל, פוזיציות המשקיעים נותרות מוטות לנכסים מסוכנים, מה שמצביע על הגנה מוגבלת במקרה של עלייה בתנודתיות. החרפה פתאומית ברטוריקת הסחר, לצד הידוק התנאים הפיננסיים, עלולה לעורר תיקון רחב יותר בשוקי המניות.

רקע כלכלי ומדיניות מוניטרית

למרות שהכלכלה האמריקאית מפגינה עמידות, נתוני ייצור ויצוא מצביעים על סימני האטה. עמדתה של הפדרל ריזרב תישאר גורם מפתח — אם לחצי האינפלציה יימשכו והמדיניות המוניטרית תישאר הדוקה, שווקי המניות עלולים לעמוד בפני לחץ מחודש על הערכות השווי.

מנגד, כל התקדמות דיפלומטית בין וושינגטון לבייג’ינג עשויה לצמצם את הסיכונים ולהביא להקלה בשווקים. עם זאת, וילסון הדגיש כי חוסר הוודאות נותר גבוה, והמשקיעים צריכים להיערך לתנודתיות גוברת בהמשך השנה.

תחזית: זהירות על רקע ביטחון שברירי

האזהרה של מורגן סטנלי משקפת הכרה גוברת בכך שסיכונים גיאופוליטיים שבים למרכז הבמה לאחר שנה שבה האופטימיות סביב הבינה המלאכותית והציפיות לשינויי ריבית שלטו בנרטיב השוק.

אנליסטים צופים כי המסחר בטווח הקרוב יישאר תנודתי, כאשר המשקיעים שוקלים בין נרטיבים מנוגדים — אופטימיות סביב חוסן הכלכלה לעומת חששות מהחרפת מלחמת הסחר. אם המתיחות תעמיק, שוקי המניות עשויים לחוות ירידה משמעותית לפני שיתייצבו.

על אף שמלחמת סחר מלאה אינה התרחיש המרכזי, התחזית של וילסון מזכירה כי גם שינויים מדיניים מתונים עלולים לגרום לזעזועים בשווקים — במיוחד בסביבה של הערכות שווי גבוהות ואמון שוק שברירי.