עידן הזהב של קרנות הסל – אירופה מיישרת קו עם העולם
שוק קרנות הסל (ETF) האירופי נכנס לעידן חדש של תחרותיות, נגישות והוזלה. בעוד שוקי ההון העולמיים סוערים ומתמודדים עם חוסר ודאות גיאופוליטי, אינפלציה ותנודתיות מט”ח, ציבור המשקיעים באירופה ממשיך להגדיל את היקף ההשקעות בכלי הפסיבי – בייחוד על רקע מגמות של דיגיטציה, רגולציה פרו-משקיע ושקיפות עמלות. הנתונים לרבעון השני של 2025 ממחישים את העוצמה של התעשייה: עשרות מיליארדי יורו נכנסו לשוק, כשהמובילים ממשיכים להתרחק מהמתחרים.

סקירה כמותית:סך הגיוסים ומובילי השוק

ב-Q2 2025 גויסו לשוק קרנות הסל האירופי סכום נטו של מעל 70 מיליארד יורו, על פי נתוני Trackinsight (נכון ל-30 ביוני). החלוקה בין הספקים המרכזיים:

iShares (של BlackRock) מובילה את השוק בגיוס עתק של 23.3 מיליארד יורו

Vanguard במקום השני עם 8.32 מיליארד יורו

Amundi – 8.11 מיליארד יורו

UBS – 4.2 מיליארד יורו

Invesco – 2.7 מיליארד יורו

State Street IM – 2.24 מיליארד יורו

Xtrackers (DWS) – 1.97 מיליארד יורו

WisdomTree – 1.74 מיליארד יורו

JPM AM – 1.74 מיליארד יורו

VanEck – 1.65 מיליארד יורו

HSBC – 1.6 מיליארד יורו

BNP Paribas Easy – 1.31 מיליארד יורו

Eurizon AM – 1.21 מיליארד יורו

Franklin Templeton – 1.04 מיליארד יורו

Ossiam – 0.62 מיליארד יורו

“שאר הספקים” – 3.02 מיליארד יורו נוספים

הנתונים ממחישים פער עצום בין המובילה, iShares, לשאר הענף – פער שאף הולך וגדל ככל שהשוק מתבגר.

ניתוח מגזרי: iShares משמרת הובלה, מתחרים מגוונים מתבססים
iShares (BlackRock) מהווה את הליבה של השוק – לא רק בזכות היקף נכסים מנוהלים (AUM) אלא גם במגוון מוצרי ה-ETF, היכולת להשיק קרנות חדשניות בקצב מהיר, תשתית מסחר גלובלית, והתחזקות בתחום הקיימות (ESG). החברה נהנית ממותג מוביל, פיזור ענפי וגאוגרפי, ויחסי עלות-תועלת חזקים מול המתחרים.
Vanguard ו-Amundi מובילות את המגמה האירופית לפשטות ויעילות. Vanguard, שנחשבת לפורצת דרך בגישה הפסיבית והפחתת עלויות, ממשיכה להרחיב נתח שוק מול המתחרות האמריקאיות והאירופיות כאחד. Amundi (צרפת), שחקנית חזקה וחדשנית, מדגישה פיתוח מוצרים ללקוחות מוסדיים ופרטיים, לצד דגש על קיימות ואחריות חברתית.

UBS ו-Invesco מציגות מגמת צמיחה מרשימה במגוון תחומים – החל מקרנות ממוקדות ענפים ספציפיים ועד פתרונות השקעה גמישים. State Street, למרות גיוסים נמוכים יחסית למובילות, נותרת כוח חשוב בשוק הפנסיה המוסדי ובקרב לקוחות אמריקאים ואירופאים ותיקים.

שחקני נישה: מבנה שוק מגוון וצומח
מעבר לענקיות, בולטות חברות בינוניות וקטנות המצליחות לגייס מאות מיליוני יורו: Xtrackers (DWS), WisdomTree, VanEck, HSBC, BNP Paribas Easy, Eurizon AM, Franklin Templeton ואחרות. רבות מהן מתמקדות בפתרונות ייחודיים – קרנות נושא (Theme ETFs), חדשנות טכנולוגית, או ESG מתקדם – ולעיתים מצליחות להציג צמיחה גבוהה במיוחד במוצרים ייחודיים או בשווקים נישתיים.

טרנדים ומגמות: ESG, חדשנות דיגיטלית, ולחץ תחרותי
שלוש מגמות מרכזיות מכתיבות את השוק:

1. קיימות (ESG) והשקעות אחראיות – עשרות קרנות ESG חדשות הושקו, וגיוסים משמעותיים נרשמו בקרנות שמתמקדות באקלים, סביבה ושוויון.
2. חדשנות דיגיטלית ומסחר אלקטרוני – עלייה במסחר דיגיטלי, פלטפורמות דיגיטליות למכירת ETF, צמצום עמלות והנגישות המלאה למשקיעים פרטיים.
3. תחרות עלויות ומעבר ל”סל זול” – משקיעים מוסדיים ופרטיים ממשיכים לדרוש עמלות נמוכות, מה שמוביל למירוץ חדשנות פנימית גם אצל הספקים הגדולים.

השפעות מאקרו: סביבה כלכלית דינמית
המשך התנודתיות בכלכלה האירופית – אינפלציה, מדיניות ריבית, שינויים גיאופוליטיים (אוקראינה, סין), תנודתיות מטבע – מחייבים את הספקים להציע פתרונות גמישים. המעבר מפתרונות “מדדיים טהורים” לקרנות נושאיות או סקטוריאליות מראה כי המשקיעים מחפשים דרכים להתמודד עם אי-ודאות ולקבל חשיפה ממוקדת למגמות עולמיות.

תחרות גלובלית: האם האירופים ידביקו את הענקיות האמריקאיות?
הנוכחות הדומיננטית של iShares ו-Vanguard ממחישה את הדומיננטיות האמריקאית, אך שחקניות אירופיות כמו Amundi ו-UBS שואפות להדביק את הקצב. רגולציה אירופית מקלה על כניסת שחקנים חדשים, ומדינות כמו גרמניה, שוויץ וצרפת הפכו לזירת פיתוח מובילה לקרנות חכמות (Smart Beta) ומוצרים חדשניים.

האתגרים: רגולציה, דמי ניהול ותחרות על איכות
הרגולטורים האירופיים מעודדים שקיפות, סטנדרטים אחידים ודאגה לאינטרס המשקיעים, לצד הגבלות על דמי ניהול גבוהים ודרישה ליעילות תפעולית. לחץ התחרות, המעבר לניהול פאסיבי, והצורך ביצירת ערך מוסף מחייבים את המנהלים לחשוב מחדש על אסטרטגיות צמיחה, פיתוח מוצרים ושימור לקוחות.

סיכום ומבט קדימה: לאן שוק ה-ETF האירופי הולך?
שוק קרנות הסל באירופה צפוי להמשיך ולצמוח, תוך הגברת תחרות, מעבר לפתרונות ממוקדי נושא, ופתיחות לחדשנות. iShares צפויה להוביל, אך התחרות צפויה להחריף, במיוחד מצד חברות אירופיות שמשקיעות בטכנולוגיה, ESG ופיתוח מוצרים גמישים. במקביל, משקיעים ימשיכו לדרוש עמלות נמוכות, פשטות והגנה על האינטרס שלהם, והמערכת כולה תהפוך לדינמית, מתוחכמת ופתוחה יותר מבעבר.