כיצד ערך פנימי וערך הזמן משפיעים על תמחור אופציות

מהם המרכיבים של תמחור אופציה?

כאשר מסתכלים על מחיר של אופציה, הוא מורכב משני חלקים עיקריים: ערך פנימי וערך זמן. ערך פנימי הוא פשוט – זהו ההפרש בין המחיר הנוכחי של הנכס הבסיסי לבין מחיר המימוש של האופציה. אם המחיר הנוכחי של הנכס גבוה ממחיר המימוש של אופציית רכש (Call), הערך הפנימי הוא חיובי. עבור אופציית מכירה (Put), זה הפוך; הערך הפנימי הוא חיובי אם המחיר הנוכחי של הנכס נמוך ממחיר המימוש.

מצד שני, ערך הזמן הוא קצת יותר מורכב. הוא משקף את הפוטנציאל של האופציה לעלות בערכה לפני מועד הפקיעה שלה. חלק זה של מחיר האופציה מתחשב בגורמים כמו הזמן שנותר עד לפקיעה ותנודתיות הנכס הבסיסי. באופן כללי, ככל שהזמן עד לפקיעת האופציה ארוך יותר וככל שהנכס תנודתי יותר, כך ערך הזמן נוטה להיות גבוה יותר. יחד, הערך הפנימי וערך הזמן מהווים את המחיר הכולל של האופציה, ומספקים תמונה מלאה של שוויה.

כיצד ניתן להבין אופציות באמצעות אנלוגיה?

דמיינו שיש לכם כרטיס להופעה מאוד מצופה. לכרטיס הזה יש שני סוגי ערך. ראשית, יש את הערך הנקוב, שהוא מה ששילמתם עבור הכרטיס. זה דומה לערך הפנימי של אופציה, שהוא ההפרש בין המחיר הנוכחי של הנכס הבסיסי לבין מחיר המימוש של האופציה. אם ההופעה סולד אאוט, הערך הנקוב של הכרטיס עשוי להיות גבוה יותר מכיוון שהביקוש עלה.

שנית, חשבו על ההתרגשות והפוטנציאל ככל שתאריך ההופעה מתקרב. ציפייה זו מייצגת את ערך הזמן של האופציה. ככל שמתקרבים לתאריך ההופעה, כך הכרטיס עשוי להיות בעל ערך רב יותר, במיוחד אם הפופולריות של הלהקה עולה. עם זאת, ככל שתאריך ההופעה מתקרב וזמן המכירה של הכרטיס מתקצר, ערך נוסף זה פוחת, בדומה לאופן שבו ערך הזמן של אופציה יורד ככל שמתקרבים לתאריך התפוגה. אנלוגיה זו מסייעת לפשט את מושג תמחור האופציות על ידי השוואתו למשהו מוחשי יותר.

דוגמה לתמחור אופציה

כדי להבין תמחור אופציות, הבה נבחן דוגמה פשוטה. נדמיין שיש לך אופציית רכש (Call) למניה שמחירה הנוכחי הוא 100$, עם מחיר מימוש של 90$. הערך הפנימי של אופציה זו הוא 10$ מכיוון שאתה יכול לקנות את המניה ב-90$ ולמכור אותה ב-100$ בשוק.

כעת, נניח שמחיר האופציה הוא 15$. משמעות הדבר היא שערך הזמן הוא 5$. ערך הזמן מייצג את ציפיות השוק שמחיר המניה יעלה עוד יותר לפני שפג תוקף האופציה.

אם מחיר המניה עולה ל-120$, הערך הפנימי עולה ל-30$. בהנחה שערך הזמן נשאר 5$, המחיר הכולל של האופציה יגדל ל-35$. עם זאת, ככל שתאריך התפוגה מתקרב, ערך הזמן נוטה לרדת, מה שיכול להשפיע על המחיר הכולל גם אם הערך הפנימי עולה.

כיצד ערך פנימי וערך הזמן משפיעים זה על זה?

ערך פנימי וערך הזמן מקיימים אינטראקציה מורכבת. ככל שתאריך התפוגה של אופציה מתקרב, ערך הזמן יורד בדרך כלל, תופעה המכונה דעיכת זמן. ירידה זו יכולה לקזז עליות בערך הפנימי, ומשפיעה על המחיר הכולל של האופציה. הבנת קשר זה מסייעת בקבלת החלטות מסחר מושכלות.