עונת התשואות בשיאה – מה עומד מאחורי המספרים של יולי?

חודש יולי מתבלט בעקביות כאחד החודשים החזקים ביותר במדד S&P 500 בעשור האחרון. על פי ניתוח נתוני התשואות החודשיות של המדד בין השנים 2015–2024, יולי מדורג במקום השני בטיבו, עם תשואה ממוצעת של 3.35%. המשקיעים, החברות, והמנתחים הכלכליים מתייחסים ליולי כחודש מפתח – הן מבחינת סנטימנט שוק, הן כפתיחת עונת הדוחות הכספיים, והן כרקע לקבלת החלטות השקעה אסטרטגיות. אך מה עומד מאחורי הדפוס הזה, כיצד הוא משווה לחודשים אחרים בשנה, והאם יש בכך סימן מבשר לעתיד?

סקירה כמותית: תשואות יולי בעשור האחרון – השוואה מול חודשים אחרים

בעת בחינת ממוצע התשואות החודשיות במדד S&P 500 בעשור האחרון, עולה תמונה ברורה: יולי מספק תשואה שנייה רק לאפריל. בעוד אפריל עומד בראש הדירוג עם תשואה ממוצעת מעט גבוהה יותר, יולי מציג יציבות יחסית ומספר שנים בהן נרשמה עלייה חדה. כך לדוגמה, ביולי 2022 רשם המדד עלייה של 9.11%, אחת התקופות החיוביות ביותר בשוק האמריקאי מאז המשבר של 2020. גם בשנים אחרות – 2023 (1.13%), 2019 (1.31%) ו-2018 (3.60%) – יולי שמר על מגמה חיובית ברורה.

הפער לעומת חודשים אחרים מובהק: חודשי ספטמבר ודצמבר, לדוגמה, מתאפיינים בתנודתיות ובירידות ממוצעות, בעוד יולי מציג דפוס של יציבות ועליות, אפילו בשנים מאתגרות מבחינת מקרו-כלכלה.

הקשר עונתי ומבני: למה דווקא יולי?

העובדה שיולי נחשב לחודש חזק בשוק האמריקאי אינה מקרית. ראשית, עונת הדוחות לרבעון השני נפתחת בדרך כלל במחצית יולי, ומביאה עמה זרם של מידע פיננסי עדכני מהחברות הגדולות ביותר בוול סטריט. לעיתים קרובות, חברות טכנולוגיה, פיננסים ותעשייה נוטות להציג דוחות טובים, ולפעמים אף מפתיעים לחיוב, מה שתורם לאופטימיות בשוק.

שנית, מבחינת עונתיות, המשקיעים האמריקאים נהנים מתקופה רגועה יחסית מבחינת חדשות מקרו-כלכליות דרמטיות, כאשר החלטות הריבית והמדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב נדחות לרוב לסוף הקיץ או הסתיו. שילוב זה של אופטימיות תאגידית, עם שקט יחסי בגזרת המאקרו, מעניק רוח גבית למדדים המובילים.

תנודתיות מול מגמה: מתי יולי היה יוצא מן הכלל?

על אף המגמה החיובית, ראוי לציין כי גם ביולי נרשמו לא אחת חריגות. לדוגמה, בשנת 2021 רשם המדד תשואה צנועה של 2.27% בלבד, וב-2015 אף הסתיים יולי בירידה של 2.64%. אולם, במבט כולל, התשואה הממוצעת ליולי עדיין בולטת לטובה, גם כשמשקללים את שנים מאתגרות יותר.

מבט בעשור האחרון מראה כי מתוך 10 יולי-ים, בשבעה מהם המדד עלה – אחוז הצלחה מרשים בהשוואה לחודשים אחרים. השפעת התנודתיות עולה במיוחד כאשר בוחנים את הגורמים החיצוניים, כמו מתיחות גיאופוליטית, שערי ריבית משתנים או משברים נקודתיים, שיכולים לשנות את התמונה.

הקשר לשוק ההון הגלובלי: האם המגמה אמריקאית בלבד?

השוואה עולמית מעלה כי דפוסי עונתיות דומים נראים גם במדדים מובילים אחרים, דוגמת DAX הגרמני או ה-Nikkei ביפן, אם כי לא באותה עוצמה ובעקביות כמו במדד S&P 500. בארה”ב, עונת הדוחות, נזילות גבוהה וסנטימנט שוק מובהק מחזקים את יולי כחודש בעל פוטנציאל לראלי.

בשווקים מתעוררים, התמונה שונה מעט, כאשר עונתיות הקיץ עלולה דווקא להוביל ליציבות או לירידות קלות, כתלות בגורמי מקרו כמו שערי מטבע, אינפלציה ותנועות הון בינלאומיות.

ניתוח אסטרטגי: מה אפשר ללמוד ממשקיעי העבר?

אסטרטגיות השקעה רבות התפתחו סביב העונתיות של יולי. מנהלי תיקים, קרנות פנסיה וגופים מוסדיים בוחנים את נתוני העבר, במטרה למקסם חשיפה לשוק דווקא לקראת יולי. עם זאת, רוב המקצוענים מדגישים כי הסתמכות עיוורת על סטטיסטיקה היסטורית אינה תחליף לניתוח רגישות לאירועים אקטואליים – מדיניות ריבית, בחירות בארה”ב, או שינויים טכנולוגיים.

בשנים האחרונות, הראלי של יולי שימש לעיתים רבות כספתח לקיץ חזק, או כנקודת שיא לפני תיקון עונתי בסתיו. כך או כך, המשקיעים בוחנים כל שנה מחדש האם מגמת יולי עומדת להתממש, או שמדובר במקרה חד-פעמי.

הסכנות בהסתמכות על העבר: תשואות היסטוריות – לא ערובה לעתיד

אחת הבעיות הבולטות בניתוחי עונתיות היא הנטייה להשליך מהעבר על העתיד. ההיסטוריה מלמדת שיולי נטה להיות חודש חזק, אך תנאי המאקרו, המדיניות הפיסקלית והריבית, והאתגרים הגלובליים, משתנים תדירות. לדוגמה, בעשור האחרון נרשמה אינפלציה נמוכה וריבית אפסית, תנאים שאינם בהכרח צפויים להימשך.

ב-2025, עם התהפוכות הגיאופוליטיות, עליית עלויות המימון וגלי טכנולוגיה חדשים, ייתכן מאוד שהשוק יתנהג אחרת – לטוב או לרע. לפיכך, אף על פי שיולי מזוהה עם תשואות חיוביות, כל משקיע אחראי צריך להתחשב בתמונה הרחבה.

סיכום ומבט קדימה: יולי 2025 – האם השוק יעמוד בציפיות?

לסיכום, יולי הוא חודש מפתח עבור מדד S&P 500, עם רקורד היסטורי מרשים של תשואות ממוצעות גבוהות וראלי עונתי בולט. עונת הדוחות, מדיניות מוניטרית מתונה וסנטימנט משקיעים אופטימי יוצרים יחדיו מתכון לתנועה חיובית במדד. עם זאת, חשוב לזכור כי כל שנה טומנת בחובה הפתעות חדשות, והעבר אינו בהכרח מנבא עתיד. המשקיעים שמים עין על יולי 2025, אך ימשיכו לנתח את הסביבה הכלכלית המשתנה כדי להיערך לתרחישים השונים.