שוק השבבים מהווה את עמוד השדרה של העידן הדיגיטלי, ועם העלייה החדה בביקוש לטכנולוגיות כמו בינה מלאכותית, רכב אוטונומי, מחשוב ענן ו-IoT, משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד מחפשים דרכים יעילות להיחשף למגזר זה. אחת האפשרויות המרכזיות לכך היא קרן הסל SMH – VanEck Semiconductor ETF – שנחשבת לאחת מהבולטות בתחום. הקרן מציעה חשיפה מרוכזת לסקטור השבבים בארה״ב, עם רכיב סלקטיבי של חברות מהשורה הראשונה.

מאפיינים מרכזיים והרכב הקרן

הקרן הושקה בדצמבר 2011 ומנוהלת על ידי VanEck. היא עוקבת אחר מדד MVIS US Listed Semiconductor 25 Index, הכולל עד 25 מהחברות הבולטות בתחום השבבים שנסחרות בבורסות בארה”ב, לרבות חברות זרות עם ניירות ערך אמריקאיים (ADRs). נכון לסוף יוני 2025, הקרן מנהלת נכסים בהיקף של כ-22.18 מיליארד דולר, ונחשבת לאחת הגדולות מסוגה.

מבנה הקרן אינו מגוון במובן הרחב: כ-74% מהנכסים מרוכזים בעשרת החברות הגדולות, והקרן כולה מורכבת מכ-27 מניות בלבד. מניית Nvidia (NVDA) תופסת משקל גבוה במיוחד – מעל 21% מהקרן, ואחריה Taiwan Semiconductor (TSM) עם 11.4% ו-Broadcom (AVGO) עם כ-10%. מצב זה מצביע על חשיפה מרוכזת מאוד למניות בודדות – יתרון בעת ראלי של השמות המובילים, אך גם סיכון בתקופות של תנודתיות.

ביצועים ותשואות

נכון לסוף יוני 2025, הקרן הניבה תשואה של כ-6.1% מתחילת השנה (YTD) וכ-2.3% ב-12 החודשים האחרונים. אולם בטווח הארוך יותר – שלוש השנים האחרונות – היא הציגה תשואה מצטברת מרשימה של כ-31.2%, מה שמצביע על מגמת עלייה מתמשכת אך לא חפה מתנודתיות.

הקרן מאופיינת בבטא של 1.71 (לעומת מדד השוק הכללי), מה שמעיד על רמת סיכון גבוהה יותר. סטיית התקן של הקרן עומדת על כ-35% בשלוש השנים האחרונות – רמה משמעותית שממחישה את התנודתיות הגבוהה של הסקטור.

עלויות ודיבידנדים

אחד היתרונות הבולטים של SMH הוא שיעור דמי הניהול הנמוך – 0.35% לשנה, רמה תחרותית ביחס לקרנות דומות. הקרן מחלקת דיבידנד שנתי בשיעור של כ-0.45%, אך לא מדובר ברכיב משמעותי בתשואה הכוללת, שכן מרבית החברות בסקטור ממחזרות רווחים לצמיחה.

יתרונות למשקיעים

חשיפה ישירה לסקטור צומח: הקרן מציעה גישה ממוקדת לשוק השבבים, שהינו בעל פוטנציאל צמיחה משמעותי לאור מגמות טכנולוגיות עולמיות.

עלויות ניהול נמוכות: שיעור TER של 0.35% בלבד מאפשר למשקיעים ליהנות מחשיפה ממוקדת מבלי לשלם פרמיה גבוהה.

סחירות גבוהה: הקרן נהנית ממחזור מסחר יומי ממוצע גבוה, מה שמקל על כניסה ויציאה מהשקעה מבלי לספוג פערי מרווח משמעותיים.

חסרונות ואתגרים

חשיפה מרוכזת למניות בודדות: המשקל הגבוה של Nvidia, TSM ו-Broadcom עלול ליצור תנודתיות חריגה, במיוחד כאשר אחת מהמניות חווה ירידה חדה.

רגישות למחזור הכלכלי: סקטור השבבים נתון להשפעות מאקרו משמעותיות, כולל שיבושי שרשרת אספקה, שינויי רגולציה והשפעות גיאופוליטיות (כגון מתיחות סין-טייוואן).

תמחור גבוה: מכפיל הרווח המצרפי (P/E) של הקרן עומד כיום על כ-36, מה שמעיד על תמחור גבוה יחסית ועל סיכון אפשרי במקרה של אכזבה תפעולית מצד החברות.

השוואה לקרנות מתחרות

בהשוואה ל-SOX (iShares Semiconductor ETF) ול-XSD (SPDR S&P Semiconductor ETF), קרן SMH נחשבת לריכוזית יותר אך גם לתנודתית יותר. לדוגמה, XSD מושקית בשיטה שוויונית (equal-weight), כך שהחשיפה לכל מניה היא דומה, ואינה נשענת על שחקנית מרכזית אחת. מנגד, SMH הצליחה להכות את שתי הקרנות המתחרות בשלוש השנים האחרונות, אך במחיר של סיכון גבוה יותר.

סיכום

קרן SMH מציעה כלי השקעה מדויק למשקיעים שמעוניינים להיחשף לשוק השבבים באמצעות מוצר סחיר, פשוט ובעל עלויות ניהול נמוכות. יתרונותיה כוללים ביצועים חזקים לאורך זמן, גישה מרוכזת לחברות המובילות בתעשייה ועלות ניהול תחרותית. מנגד, יש להביא בחשבון את רמת הסיכון הגבוהה, ריכוז ההשקעה והרגישות למגמות מאקרו עולמיות. בהתאם לכך, הקרן מתאימה בעיקר למשקיעים שמודעים לתנודתיות הכרוכה בהשקעה בסקטור הטכנולוגיה בכלל, והשבבים בפרט, ובונים את תיק ההשקעות מתוך ראייה ארוכת טווח.