חוק המס של טראמפ אושר בבית הנבחרים: מה המשמעות לשוק ההון, לאג”ח הממשלתיות ולכלכלת ארה”ב?

בית הנבחרים בארה”ב אישר ביום חמישי האחרון את רפורמת המס המקיפה של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ – מהלך דרמטי שמוביל כעת אל המשך הדיונים בסנאט. החששות מההשלכות הכלכליות, ובמיוחד מהגדלת החוב והגירעון, כבר מתחילים להניע את השווקים הפיננסיים ולהשפיע ישירות על תשואות האג”ח הממשלתיות.

אג”ח ממשלתיות: קפיצה חדה בתשואות והשפעה על שוק ההון

בעקבות אישור הצעת החוק, תשואת אג”ח ממשלתית ל-30 שנה זינקה לרמה של 5.161% – הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2023. התשואה על אג”ח ל-10 שנים חצתה במהלך המסחר את רף 4.6%. העלייה בתשואות מצביעה על עלייה בביקוש לריבית מצד המשקיעים, במקביל לחששות מהצפת שוק החוב באג”חים חדשים.

אסטרטגים בשוק מזהירים כי גירעון גדול, גם ללא חשש מחדלות פירעון, פירושו היצע גובר של אג”ח והפוטנציאל ללחצים אינפלציוניים בהמשך הדרך. כתוצאה מכך, אג”חים נומינליים נראים כיום כפחות אטרקטיביים למשקיעים לטווח הארוך.

הורדת דירוג האשראי: עוד מכה לאמון השוק

כשבוע לפני אישור הרפורמה, סוכנות הדירוג Moody’s הורידה את דירוג האשראי של ממשלת ארה”ב מרמה Aaa ל-Aa1, תוך הדגשת החוב הממשלתי הגבוה והעלויות הגוברות של החזר החוב. המהלך פוגע באמון המשקיעים בנכסים אמריקאיים – ומסביר במידה רבה את העלייה בתשואות והירידות במדדים.

שוק המניות מגיב בירידות

כל המדדים המרכזיים בארה”ב נחלשים השבוע: מדד S&P 500 רשם ירידה של כמעט 2% עד יום חמישי, מדד דאו ג’ונס איבד 1.9%, ונאסד”ק ירד ב-1.5%. על רקע אי-הוודאות הרגולטורית והפיננסית, המשקיעים מעדיפים לנקוט זהירות ולהמתין להתבהרות התמונה הפוליטית.

פסיקה חדשה: הגנה לחברי דירקטוריון הפד

במקביל, בית המשפט העליון בארה”ב קבע כי לחברי מועצת הפדרל ריזרב קיימת הגנה מפני פיטורים ישירים על ידי הנשיא – מהלך שממחיש את הייחודיות המשפטית וההיסטורית של הבנק המרכזי בארה”ב.

מבט קדימה

המשקיעים ימשיכו לעקוב בדריכות אחרי נתוני נדל”ן (היתרי בנייה ומכירות בתים חדשים) שיתפרסמו, ויקבלו שבוע מסחר מקוצר לרגל חג יום הזיכרון האמריקאי. השאלה המרכזית: האם אישור הרפורמה יוביל לעידוד צמיחה בטווח הקצר, או שיגדיל את הסיכון לאי-יציבות כלכלית ולעליית ריביות בטווח הארוך?

סיכום

אישור רפורמת המס של טראמפ מסמן שינוי משמעותי בשוקי ההון, ומעמיד את החוב והגירעון של ארה”ב במרכז סדר היום הכלכלי. תגובת השווקים מגלמת חשש משילוב של היצע אג”ח מוגדל, פגיעה באמון הגלובלי ודינמיקה של ריביות עולה – כשברקע מתמודדת הכלכלה האמריקאית עם אתגרים חיצוניים ופנימיים גם יחד.