בעשור האחרון, חודש יולי הפך למעין “מקלט עונתי” עבור משקיעי שוק ההון האמריקאי, עם רצף של עשרה חודשים חיוביים במדד S&P 500. על רקע תנודתיות עונתית וחוסר ודאות גיאופוליטי וכלכלי, היציבות היחסית והעליות הקונסיסטנטיות של יולי מעלות שאלה כלכלית אסטרטגית: האם מדובר בדפוס עונתי מובהק, תוצאה של גורמים מקרו־כלכליים או סתם צירוף מקרים?

ביצועים חודשיים: יולי – יוצא מן הכלל

על פי הנתונים של בלומברג, משנת 2014 ועד 2024, חודש יולי הניב תשואה חיובית כל שנה – רצף חריג וחריג במיוחד לאור התנודתיות שראינו בחודשים אחרים. בשנת 2020, למשל, יולי רשם עלייה של 5.5%, שנת 2023 סגרה את יולי עם 3.1%, וגם בשנים מאתגרות כמו 2016 ו־2017 – יולי הצליח לרשום עליות מתונות.

השורה התחתונה: יולי לא סגר באדום עשור שלם.

מה מניע את העליות ביולי? הסברים אפשריים

קיימים מספר גורמים אפשריים שיכולים להסביר את הדפוס:

דוחו”ת רווח רבעוניים – עונת הדוחות מתחילה ביולי: החברות האמריקאיות מתחילות לפרסם את דוחות הרווח לרבעון השני בתחילת יולי. כאשר הציפיות ממומשות – ולעיתים אף מפתיעות לטובה – שוק המניות מגיב באופטימיות. הצרכן האמריקאי, שממשיך להפגין חוסן, תורם גם הוא לביצועים חיוביים ברבעון זה.

נמנום עונתי של סוחרים מוסדיים: רבים מהסוחרים בוול סטריט יוצאים לחופשות קיץ, מה שגורם לירידה בהיקף המסחר. שוק דליל יותר עשוי להיות רגיש יותר לחדשות חיוביות ולזוזות חזקות יותר למעלה.

תחזיות מקרו חיוביות: יולי הוא גם החודש שבו מתחילים להיחשף נתונים מקדימים לצמיחת התוצר לרבעון השני – ובמקרים רבים, אלו מאותתים על המשך צמיחה יציבה או התאוששות, במיוחד לאחר תקופות חולשה.

אפקט עונתי: מבחינה סטטיסטית, יולי הוא לרוב אחד החודשים החזקים בשנה, כחלק מדפוס עונתי מוכר – “Sell in May and go away” – שבו השוק נחלש בין מאי ליוני, ולאחר מכן מתאושש ביולי.

השוואה עונתית – יולי מול שאר חודשי השנה

כאשר בוחנים את שאר חודשי השנה בעשור האחרון, בולטים חודשים כמו ספטמבר ודצמבר כחלשים או תנודתיים במיוחד. לדוגמה, ספטמבר 2022 רשם ירידה של 9.3%-, ודצמבר 2018 התרסק ב־9.2%-. לעומת זאת, יולי הפגין קונסיסטנטיות נדירה, גם בתקופות מאקרו־כלכליות קשות כמו מגפת הקורונה או מלחמות סחר.

האם אפשר לצפות גם מיולי 2025 להמשיך את המומנטום?

בחינת ביצועי יוני 2025 מציגה תשואה חיובית של 6.2%, המשך ישיר למומנטום החזק שנרשם גם בחודשים אפריל (5.8%) ומאי (0.8%). כלומר, שוק המניות מגיע ליולי עם רוח גבית ברורה. בנוסף, הציפיות לדוחות חזקים של מגזר הטכנולוגיה ורגיעה מסוימת בתחום הריביות עשויות לחזק את הסנטימנט החיובי גם ביולי הקרוב.

השפעות רוחביות – שווקים נוספים לא נהנים מאותו אפקט

בעוד ש־S&P 500 נהנה ממגמה חיובית ביולי, מדדים אחרים כמו Euro Stoxx 50 ו־DAX הגרמני לא מציגים דפוס עונתי ברור באותו החודש. המשקיעים באירופה סובלים לעיתים מחוסר וודאות רגולטורית ונתונים כלכליים מעורבים – מה שמייצר סביבה תנודתית יותר. זה מחזק את המעמד הייחודי של וול סטריט ביולי.

שורה תחתונה: הזדמנות או מלכודת עונתית?

בעוד שמשקיעים לא יכולים להסתמך אך ורק על סטטיסטיקה היסטורית, אי אפשר להתעלם מהעובדה שחודש יולי הפך לעוגן חיובי עבור השוק האמריקאי. ההיסטוריה לא חוזה את העתיד, אך היא בהחלט מספקת הקשר – והקשר זה מצביע על כך שיולי ממשיך להוות נקודת אור קבועה בלוח השנה הפיננסי.