מחירי הזהב ירדו ביום חמישי, כאשר הדולר האמריקאי החזק ומימוש הרווחים מצד המשקיעים העיקו על המתכת היקרה. הנסיגה מגיעה לאחר זינוק מוקדם יותר השבוע, שבו נגע הזהב לזמן קצר בשיא של כמעט חודש. המגמה משקפת את האיזון העדין בין ביקוש לנכסי מקלט לבין תנודות במטבעות, בזמן שסוחרים מעריכים מחדש את התמונה המאקרו־כלכלית העולמית.

התחזקות הדולר לוחצת על סחורות

מדד הדולר האמריקאי עלה לשיא של כמעט שבועיים, לאחר שמחק חלק מהירידה שנרשמה בתקופה האחרונה. מאחר שהזהב נקוב בדולרים, עליית הערך הפכה אותו ליקר יותר עבור קונים במטבעות אחרים, מה שצמצם את הביקוש. אנליסטים מציינים כי התחזקות הדולר משקפת נתונים כלכליים חזקים מהצפוי בארה״ב וכן מיצוב מחדש לקראת פרסום דוח התעסוקה המרכזי בשבוע הבא. דולר יציב וחזק מתורגם לרוב לרוח נגדית לסחורות, כאשר הזהב רגיש במיוחד בהיותו גם גידור השקעה וגם אלטרנטיבה למטבע.

מימוש רווחים לאחר rally

הירידה בזהב משקפת גם התנהגות משקיעים לאחר עליות חדות בימים האחרונים. מחיר הזהב לספוט עלה מוקדם יותר השבוע מעל 2,470 דולר לאונקיה, לפני שנסוג בכמעט 1% לרמה של כ־2,445 דולר. החוזים בניו יורק רשמו מגמה דומה. משתתפי השוק מציינים כי גופים מוסדיים רבים בחרו לממש רווחים לקראת תנודתיות אפשרית, במיוחד לנוכח חוסר הוודאות לגבי תחזיות הריבית. אף שהביקוש לזהב נותר נתמך ברכישות מצד בנקים מרכזיים ובשל מתחים גיאופוליטיים, זרימות קצרות טווח נוטות להעצים תנודות ברגע שהמומנטום נחלש.

מאקרו וציפיות משקיעים

הרקע המאקרו־כלכלי ממשיך לעצב את מסלול הזהב. תשואות האג״ח הממשלתיות בעולם נותרות גבוהות, כאשר תשואת האג״ח ל־10 שנים בארה״ב מחזיקה סביב 4.3%, מה שמצמצם את האטרקטיביות של הזהב כנכס שאינו נושא תשואה. במקביל, לחצים אינפלציוניים מתמתנים, מה שמפחית את הצורך הדחוף בגידור נגד עליות מחירים. עם זאת, סיכונים הקשורים לעימותים גיאופוליטיים ולצמיחה עולמית לא אחידה ממשיכים לתמוך בביקוש בסיסי. בישראל, שם השקל נותר יציב יחסית מול הדולר, משקיעים מקומיים עוקבים מקרוב אחר שינויים במדיניות הפדרל ריזרב ומגמות מחירי האנרגיה בשל השפעתם האפשרית על מיקום ההשקעות בזהב.

לקראת השבועות הקרובים, המיקוד יופנה לנתוני שוק העבודה בארה״ב ולהצהרות מהפדרל ריזרב, שעשויים לשנות את הציפיות להפחתות ריבית בסוף 2025. תחזית כלכלית חלשה יותר או חידוש התנודתיות במניות עשויים להצית מחדש את הביקוש לזהב, בעוד התחזקות מתמשכת של הדולר עלולה להותיר את המחירים תחת לחץ. המשקיעים יעקבו גם אחר דפוסי הרכישות של בנקים מרכזיים, במיוחד באסיה ובמזרח התיכון, כעוגן לתמיכה בטווח הארוך.