במהלך המחצית הראשונה של 2025, שוק המיזוגים והרכישות (M&A) בארצות הברית חווה תפנית מפתיעה. בעוד שברבעון הראשון התגברו חששות בשוק ההון מפני האטה חדה בעסקאות, דווקא הבינה המלאכותית (AI) הפכה למוקד פעילות מרכזי, שסייע לבלום את ההאטה ואף תרם לעלייה כללית בהיקף העסקאות. הנתונים המעודכנים מצביעים על כך כי למרות ירידה של כ-18% במספר העסקאות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, היקף הכספים הכולל בעסקאות השנה רשם עלייה של 10%, כך לפי נתוני Dealogic.

נראה כי מרבית העסקאות הבולטות בחודשים האחרונים התרכזו בתחום ה-AI. ענקיות טכנולוגיה ותאגידי השקעות פרטיים מיהרו למצב את עצמם מחדש, לנוכח ההבנה כי ההתפתחות המהירה בתחום הבינה המלאכותית משנה את חוקי המשחק העסקיים בכל ענפי התעשייה.

גל עסקאות מונע בינה מלאכותית

אחת העסקאות המרכזיות שסימנו את המגמה הייתה רכישת חברת Scale AI על ידי Meta (NASDAQ: META) תמורת כ-14 מיליארד דולר. עסקה זו מצטרפת לעסקה שביצעה Salesforce במאי, כאשר רכשה את פלטפורמת הנתונים המונעת בינה מלאכותית Informatica (NASDAQ: INFA) בעסקת רכישה מוערכת ב-8 מיליארד דולר.

אך הדוגמאות המשמעותיות ביותר הגיעו עוד במרץ האחרון, כאשר Google (NASDAQ: GOOG, GOOGL) רכשה את פלטפורמת Wiz לאבטחת ענן בסכום של 32 מיליארד דולר. במקביל, קבוצת SoftBank היפנית הובילה סבב גיוס הון בסך 40 מיליארד דולר ליצרנית ChatGPT, OpenAI. על פי נתוני Dealogic, שבע מתוך חמש עשרה העסקאות הגדולות ביותר בתחום המיזוגים והרכישות בארצות הברית מתחילת השנה היו מונעות מהצורך האסטרטגי להתבסס במרחב ה-AI.

לדברי לוסינדה גאת’רי, ראש תחום המידע ב-Mergermarket, “בכל תחום המוגן יחסית מתהליכי רגולציה או מלחמות סחר, נראה כעת פעילות ערה. תחום הבינה המלאכותית הוא במובהק כזה, כשכיום נרשם מרוץ גלוי של חברות להשגת יתרון”.

השפעת הרגולציה ושיקולים מאקרו כלכליים

הגל החדש של עסקאות בתחום הבינה המלאכותית קיבל משנה תוקף גם בעקבות חבילת המכסים שפרסם ממשל טראמפ בתחילת אפריל. עסקות בתחום ה-AI, שהן לרוב מקומיות או בעלות פיזור גלובלי מפורק היטב, נתפסות על ידי גורמים פיננסיים כמקלט טבעי מפני השפעות מלחמות הסחר.

כפי שצוין בדוח חצי-שנתי של PwC, המיקוד כיום אינו רק בטכנולוגיה עצמה או במודלים לשוניים, אלא במכלול האקוסיסטם הנלווה: תשתיות דאטה סנטרים, אנרגיה תעשייתית ופתרונות תקשורת מתקדמים. מגמה זו הובילה, בין היתר, לשורת עסקאות משמעותיות גם בענפים כגון תעשייה, אנרגיה ותחום השירותים.

בין העסקאות הבולטות מחוץ לתחום התוכנה ניתן לציין את מיזוגה של Constellation Energy עם Calpine Corporation בעסקה בשווי 16 מיליארד דולר, ואת רכישת NRG Energy של 18 תחנות כוח ברחבי טקסס והמזרח תמורת 12 מיליארד דולר. גורמי החברה מצביעים על גידול מתמשך בצריכת אנרגיה לאור צמיחת השימוש בכלי בינה מלאכותית כבעלי תרומה משמעותית להיקף העסקאות בענף.

מנכ”ל NRG, לארי קובן, הדגיש כי “ארצות הברית נמצאת בשלבים המוקדמים של ‘סופר-מחזור ביקושים’ בתחום האנרגיה”, כאשר הפעלת תשתיות AI מתקדמות נחשבת למנוע צמיחה מרכזי של מגזר האנרגיה.

אתגרי שוק ותמונה מעורבת

על אף הדומיננטיות של עסקאות בתחום ה-AI, המצב בשאר מגזרי שוק המיזוגים והרכישות נותר מעורב. חברות בינוניות מתקשות להעריך מראש את עלות ההשפעה של מכסים ומגבלות רגולטוריות חדשות, מה שהוביל כ-30% מהן לעצור או לבחון מחדש עסקאות מתוכננות, כך עולה מסקר מנהלים שערכה PwC במאי האחרון.

בהתאם, מנהלי בנקים להשקעות שיתפו החודש, בכנס של מורגן סטנלי, כי תחילת הרבעון השני הייתה איטית במיוחד. מנכ”ל מורגן סטנלי, טד פיק, אמר כי “תחום הבנקאות להשקעות מציג כעת סיפור של שני רבעונים נפרדים”, כאשר פתיחת השנה הייתה חלשה אך קיימות תקוות להתאוששות בהמשך. גם ראש חטיבת הבנקאות של סיטיגרופ, ויסוואס רג’אוואן, הדגיש את רמות אי-הוודאות הגבוהות בשוק, אם כי ציין עלייה צפויה בגביית עמלות ביחס לאשתקד.

במבט רחב יותר, מספר אנליסטים מציינים כי השפעת ה-AI בשוק העסקאות טרם מיצתה את עצמה. תחומי תעשייה כגון רכב, רפואה מדויקת, תקשורת ותעופה צפויים להיכנס למעגל העסקאות במהלך החודשים הקרובים. חברות אלו, המתמודדות עם טרנספורמציה טכנולוגית עמוקה, עשויות להוות את הדור הבא של שוק המיזוגים והרכישות הנשען על בינה מלאכותית.

מבט קדימה: מה צפוי במחצית השנייה של השנה

למרות האתגרים בענפים שאינם קשורים ישירות לבינה מלאכותית, נראה כי עסקאות בתחום זה ממשיכות להניע את שוק המיזוגים והרכישות. נכון לעתה, אין סימנים ברורים להאטה בקצב העסקאות המונעות AI, והצפי הוא שהמגמה תימשך, במיוחד עם כניסתן של חברות נוספות לתחום והתרחבות אקוסיסטם התשתיות הנלווה.

לסיכום, הבינה המלאכותית הפכה, הלכה למעשה, למנוע צמיחה מהותי בשוק המיזוגים והרכישות של 2025. גם אם יתר התחומים בשוק נותרו מדודים או סובלים מאי־ודאות רגולטורית, הרי שעסקאות בתחום ה-AI מהוות את קרש ההצלה של התחום בשלב זה של השנה. אם מגמה זו תימשך, סביר להניח כי במחצית השנייה של השנה יירשם שיפור מתון או אף האצה בפעילות הכוללת, כאשר חברות רבות ינסו ליישר קו עם ההתפתחויות בשוק הבינה המלאכותית.