תיק ההשקעות שמזיז את וול סטריט

כבר יותר משלושה עשורים שדיוויד טפר, מייסד קרן Appaloosa Management, מספק לשוק ההון הצגה מרהיבה של יצירתיות, חיתוך מהיר ואסטרטגיית השקעה שאינה חוששת מהתנודתיות. ברבעון הראשון של 2025, טפר שוב מדגים מדוע שמו הפך למותג של ניהול סיכונים, תשואות עתק וגישה חסרת פשרות לעולם המניות. תיק ההשקעות שלו – פסיפס שמתחיל באסיה, עובר דרך ענקיות הטק, קופץ לשירותים ציבוריים, ומאזן גם השקעות מסורתיות – הופך בשנים האחרונות למופת ללימוד מקצועי בכל תוכנית פיננסית. מה עומד מאחורי המספרים, מהם המסרים למשקיע, וכיצד יש לקרוא את מפת המניות העדכנית של המשקיע שהצליח לעקוף את השוק, את המתחרים – וגם לא פעם את עצמו?

אסטרטגיית הגיוון: יותר מהכל – לא לפחד מהעולם

תיקו של טפר לא נשען על מגזר אחד: בעוד משקיעים רבים “נתקעים” בהייפ הטכנולוגי האמריקאי, טפר לא מהסס להחזיק גם מניות סיניות דוגמת Alibaba (כ-20% מהתיק), לצד שחקניות דומיננטיות מארה”ב כמו Amazon, Meta, Alphabet ומניות דיגיטליות נוספות. מבט על התפלגות התיק ברבעון האחרון מגלה פיזור עולמי אמיתי – אסיה, אמריקה, אירופה, צריכה, טכנולוגיה, אנרגיה ושירותים ציבוריים – כאשר “Other” (יתר המניות הקטנות) מחזיק ב-26.3% מהפורטפוליו.

חיתוך חכם – לוקחים רווחים, לא נצמדים לעבר

הייחוד בגישתו של טפר הוא חיתוך אקטיבי: הוא לא חושש לממש רווחים גם במניות שמניבות עשרות ומאות אחוזים. כך, במקביל להגדלה של החזקות במניות דוגמת Meta (+257% רווח ברבעון, הגדלת פוזיציה), Uber (+110%, הגדלה משמעותית), הוא מבצע מימושים במיקרוסופט (מכר 47.4% מהמניות), ב-Alibaba (22%), וב-Amazon (3.5%). הוא משאיר לעצמו “דריסת רגל” כמעט בכל מגזר, אך לא מתמכר לאף מניה. כך, טפר מייצר נזילות זמינה ורעננות תיקה – תמיד דרוך להזדמנות הבאה.

השקעה במניות טכנולוגיה – מתי מגדילים, מתי מצמצמים?

אין עוררין – טפר מאמין בטכנולוגיה, במיוחד במובילות כמו Meta, Alphabet ואפילו Uber שמסתמנת כחברת שירותי המוביליטי של העתיד. אבל הוא יודע גם לצמצם – כאשר מניה מרוויחה עשרות אחוזים, יש לבצע טרימינג אגרסיבי, לנעול רווחים, ולהקטין חשיפה במקרה של תיקון שוק. הדבר נכון לא רק למניות אמריקאיות, אלא גם לאליבאבא הסינית ולשאר השמות הזרים. הוא אינו מתבייש לבצע “סיבוב פרסה” במניות שזינקו יתר על המידה – בכך הוא מגן על התשואות שצבר, אך לא מוותר על האופציה להגדיל שוב אם הסנטימנט יתהפך.

אסיה כיעד צמיחה – אליבאבא, JD, PDD

בולטות של מניות סיניות כמו Alibaba (מקום ראשון בתיק), PDD ו-JD בתיק של טפר, מדגישה את אמונתו בפוטנציאל של אסיה – גם כאשר שוקי המניות הסיניים תנודתיים ועמוסים רגולציה. טפר יודע להתאים פוזיציה, לבצע התאמות מהירות ולנצל תנודתיות להזדמנות – בין אם בכניסה חוזרת למניה שירדה או בחיתוך אגרסיבי של מניה שעלתה מהר מדי. המעקב אחרי תחום הקניות המקוונות בסין, האנרגיה הירוקה והתשתיות, הופכים את טפר לאחד מהמשקיעים הבולטים בזירת ההון הגלובלית.

שירותים ציבוריים ואנרגיה – גידור בתוך תיק מנייתי

NRG Energy ו-Vistra מהוות את הגשר של טפר לעולם הגידור בתוך פורטפוליו המניות – מגזר שנמצא בצמיחה עקבית לאור המהפכה באנרגיה מתחדשת, ההשקעה האמריקאית העצומה בתשתיות, ושינויים במדיניות ממשלתית. שתי המניות רשמו תשואות גבוהות (77.5% ו-33.7% בהתאמה), וטפר בחר לבצע גם כאן “גידור דו-כיווני” – מכר חלק, השאיר חלק. בכך הוא מדגים שלמרות העדפה ברורה לטכנולוגיה, גיוון ענפי מעניק חסינות מסוימת לזעזועים בשוקי ההון.

עקרונות ניהול סיכונים – לא להמר על הכל

מה שמייחד את גישת טפר הוא המודעות לסיכון: הוא מוודא שפוזיציה אחת לא תשלוט לעולם, ולא חושש לממש מניות גם כשיש רווח עתק. הגישה הזאת – של התאמה מתמדת, מינוף של מידע עדכני, ופעולה אקטיבית בכל רבעון – מאפשרת לו להשיג ביצועים עודפים ולהימנע מהפסדים מהותיים בזמן שוק תנודתי. גם כאשר הוא מזהה פוטנציאל אדיר (כמו Meta או Uber), הוא לא מהסס לצמצם ולהשאיר את הדלת פתוחה לשינויים.

מבט לעתיד – שיעור למשקיע הפרטי

האם תיק בסגנון טפר מתאים לכולם? בוודאי שלא – אך יש ממנו מה ללמוד:
שילוב של טכנולוגיה, צריכה, שירותים ציבוריים ושווקים גלובליים; התמקדות במגזרים חדשניים לצד גידור סקטוריאלי; נכונות לממש רווחים גם במניות מובילות; שמירה על גמישות מחשבתית ועבודה אקטיבית – אלה הם הכלים שמבדילים את המשקיע המנצח בעידן בו המידע רץ במהירות, המגמות משתנות בן-לילה, ומי שלא מגיב – נתקע מאחור.