ענקית האנרגיה ממשיכה להוביל – אך הסביבה מאתגרת

חברת אקסון מוביל, אחת מענקיות האנרגיה הגדולות בעולם, פרסמה את דוח הרבעון השני לשנת 2025 תחת סביבה עסקית מורכבת של מחירי נפט ותנודות חזקות ברווחיות בענפי הפתרונות האנרגטיים והכימיקלים. חרף ירידה ברווח הנקי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, אקסון שומרת על מובילות עולמית בתזרים מזומנים, בחדשנות תפעולית וביעילות עלויות, תוך שמירה על תשואות גבוהות לבעלי המניות והשקה של פרויקטים תפעוליים משמעותיים.

סקירה כמותית: רווחיות, תזרים ותגמול לבעלי מניות

אקסון מוביל דיווחה על רווח נקי רבעוני של 7.1 מיליארד דולר (1.64 דולר למניה מדוללת), ירידה לעומת 9.2 מיליארד דולר ברבעון השני של 2024. הכנסות החברה הסתכמו ב-81.5 מיליארד דולר לעומת 93.1 מיליארד אשתקד, כשעיקר ההשפעה נבעה מירידה במחירי הנפט והיחלשות מרווחי זיקוק עולמיים. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב-11.5 מיליארד דולר, כשמתחילת השנה הגיעו התזרים ל-24.5 מיליארד דולר. החברה שמרה על רמת תגמול גבוהה למשקיעים: ברבעון השני חולקו דיבידנדים בהיקף 4.3 מיליארד דולר, ובמקביל בוצעו רכישות עצמיות של מניות בסך 5 מיליארד דולר. בסך הכל, במהלך המחצית הראשונה של השנה, חולקו 18.4 מיליארד דולר לבעלי מניות, כולל דיבידנדים ורכישות חוזרות.

מגזרי פעילות: הפער בין ליבה למגזרים משניים

תחום ה-Upstream (חיפושי והפקת נפט וגז) נותר המנוע המרכזי של החברה, עם רווח תפעולי של 5.4 מיליארד דולר ברבעון השני, אף שזו ירידה של 1.4 מיליארד דולר לעומת הרבעון הראשון. עיקר הירידה מוסבר בחולשת מחירי הנפט והגז, אך היא קוזזה חלקית על ידי צמיחה בהפקה בנכסים מובילים בארה”ב (פרמיאן) ובגיאנה. סך הפקת החברה ברבעון עמדה על 4.6 מיליון חביות שווה ערך ליום – שיא רבעוני מאז המיזוג בין אקסון למוביל.

תחום מוצרי האנרגיה (זיקוק ודלקים) רשם רווח של 1.4 מיליארד דולר – עלייה של חצי מיליארד דולר לעומת הרבעון הקודם, בעיקר הודות לשיפור עונתי בביקוש לדלקים ולגידול במכירות, לצד סיום תקופות תחזוקה בתחנות. החברה מדגישה את כניסת פעילות מפעלי דיזל ירוק בקנדה ואת חנוכת מתקן שדרוג דלקים באנגליה, כחלק מהמעבר לפתרונות דלק מתקדמים וידידותיים לסביבה.

תחום המוצרים הכימיים המשיך להיות מאתגר: הרווח הנקי עמד על 293 מיליון דולר בלבד, בדומה לרבעון הקודם, ובסה”כ רווחי מגזר הכימיה מתחילת השנה עמדו על 566 מיליון דולר – ירידה חדה לעומת 1.56 מיליארד אשתקד. חולשת המרווחים בצפון אמריקה והוצאות השקה גבוהות במתקן הענק בסין פגעו בשורה התחתונה.

תחום המוצרים המיוחדים הציג רווח רבעוני של 780 מיליון דולר, שיפור של 125 מיליון מול הרבעון הראשון, הודות לעלייה במכירות מוצרי ערך מוסף, אך עדיין מדובר בירידה בהשוואה שנתית בשל עלויות פיתוח, הוצאות מטבע ותחרות גוברת בשוקי הפחמן והחומרים.

תזרים, עלויות והשקעות

אקסון שומרת על איתנות פיננסית: בסוף הרבעון, יתרת המזומנים עמדה על 15.7 מיליארד דולר. יחס החוב להון ירד ל-13%, ורמת החוב הנקי להון ירדה לשפל של 8% – נתונים עדיפים משמעותית על מתחרותיה (Shell, BP, Chevron). ההשקעה ההונית (Capex) ברבעון השני הסתכמה ב-6.3 מיליארד דולר, ובסיכום חצי שנתי ב-12.3 מיליארד – בהתאם לתחזית ההשקעות השנתית (27–29 מיליארד דולר). רוב ההשקעות הופנו להרחבת תשתיות ב-Upstream, לפיתוח נכסי ערך מוסף במוצרים האנרגטיים והתחלת הפעלה של מתקנים מתקדמים בכימיה ובמוצרים מיוחדים.

אסטרטגיה: יעילות, חדשנות ופרויקטים מניבים

אקסון מתמקדת במיצוב עצמה כמובילה עולמית בשיעורי התייעלות: מאז 2019 נרשמו חסכונות מבניים מצטברים של 13.5 מיליארד דולר – גבוה מכל שאר חברות הענק בענף יחד. החיסכון מושג דרך אוטומציה, התייעלות שרשרת אספקה, מיזוגי נכסים לא-ליבתיים וצמצום עובדים. החברה צפויה להרחיב את היקף החיסכון ל-18 מיליארד דולר עד 2030. מנגד, אקסון ממשיכה להרחיב פעילות בפתרונות דלקים מתקדמים – דיזל ירוק, שדרוג דלקים מזהמים ודגש על חדשנות בתהליכים, במטרה לצמצם פליטות ולהתאים לרגולציה המתהדקת בעולם.

השוואה גלובלית: אקסון מובילה בגמישות פיננסית ובהחזר למשקיעים

לעומת שאר המתחרות – BP, Shell, Chevron ו-TOTAL – אקסון הציגה את רמת תזרים המזומנים, רווחיות ותשואת דיבידנד מהגבוהות בענף. החברה הצליחה למחוק 40% מהמניות שהונפקו ברכישת Pioneer תוך פחות משנה, ולשמר רמת חלוקת דיבידנד גבוהה. יחס החוב הנמוך מאפשר לאקסון לפעול בגמישות, לנצל הזדמנויות השקעה ולשמר איתנות גם בשנים מאתגרות.

אתגרים וסיכונים קדימה: מחירי אנרגיה, רגולציה והשקעות עתיד

החברה מזהירה שהמשך לחצי המחירים עלול לפגוע ברווחי מגזרי האנרגיה והכימיקלים, במיוחד לאור גלי ההשקעות באנרגיות מתחדשות, דרישות רגולטוריות לצמצום פליטות וגיוון תיק הפעילות. שווקים גלובליים תנודתיים, אי-ודאות פוליטית וסביבה של שינויי מיסוי עלולים להשפיע על תוצאות הרבעונים הקרובים. במקביל, הצלחת פרויקטים חדשים תלויה באישור רגולטורי, באמינות שותפים ובשמירה על משמעת תפעולית.