בין מערכת המשפט לשוק המניות – ענקית הטכנולוגיה על כף המאזניים

חברת אלפבית, החברה האם של גוגל, ניצבת בתקופה האחרונה בפני איום חריג על עסקיה – איום שזכה לכינוי “אירוע ברבור שחור” מצד אנליסטים, בשל פוטנציאל ההשפעה המהותית על שווי השוק של החברה. על פי הערכות שפורסמו השבוע, מניית אלפבית עשויה לאבד עד 25% מערכה אם בית המשפט הפדרלי בארה”ב יורה לה למכור את דפדפן כרום, וזאת בעקבות הפסד מתוקשר במשפט הגבלים עסקיים נגד משרד המשפטים האמריקאי.

רקע: הכרעה תקדימית בבית המשפט האמריקאי

בחודש אוגוסט 2024 נקבע כי גוגל ביצעה עבירות בתחום ההגבלים העסקיים והחזיקה במונופול בלתי חוקי על שוק מנועי החיפוש. השופט הפדרלי אמית מהטה פסק כי גוגל פעלה בניגוד לחוק, במיוחד בשווקים של מודעות חיפוש כלליות וטקסטואליות – שם נשלטה על ידי הסכמי בלעדיות מול יצרני מכשירים ודפדפנים. בשבוע שעבר הגיעו הצדדים לשלב הסיכומים, כאשר משרד המשפטים דורש מבית המשפט להורות לגוגל להיפטר מכרום, לשתף נתוני חיפוש עם מתחרות, ולאסור הסכמים בלעדיים נוספים.

תרחיש קיצון: ירידת ערך חריפה ומכה לרווחיות

אנליסטים בברקליס, ובראשם רוס סנדלר, מזהירים כי סבירות המכירה אמנם נמוכה, אך גברה בעקבות הסיכומים האחרונים. להערכתו, אם יוחלט על מכירת כרום – שמשרת כיום כ-4 מיליארד משתמשים ומהווה כ-35% מהכנסות תחום החיפוש של גוגל – צפויה מניית אלפבית לרשום ירידה של 15%–25% ואף פגיעה של כ-30% ברווח למניה. סנדלר מציין כי “זה יהיה אירוע ברבור שחור למניה, אף משקיע לא מאמין שהפתרון הזה ישים”. בין הרוכשים הפוטנציאליים לדפדפן, מזכיר סנדלר חברות AI מובילות כמו OpenAI, Anthropic או Perplexity.

תגובת השוק ותחזית קדימה

עם סיום שלב הטיעונים, נרשמה ירידה של 1.5% במניית אלפבית ביום שני, והחברה רושמת ירידה של 10.6% מתחילת השנה – על רקע חוסר הוודאות בנוגע לתוצאת המשפט. חשוב לציין כי גוגל מתכוונת לערער על ההחלטה במידת הצורך. ההכרעה על הסעד הצפוי תינתן באוגוסט, אז יקבע האם גוגל תיאלץ למכור את כרום או להיפרד מהסכמי הבלעדיות בתחום החיפוש.

צעדים רגולטוריים נוספים: הסדרת המבנה התאגידי

במקביל, אלפבית הודיעה השבוע על הוצאה של 500 מיליון דולר לשינוי מבנה הציות הפנימי, כחלק מהסדר עם בעלי מניות שטענו להפרות דומות בהגבלים עסקיים. צעד זה מצביע על מאמץ נרחב של ההנהלה ליישר קו עם דרישות הרגולטורים ולהפחית את רמת הסיכון המשפטי.

סיכום: גוגל בצל עננה רגולטורית – השפעות רוחב על שוק הטכנולוגיה

הקרב המשפטי סביב דפדפן כרום והסכמי החיפוש של גוגל מחדד את הסיכונים המערכתיים שמולם ניצבות ענקיות הטכנולוגיה. פסק הדין של השופט מהטה צפוי להיות לא רק רגע קריטי עבור גוגל, אלא גם ציון דרך מרכזי בהתנהלות ענף החיפוש והפרסום המקוון. עד אז, המשקיעים צפויים להמשיך ולגלות תנודתיות מוגברת, כאשר כל סימן או הדלפה בנוגע להכרעת הדין עשויים להוביל לשינויים חדים בשווי מניית אלפבית ובסנטימנט הסקטור כולו.