עליית הכסף: מבחן שיאים רב-שנתיים על רקע שינויי מדיניות הפד

הכסף זינק קרוב ל־42 דולר לאונקיה, רמותיו הגבוהות ביותר מאז 2011. העלייה מגיעה כאשר משקיעים מתמחרים יותר ויותר קיצוץ ריבית קרוב של הפדרל ריזרב, בעקבות נתוני אינפלציה חלשים מהצפוי בארה”ב. עם מנועים מאקרו־כלכליים וביקוש תעשייתי שמניעים את המגמה, הכסף נמצא במוקד כאחד מהסחורות המובילות של 2025.

ציפיות לקיצוץ ריבית מספקות רוח גבית

ההתקדמות של המתכת היקרה קשורה באופן הדוק לדינמיקה של מדיניות מוניטרית. דולר חלש יותר, תשואות אג”ח יורדות וציפיות גוברות להקלת מדיניות מצד הפד דחפו נכסים שאינם נושאי תשואה, כמו כסף. השווקים רואים כעת הסתברות גבוהה לקיצוץ של 25 נקודות בסיס, עם ספקולציות על מהלך גדול יותר אם האינפלציה תמשיך להתמתן. שינוי זה מפחית את עלות ההזדמנות של החזקת כסף, ומחזק את מעמדו כהגנה וכהימור טקטי על תנאים מוניטריים מקלים.

ביקוש תעשייתי מחזק את היסודות

בניגוד לזהב, לתפקידו הכפול של הכסף – גם כהשקעה וגם כמתכת תעשייתית – יש השפעה תומכת נוספת. הביקוש מתעשיית הסולאר, רכבים חשמליים ואלקטרוניקה מתקדמת נשאר חזק, ודוחף את הצריכה הפיזית מעלה גם כאשר המחירים מטפסים. הגב התעשייתי הזה מסייע להבדיל את הכסף מנכסי מקלט אחרים, ומשלב אותו באופן הדוק עם נרטיבים של צמיחה עולמית ואנרגיה נקייה.

מגבלות היצע ולחצים גיאופוליטיים

תנאי היצע מוגבלים מגבירים את העלייה. ייצור כסף – ברובו תוצר לוואי של כריית מתכות אחרות – לא מצליח להדביק את קצב הצריכה העולה. דיווחים על צווארי בקבוק במסירה פיזית ומלאים מצטמצמים עוררו חששות בקרב משקיעים בנוגע למחסור. במקביל, מתחים גיאופוליטיים ואי־ודאות בסחר ממשיכים להזרים ביקוש לנכסי מקלט, וליצור מפגש של גורמים שמחזק את הסנטימנט השורי.

מבט קדימה: פריצה או התבססות?

בעוד שהיסודות של הכסף נראים תומכים, משקיעים נשארים זהירים סביב רמות התנגדות טכניות בטווח 42–45 דולר. פריצה מכרעת עלולה לפתוח את הדרך לשיא ההיסטורי של 50 דולר, בעוד שכישלון להחזיק ברמות הנוכחיות עשוי לגרום למימוש רווחים ותיקונים קצרים. משתנים מרכזיים למעקב כוללים את התזמון והיקף קיצוצי הריבית, המשך הביקוש התעשייתי מהמגזר הירוק ועמידות מגבלות ההיצע.

בסיכומו של דבר, העלייה בכסף משקפת יותר מסיפור מוניטרי בלבד – היא מגלמת מפגש רחב של עוצמה תעשייתית, מגבלות היצע ושינויים מאקרו־כלכליים. השאלה אם מגמה זו תתפתח לשוק שורי מתמשך תלויה באופן שבו כוחות אלו יתלכדו בחודשים הקרובים.